FraxFinance が期待に値する理由: 3 つの主要な投資テーマと 5 つの主要な触媒

原題: FXS——コイルスプリング

著者: Ouroboros Capital、翻訳: Golden Finance cryptonaitive

＃ 概要

このレポートでは、今後 6 ～ 12 か月にわたる仮想通貨分野への最も自信を持った投資の 1 つである Frax Finance (FXS) に対する当社の投資テーマについて詳しく説明します。私たちはFXSが同じ期間に他のほとんどのコインを上回るパフォーマンスを発揮すると信じており、このレポートを通じて私たちの意見を伝えます。

レポートの構造は次のとおりです。

**1. 投資理論: 現在のレベルで FXS を購入すると、リスクと報酬のプロファイルが非対称になると当社が考える理由を強調します。 **

**2. 価値の累積: FXS の時間の経過に伴う価値の累積をどのように見るか。 **

**3. 評価: FXS の価値を評価するために、私たちは非学術的だが実用的なアプローチを使用しています。 **

**4. 誤解の打破: Frax に関するよくある誤解。 **

**5. 付録: 主に Frax に関連するその他の役立つ情報へのリンクです。 **

当社の調査シリーズの最初の本レポートでは、小型株から大型株までの最も自信のある投資を取り上げ、さまざまな形式（文書、ビデオ、音声など）で提示します。

これは Frax の投資理論の要素を強調した詳細なレポートですが、完全なハウツー ガイドではありません。 Frax とその歴史を紹介したり、Frax のあらゆる要素について詳しく説明したりするつもりはありません。

ただし、Frax について知る必要がある読者がいるかもしれないことは理解しています。したがって、レポートの最後にある付録セクションに外部リソースへのリンクを含めました (Flywheel DeFi への言及も含みます)。これは、Frax について詳しく知りたい人にとって素晴らしいリソースになると信じています。

#1. 投資テーマ

要約: FXS に対する私たちの投資理論はシンプルです。当社は、FXS を現在のレベルで購入すると、次の理由からリスクと報酬が非対称になると考えています: 1) 現在のレベルでの FXS 評価は支持されている; 2) 市場は今後 6 ～ 12 か月でトークンを大幅に上昇させる可能性が高い。

具体的には、1) FIP-256 を通過した後、FXS の評価がサポートされるようになった (FXS は 5 ドル未満の場合、より積極的な FXS 買い戻しを行う); 2) 当社の評価演習 (レポートの後半部分) により、他のトークンと比較して FXS のダウンサイドリスクが少ないと見ています。 ) は、特に FraxChain と frxETH v2 の今後の触媒を考慮すると、FXS の主要な部分がまだ織り込まれていないことを示しています。

最も重要なことは、チームの構築と展開における実績を観察しており、前述の触媒の実行に自信を持っていることです。私たちは、FXS が少なくとも他のほとんどのコインを上回るパフォーマンスを発揮すると考えており、FraxChain と frxETH v2 の開始により、強気市場のマルチフォルダーになる可能性さえあります。

投資テーマ 1: 非対称リスク/リターン - FXS での 4 ドルから 5 ドルの買い戻し

Frax が FXS 買い戻しプログラムを再開し、200 万ドルの 6 か月 TWAMM (時間加重平均マーケット メーカー) を実施した直後の 2023 年 6 月 16 日、私たちはプロトコルの最適化を提案する提案を行いました。その買い戻しは、プログラム。我々は提案の中で、より低い水準ではより積極的に自社株買いを行うが、5ドルを超える自社株買いを停止することで、i) 市場に評価額の最終ラインを知らせること、ii) 将来の使用のために低価格でFXSを取得すること、iii) 資金を蓄積することを可能にする合意を促進できる可能性があることを強調した。流動性所有契約 (POL) の値。

一見すると、このような提案はFXS価格だけを対象にしているように見えるかもしれませんが、決してそうではありません。よく考えてみると明らかになるように、評価額の最終値を市場に通知し、それによって強いFXS価格を獲得することは、プロトコルにとって非常に戦略的な価値があります。

