世界の信用市場は、従来の銀行による垂直統合モデルから、水平にモジュール化されたアーキテクチャへの根本的な転換を経験している。人工知能とブロックチェーンのどちらが、新しい世界の経済システムを支配する「鎖（カギ）となる喉元（ロックポイント）」になれるのか？この記事は、ARTEMIS BIG FUNDAMENTALS の重要ポイントを抜粋・要約したものです。
ローン（貸付）体系は垂直統合から水平なモジュール化アーキテクチャへ移行
世界規模で 348 兆ドルの信用市場では、構造的な再編が進行中だ。従来、伝統的な銀行は、一連の流れを単一のシステム内で完結させる「ワンストップ」の垂直統合モデルを採用してきた。だが一方で、現代の金融は次の5層の水平アーキテクチャへと進化している。すなわち、発起（Origination）、分配（Distribution）、引受とリスク（Underwriting & Risk）、資本（Capital）、そしてインフラ（Infrastructure）である。この新しいアーキテクチャのもとでは、信用は実体のある銀行に限定されず、APIを通じてEC（電子商取引）プラットフォームやソフトウェアに組み込まれる。プライベートクレジットの規模は 2029 年に 5 兆ドルに達すると見込まれており、単に資金を提供する「資本層」はすでに商品化が進んでいる。市場価値は、コア技術を持つ層へと急速に移動している。
人工知能による引受（オリジネーション）による保険引受が、リスク管理の最優先の鎖となる喉元
「引受とリスク」は、最優先の重要な鎖（カギ）となる喉元だと見なされている。伝統的な信用評価モデル（例：FICO）は、約 20 から 30 個の変数しか参照しないため、情報が不透明な「ブラックボックス」と捉えられがちだ。これに対し、人工知能を駆動する保険引受モデルは 1,600 個を超える変数を評価でき、承認率を 44 % 向上させるだけでなく、デフォルト率を 53 % 引き下げることも可能だ。Upstart を例に挙げると、そのプラットフォームでのローン判断の 92 % は完全な自動化に達しており、処理時間は従来の委員会による審査で数日かかっていたものが、数分に短縮されている。この種の専有スコアリングエンジンを握る企業は、実際にはローン全体の経済的な収益をコントロールしており、さらに、技術力のない他の機関に対してサービス料を課すこともできる。
ブロックチェーンのインフラは、決済とコストを再定義する
「インフラ」は、ブロックチェーンの主要な鎖となる喉元だ。ブロックチェーン技術が、数十年にわたって使われてきた古い決済システムを置き換えようとしている。従来の住宅ローンの発行コストは1件あたり約 11,000 ドルだが、Provenance Blockchain のようなブロックチェーン・レール（軌道）を通じれば、コストは 1,000 ドル未満まで下げられ、決済時間も平均 28 時間から数秒へ短縮される。この技術的な優位性は、大量の仲介機関を排除するだけでなく、非常に高い参入障壁も構築する。ブロックチェーンによる決済レイヤーを持つ、あるいは銀行ライセンスと組み合わせる企業（例：SoFi や Figure）は、プラットフォームとして業界全体に支援を提供し、コンプライアンスと技術を「規制の堀（監督上の城壁）」へと転化し、対外的にインフラのサービスを提供できる。
今後の信用市場における競争優位を持つ「勝者」とは、人工知能のリスク層、あるいはブロックチェーンの決済層を握っているプラットフォーム、もしくは複数の重要な層を垂直統合できる「複利者（コンパウンダー）」だ。逆に、貸借対照表の規模だけに依存し、専有技術のない従来の貸付機関は、限界利益がゼロになるという行き詰まりに直面することになる。
この記事 伝統的な信用市場は反転し、新しい世界の鎖となる喉元を握るのはAIかブロックチェーンか 最初に登場したのは 鏈新聞 ABMedia。