毎日約 12,000 の FXS (年間 438 万 FXS、または 5 ドルで 2,190 万ドル) がウェイトプールや賄賂のために発行されており、発行を最も効率的に使用することがプロトコルにとって重要であると言えます。これらは、AMO、賄賂など、プロトコルを推進する複雑なメカニズムです。 FXS の価格が高く、FXS のストレージが安価であるため、これらのメカニズムが効率的に機能することが保証されるため、この提案を思いつきました。また、以下のチャートでは、FXS が 4 ドルから 5 ドルのレベルで明らかに過小評価されていることを示しています。

プロトコルの開発における進歩と今後の開発を考慮すると、（単独で、および他の代替と比較して）範囲の下限での価格設定が不合理であるとは考えません。

FXS は長い道のりを歩んできましたが、今後もさらに進化していきます。低価格は正当化されません。

FXS - 低い時点での価格と競合コインとの相対的な価格 - i) 進捗状況、ii) ロードマップ、iii) 低インフレ/ロック解除、iv) A+ チームを考慮します。

買い戻し案は2023年6月30日に可決されており、これはFXSが5ドルを下回る場合には評価の下限があるという強いシグナルを市場に送っていると考えられる。これは、「買いゾーン」以下のリスクが制限されているため、5 ドル未満の範囲だけでなく、5 ドルと 6 ドルの間の範囲でも、FXS を蓄積するための非対称的なリスク報酬を提供します。

投資テーマ 2: 大ヒット作 - 今後 6 か月以内の激動の嵐

限定的な下方リスクを強調したところで、上方成長、つまり今後 6 か月間の FXS のロードマップについて話しましょう。私たちは、FXS にとって今後 6 か月間は、i) 価値発生指標の成長 (frxETH の供給など)、ii) 重要な価値をもたらす市場の一部へのプロトコルの拡大 (FraxChain)、iii)既存のドラッグ (Frax v3 や frxGov など)。重要性と近さに基づいて次のようにランク付けしました。

きっかけ 1: frxETH の採用

私たちにとって、sfrxETH は短期的には FXS にとって最もエキサイティングな成長エンジンです。 frxETH は発売以来目覚ましい成長を遂げており、ステーキングされた ETH の総価値ロック (TVL) は 6 か月足らずで 4 億 5,000 万ドルに達しました。しかし、rETHの約束されたETHにロックされた合計価値15億ドル（約束されたETHにロックされた合計価値の次に高い）に追いつくとき、私たちはまだ成長の余地がたくさんあると考えています。今後数か月で、frxETH の成長を促進する 2 つの重要な要因があると考えています。

AAVE 上の sfrxETH: 覚えている人のために説明すると、stETH が AAVE でループ (別名 stETH のレバレッジ収入) を形成したとき、それが多くの stETH 供給の創出を引き起こしました。そして、sfrxETH の上場後も同様の現象が起こると考えられます。 sfrxETH を Aave に組み込むという提案はスナップショットで可決されたため、これが今後の触媒になると考えています。

frxETH v2: frxETH v1 を構築する目的の 1 つは、ユーザーの収益を最適化することです。現在、frxETH v1 は ETH LST の中で最も高い利回りを持っています。 2023年7月3日の時点で、過去6か月間にsfrxETHにロックされた1000 ETHの利回りは、rETH（RocketPool）およびstETH（Lido）の利回り（56% / 35%）よりも高くなっています。 sfrxETH と競合他社の収益は、Frax のダッシュボードでリアルタイムで追跡できます。

現時点では、sfrxETH の 1 ETH は、rETH (Rocket Pool)、stETH (Lido)、または cbETH (Coinbase) の 1 ETH よりも一貫して収益性が高くなります。これは、ETH ステーキングの報酬がすべての frxETH に分配されるのではなく、sfrxETH (frxETH ステーカー) にのみ分配される frxETH のメカニズムを通じて意図的に実現されます。したがって、すべての frxETH がステーキングされるわけではないため、同じ分子 (ETH ステーキング利回り) が低い分母 (sfrxETH) に割り当てられ、その結果、利回りが高くなります。

これは単に、Frax が所有する 365 万台の CVX によって達成された独自の利点です。さらに、sfrxETH は、ほとんどの主要な ETH ステーキング トークンと同じかそれより低い手数料を請求します。 frxETH と sfrxETH がより高い利益を達成する仕組みについて詳しくは、「FrxETH とは何ですか? Frax の ETH リキッド ステーキング デリバティブの解釈」をお読みください。

出典: DefiLlama

FrxETH v2では、最高の検証者、つまり高品質な検証者を引き寄せる仕組みが導入され、ユーザーのメリットがさらに高まります。 Sam Kazemian 氏は、「優れたノードの運用方法を知っている、最も熟練した知識豊富な組織」を優先する市場メカニズムを構築したいと考えています。この市場メカニズムは、「MEV 収益、最小ハードウェアコスト、最大インターネット速度、ブロック伝播、Proof of Response」などのさまざまな要因に基づくことができます。

FrxETH v2は、主に1) 手数料(バリデーターがETHを誓約する人に与える金額 - 現在FrxETHとLidoでは90%ですが、frxETH v2ではもっと低くなる可能性があります)、および2)貢献する必要があるETHバリデーターの量（つまり、彼らが得るレバレッジ）。現在、ほとんどの ETH ステーキング プロトコルはバリデーターに固定料金を請求しますが、frxETH v2 では動的レートが導入され、バリデーターを必要とする ETH ステーカーが増えたり、バリデーターの数が増えたりした場合に、バリデーターはより低い料金を支払うことができます。ステーカー。

したがって、frxETH v2 はバリデーターと ETH ステーカーの間で動的に調整される最も競争力のあるレートになります。さらに、frxETH v2 のバリデーターでは、競合する ETH ステーキング製品よりも少ない ETH を提供することもできるため、最良のバリデーターにとっては自然な選択となります。 Sam Kazemian 氏によると、バリデーターは 28 ETH を融資するために担保として 4 ETH を提供するだけで済みます。 8 ETH に加えて追加の RPL ボンドが必要な競合他社の Rocketpool と比較します。 frxETH v2 についてさらに詳しく知りたい場合は、「Sam Kazemian による FrxETH v2 のすべて」をお読みください。

きっかけ 2: 担保率 (CR) が 100% に到達

CR>1 の場合、FXS は veFXS への料金の分配を再開します。さらに、CRが1を下回るとその固定価値にリスクが生じる可能性があるというFraxステーブルコインに対する（不正確ではあるが）誤解があることを考えると、このイベントはその誤解も払拭することになるだろう。このイベントは今後 12 か月以内に発生し、重要なきっかけとなると予想しています。担保比率 (CR) は、プロトコルが保有する非 FRAX/FXS/FPI 資産に対する非 POL (プロトコル所有流動性) FRAX 資産の比率です。流動比率は94.5％となっております。

まず、この比率からは、Frax がアンアンカリングされる可能性が高いかどうかは完全にはわかりません (誤解された神話 #1 を参照)。担保比率は現在、非POL FRAX（3億ドル）よりも約1,650万ドル（4.5％）低いです。 2 つの主な変数があります: i) プロトコルが所有する不安定な資産 - 主に 1,300 万ドルの CVX、750 万ドルの sfrxETH、500 万ドルの cvxCRV、170 万ドルの wBTC、170 万ドルの SYN など - および ii) 契約収益 (約 2,000 万米ドル) 、そのほとんどは CRV と CVX に基づいています。

言い換えれば、CR > 1 の速度は、これらの資産の価格に応じて調整されます。また、Reserve Protocols が最近発表した、CRV/CVX または同等品の追加 2,000 万ドルの購入提案が、前述の資産のほとんどの価値を裏付けていることも付け加えておきます。このセクションの数値は 2023 年 6 月 27 日現在のものです。

触媒 3: Fraxchain

現時点では Fraxchain に関する情報はあまりありませんが、わかっていることは次のとおりです。

• Fraxchain は、EVM と互換性のあるハイブリッド レイヤ 2 ソリューションになります。
• Frax のすべての資産は Fraxchain でネイティブにサポートされ、流動性をシームレスに転送できるように Fraxferry は初日から統合されます。
• frxETH は Fraxchain 上のガス料金の支払いに使用されます。これは、Fraxchain に転送されるすべての frxETH がプレッジに使用される sfrxETH の供給を削減するため、sfrxETH の利回りが増加することを意味します。

詳細については、「Fraxchain: FrxETH 通貨プレミアムと利回りの可能性を究極的に高める」を参照してください。

これは確かに、価格が付けられていない再評価のきっかけとなるものであり、私たちは注意深く注目しています。低アクティビティのレイヤー 2 ソリューションは、時価総額で少なくとも ~1 億ドル (FXS の時価総額の 25%) を獲得することができます。一方、INJ のようなアプリチェーンは、アプリチェーンへの移行に成功した後、今年これまでに 7 倍という驚異的な収益を達成しています (時価総額の成長)約4億ドル）。結局のところ、バリュエーションが大幅に上昇することは間違いありません。

Fraxchain はいつリリースされますか? Sam Kazemian 氏は最近のポッドキャストで、Fraxchain は今年末までにローンチされる可能性が最も高いと述べました。

再評価のケーススタディ: INJ は Lisk への移行に成功し、市場で 4 倍の成長を示しました。

Catalyst 4: Frax v3

Frax v3 は、Frax ステーブルコインの更新バージョンです。 Frax v3 については、次の点を除いてほとんど知られていません。

*特に最近のUSDCペッグ解除イベントを考慮して、FRAXのリスクを軽減するように設計されています。

• USDC または FRAX をサポートする基本的な安定通貨に限定されず、チェーン上の完全なトラストレス ガバナンスも含まれます。
• これにより、FRAX はより分散化され、法定通貨のステーブルコインのアンカー解除に耐性が得られます。 ※これはFXSにプラスの効果をもたらします。

以下に、Frax v3 の詳細に関するいくつかのスニペットを示します。

最も重要なことは次のとおりです。

触媒 5: frxGov

現在、veFXS 保有者は提案に投票することでガバナンス プロトコルを分散化しますが、これらの提案の実行は依然としてプロトコルのマルチシグネチャ スマート コントラクトを通じて行われます。 Multisig は、Sam Kazemian、Travis Moore などの Frax コア チーム メンバーで構成されています。

したがって、マルチシグ署名者の大多数が署名に失敗した場合、プロトコルは依然として重大なリスクに直面しています。このリスクの一例としては、特定の法域における仮想通貨に対する敵対的な態度がますます高まっていることが挙げられます。今日、一部の政府が十分な数のコアチームメンバーを逮捕すると仮定すると、CEOのスター・シュー氏が釈放されるまで取引所が数か月間出金処理ができなかったOKXと同様の状況が生じる可能性がある。

frxGov が価値の蓄積をもたらす可能性は低いですが、最近の規制環境に対する投資家の懸念を軽減し、より多くの投資家が安心して FXS を所有できるようになる可能性があるため、重要な触媒として挙げています。 frxGov の詳細については、「Frax 101: ガバナンス 2.0 - frxGov とは?」を参照してください。

投資テーマ 3: サム・カゼミアンと A レベル チーム

私たちの投資理論の最初の部分では、バリュエーションのサポート（限定的な下値リスク）に焦点を当てています。 2 番目の部分では、今後の開発 (触媒) による成長に焦点を当てます。しかし、私たちに最も自信を与えたのは最後の部分、つまりコアチームのクオリティでした。

Frax チームは、その待望のロードマップが正常に実行されることを保証してくれました。暗号通貨の分野には約束と希望が溢れていますが、しっかりと管理できる信頼できるチームはほとんどありません。 Frax コアチームの実績と歴史を見ることで、これについては安心できます。

私たちは、（Frax Finance が設立される前から）これを証明できるコア チームと緊密に連携していた何人かの人々に話を聞きました。 Sam Kazemian の経歴の詳細については、付録の「Sam Kazemian」を参照してください。

#2. 価値の蓄積

Sam Kazemian 氏は、Frax の公開 Telegram チャットで、Frax は年間約 2,000 万ドルの収益を上げており、収益の面でプロトコルの活気が証明されていると述べました。コンテキストを提供するために、トークン ターミナルのデータによると、Frax は 176 のリスト プロトコルのうち上位 30 位に入っています。残念ながら、Frax はトークン ターミナルでは利用できません。レポートのこのセクションは、Frax の収益蓄積を推進する既存および将来の主要な要素を分析することを目的としています。

Frax は現在、年間約 2,000 万ドルの収益を上げています。

価値の蓄積 1: frxETH

このプロトコルの手数料体系では、frxETH の全預金収益の 90% が sfrxETH ステーカーに分配されます。残りの 10% は、Frax プロトコル財務省 (8%) と罰金保険基金 (2%) に割り当てられます。 frxETH の形でプロトコル財務に割り当てられた 8% は、最終的には FXS 保有者に分配されます。保険基金に割り当てられた 2% は、frxETH の過剰担保を効果的に維持するために、潜在的なペナルティイベントをカバーするために使用されます。 5 億ドル *5%*8% = 200 万ドル。これは刺激的ではないように思えるかもしれませんが、投資理論のセクションで、frxETH が rETH を急速に追い越すと予想していると述べました。 rETH TVL（ステーキングされたETHで約15億ドル）では、FXSへのfrxETHの累積収益は800万ドル近くになると推定されています。

価値の蓄積 2: AMO

AMO (Automated Market Operations) は Frax の主な収益原動力の 1 つですが、間違いなく Frax 内で概念的に最も複雑な要素の 1 つです。したがって、その仕組みについて詳しく知りたい読者のために、付録で詳細な紹介を提供します。つまり、AMO には 2 つの目標があります: 1) Frax のネイティブ資産 (FRAX および frxETH) のアンカーの安定性を確保すること、2) プロトコルが所有する流動性を利用して収入を生み出すこと。

その過程で、FRAX/frxETHを鋳造し、POLを移動します。たとえば、FRAX がカーブ上のペグを解除した場合 (つまり、FRAX/USDC ベース プールのバランスが崩れており、FRAX がさらに多い場合)、プロトコルはプロトコルが所有する FRAX を撤回して破棄し、それによって分布のバランスを再調整することでペグを維持します。 FRAXとUSDCの。同様に、FRAX がカーブ上のアンカーを超える場合、プロトコルは新しい FRAX を作成し、FRAX/USDC ベース プールにデポジットし、FRAX をアンカーの上からアンカーの下に戻します。

この Web ページでは、AMO がプロトコルの持つ流動性をどのように展開するかについて詳しく説明しています。

当社は、主要な AMO (Curve/Convex AMO、frxETH AMO、FraxLend) だけで ~1,400 万ドルの収益を生み出したと推定しています (そのほとんどは CRV および CVX トークンによるものです)。 frxETH が拠出した 200 万ドルと、プロトコル全体で 2,000 万ドルの収益を生み出すという Sam Kazemian の推定を考慮すると、すべての AMO の総収益は 1,600 万ドルに近づくと予想されます。

値の蓄積 3: Fraxchain

Fraxchain は 2024 年までにローンチされる可能性が高いため、将来の価値蓄積の原動力として考慮する必要があります。

現在、Fraxchain によりネイティブ Frax 資産 (FRAX、frxETH など) を Gas として使用できることがわかっています。したがって、frxETH と Frax ステーブルコインを通じて、間接的に価値が蓄積されることは間違いありません。

FraxChain のガス料金は、Fantom、zkEVM、Osmosis と同様に、1 日あたり 5,000 ドル (年間 180 万ドル) になる可能性があると控えめに見積もっています。これにより、FraxChain の収益は現在のプロトコル料金の 10% (約 2,000 万ドル) に簡単に達することになります。しかし、より重要なことは（レポートの評価セクションで詳しく説明します）、市場がFraxChain上のFXSに大幅な時価総額の増加を割り当てると私たちは信じています。この現象は、他の成功した Lisk 移行でも見られました。

#3. 評価

この部分を始める前に、私たちは暗号通貨の分野で従来の評価モデルを使用したくないことを最初に述べておきたいと思います。目標倍率や割引キャッシュ フロー分析などの従来の評価モデルは、多くの場合、評価結果 (割引率、倍率、TAM 分析など) に非常に敏感な任意の変数を含みますが、当社にとっては学術的な演習です。

しかし、我々はこのセクションが次のことについての洞察を提供する価値があると依然として考えています: 1) FXS が現在どれほど割安であるか、そしてどの程度の価値が割り当てられるべきか; 2) FXS が強気市場でどれだけのアップサイドを持っているか (「「基本」評価モデル)そして想像力が勝ります）。

私たちの評価では、FXS の時価総額を 3 つの主要な要素、i) ステーブルコイン Frax、ii) frxETH、iii) Fraxchain に分割します。

保守的な観点 (基本ケースの評価) から開始し、これらの部分的な値を次のように分割します。

1. 安定通貨 Frax**: 3 億米ドル。 **これは、AMO 導入後の FXS 時価総額範囲の最低点です。収益原動力としてのAMOの重要性（収益約2,000万ドルとFXSの収益の大部分）を考慮すると、ステーブルコインのコンポーネントの保守的な価値を評価する際にそのような時間枠を採用するのが公平であると考えます。

**2. frxETH: 2 億米ドル。 **rETHとcbETHの規模に成長した後のfrxETHの予想収益（年間約800万ドル）に対して、控えめな25倍の倍率を使用します。収益の面でのfrxETHの優位性、そして分散化と検証者の面でのfrxETH v2の利点を考慮すると、frxETHがrETHやcbETHの規模に成長することは必然であると考えています。

**3. Fraxchain: 1 億米ドル。 **これは、BOBA、METIS、LRC などの低アクティビティの L2 の平均を使用したことを考慮した控えめな推定値です。

上記の演習では、時間に基づいて各部分により多くの値を割り当てているようですが、これも合理的であり、リンディ効果と一致していると考えられます。

Frax がローンチ、発展し、市場の強気センチメントが高まるにつれて、このスライド スケールは次のように強気の場合の評価に近づくと予想されます。

**1. 安定通貨 Frax: 5 億米ドル。 **これは、AMOの導入後、LUNAの崩壊後、FXSの時価総額範囲の最高点ですが、FrxETHの導入前ではありません。これは、価格がすでにFrxETHのいくつかの要素を考慮しているためです。 LUNA暴落後の時価総額の幅も含め、慎重な対応を選択しました。

**2. frxETH: 7 億ドル。 **frxETHの供給量がrETHを超えるため、RPLに等しい。

**3. Fraxchain: 5 億米ドル。 **これは、アプリケーション チェーンへの移行に成功した後に INJ が取得した時価総額の増分です。参考までに、これは LRC (3 億ドル) をわずかに上回るだけで、ARB と OP の FDV の 5 ～ 10% に相当します。

上記からわかるように、より強気なシナリオでは、各部分が同等の価値を獲得しました。これは強気市場においても理にかなっています。参加者は将来のためにお金を払い、将来を見据える傾向が強いため、成長により多くの価値を見出します。

レポート前半の簡単な評価演習とチャートは、FXSが現在市場で大幅に過小評価されており、frxETHとFraxchainの開発に関するより多くの証拠が明らかになるにつれて価値の増加が起こるという私たちの見解を裏付けています。

#4. 神話の分析

このセクションでは、Frax についてよくある誤解であると思われる点について説明します。

誤解 1: LUNA や他のアルゴリズム ステーブルコインと同様、FRAX も死のスパイラルに陥る危険があります。 Frax の担保率が 1 未満の場合は、安全ではなく、アンカーが壊れる可能性があることを意味します。

絶対違う。非POL（プロトコル所有流動性、プロトコルには流動性がある）FRAXの総額は3億米ドルで、これはプロトコルが保有する同等の安定通貨資産と3,700万米ドルの変動性資産（CVX、CRVなど）によってサポートされています。 、など）。住宅ローン比率の計算式は、(非 POL FRAX)/(非 FRAX/FXS/FPI 契約が保有する資産) です。

とはいえ、現在、1億ドルを超える非POL FRAX/ステーブルコイン流動性プロバイダー（LP）が1年以上ロックアップされています。これは、プロトコル所有のステーブルコインで 2 億 3,700 万ドル相当の同等資産と交換できるのは 2 億ドルの FRAX のみであることを意味します。しかし、1年後はどうなっているでしょうか？私たちの推定によれば、このプロトコルは 1 年以内に 1 を超える担保比率を達成する可能性があります。

誤解 2: Frax チームは米国に拠点を置いているため、仮想通貨に対する米国の姿勢が厳しくなれば、プロトコルは存続の危機に直面することになります。

上記の「投資テーマ」と「frxGov」セクションで説明したように、frxGov はこの問題に対処しています。 frxGov が導入されると、プロトコルの完全な制御が veFXS 保有者に引き渡されるため、プロトコルには集中的な運用要素がなく、あらゆる形式の規制措置のリスクが排除されます。

既存のコアチームは引き続きプロトコルに取り組み、ガバナンス提案などを通じてアップグレードを推進すると同時に、プロトコルの存在を脅かす規制措置のリスクを排除できます。

誤解 3: Frax はパッチワーク プロジェクトであり、革新性はほとんどありません。

全くの間違いです。 Frax の一部の部分は、FrxETH (液体住宅ローン ETH)、FraxFerry (ブリッジ)、FraxSwap (AMM)、FraxLend (融資) など新しいアイデアではありませんが、既存の Frax 製品を補完するように構築されています。 FrxETH は、ETH 流動担保の中で最高の利回りを提供し、CVX の最大のプロトコル保有者としての Frax の地位を活用するために構築されました。

FraxFerry の構築は、ネイティブ Frax 資産 (FrxETH または安定通貨 Frax) に対する攻撃のリスクを回避することを目的としています。ユーザーは、これらの資産が複数のチェーンにわたって使用できることを望んでいるからです。

FraxSwap は、プロトコルが自社のバランスシートを買い戻しに効率的に利用できるようにするために構築されました。

FraxLend は融資 AMO に権限を与え、CDP と同様に、プロトコルが融資の担保として Frax を鋳造できるようにします。

＃＃ 結論は

このレポートの冒頭でも提示した投資のテーマを繰り返します。当社は、FXS を保有するリスクと報酬の比率は、今後 6 か月以降は非対称であると考えており、現時点でこの分野で最も自信を持っている投資の 1 つであると考えています。

私たちは、FXS を所有する方向に傾く多くの短期から中期の触媒や開発について詳しく説明してきましたが、コア チームの質とプロトコルの成長を推進してきた歴史を見ると、FXS を長期的に所有することにも安心感を感じています。

Frax は長い道のりを歩んできました: Frax v1 (LUNA クラッシュから生き残り、他のアルゴリズム ステーブルコインの死を目撃しました) → AMO (ステーブルコイン アンカリングと価値蓄積のための革新的なソリューション) → frxETH → FraxFerry (ブリッジング脆弱性と CCTP 対応のため) → Frax v3 + Fraxchain + その他 (frxBTC、frxBonds など)。

チームの献身と忍耐力のおかげで、プロトコルを継続的に立ち上げ、開発し、さらに開発するこの傾向がすぐに止まるとは考えていません。前へ、上へ。

#5. 付録

サム・カゼミアンについて

Sam Kazemian はイラン系アメリカ人のソフトウェア エンジニアであり、ブロックチェーンと暗号通貨業界で顕著な成功を収めています。彼は UCLA で哲学と神経科学を二重専攻し、学際的な知識と問題解決アプローチを実証しました。カゼミアンの傑出した業績と貢献は、2023 年のフォーブス誌の 30 歳未満の 30 人リストに選ばれるなど、認められています。

**IQ.wiki:**2014 年 12 月、Kazemian は IQ.wiki を共同設立しました。IQ.wiki は世界最大のブロックチェーン百科事典に成長しました。彼は UCLA の学生だったときに、寮の部屋でこのプロジェクトを開始しました。注目すべきことに、IQ.wikiを運営するEvelipediaは、2017年12月に有名なWikipediaの共同創設者であるラリー・シンガーを最高情報責任者として招聘した。このプロジェクトは、2018 年 2 月にギャラクシー デジタルから 3,000 万ドルの資金提供を受けており、これはフォーチュン、ロイター、ビジネス インサイダーなどの権威あるメディアで広く取り上げられた画期的な出来事です。 AP通信がイーサリアム上でイベントを記録するために使用する画期的な一当事者オラクルサービスであるOraQlesの立ち上げにより、Everipediaの範囲は2020年も拡大し続けています。カゼミアンは社長として、Evelipedia をオンライン百科事典からブロックチェーン知識プラットフォームへと成長させました。

Frax Finance: 2019 年 6 月、Kazemian は新しいベンチャーである Frax Finance を開始しました。チームの絶え間ないイノベーションの追求は、分散型アルゴリズムのステーブルコインの開発における重要なマイルストーンである Frax v1 の立ち上げにつながりました。 Frax は、担保付き担保とアルゴリズムによる安定化メカニズムを組み合わせた最初のステーブルコインになります。立ち上げ直後の 2020 年 12 月 21 日、Frax Finance はロックされた総額 (TVL) が 4,300 万ドルを超え、すぐに成功を収めたことを示しました。 Kazemian は、Frax V2、veFXS、Frax Price Index (FPI)、Fraxswap などの画期的なイノベーションを立ち上げ、Frax Finance エコシステムの成長を促進する上で重要な役割を果たしてきました。 2023年7月2日の時点で、Frax FinanceのTVLは10億8000万ドルを超え、暗号通貨業界で14番目に大きいDeFiプロトコルとしてしっかりとランクされています。チームは、Fraxv3 や Fraxchain などの今後のプロジェクトを含め、引き続き開発を推進していきます。

フライホイール DeFi リンク

Frax コミュニティの Flywheel DeFi チームに脱帽です。彼らは間違いなく、このレポートを書いている時点で重要な Frax コミュニティ メンバーであり、彼らのコンテンツのおかげで、このレポートを書いている間、私たちは多くの時間を節約できました。

Frax の主要な概念のいくつかについての説明へのリンクは次のとおりです。

Frax 101 - Frax Finance の使用に関する完全ガイド - Frax 製品全体をカバーするビデオ チュートリアルとデモ。

Fraxchain: FrxETH 通貨プレミアムと利回りの可能性の究極の推進力 - 2023 年 6 月 16 日時点で Fraxchain についてわかっていること

Sam Kazemian と一緒に FrxETH v2 のすべてを詳しく見てみましょう。

流動性担保とは何ですか?また、frxETH v2 はそれにどのような革命をもたらしますか?

Frax 101: frxETH と sfrxETH - frxETH が他の競合他社よりも利回りが高く、時価総額に比べて流動性が高い理由を説明します。

Frax 101: ガバナンス 2.0 - frxGov とは何ですか?

Frax 101: Frax とは何ですか?プロトコルの主力ステーブルコインの完全な歴史。

FrxETH AMOとその経済メカニズムの分析。

Frax 2022 レビュー: DeFi Trinity の誕生 (そしてさらに!) - 2022 年の Frax を振り返る素晴らしい内容です。

Twitter リンク

途中で役に立ったと思われる Twitter のリンク。

Frax に関する Zero_13x1 の概要 (2023 年 3 月 7 日)

Frax に関する Riley_GMI インフォグラフィック (2023 年 5 月 22 日)