かつてDeFiブームの中核を担った取引プロトコルBalancerが、大きな転換点を迎えています。共同創設者のFernando Martinelliは火曜日に、協議の開発と資金提供を担っていた企業体Balancer Labsが事業を終了することを発表しましたが、プロトコル自体はより簡素な形で引き続き運用される予定です。
この決定は、昨年11月に発生したBalancer V2のハッキング事件からわずか約5か月後のもので、その際には約11億ドル相当のデジタル資産（osETH、WETH、wstETHなどの暗号資産）が盗難に遭いました。
これはBalancerにとって三度目の重大なセキュリティ脆弱性の発覚であり、法的リスクも浮上し、Balancer Labsにとって致命的な打撃となっています。Martinelliはガバナンスフォーラムへの投稿で次のように述べています。
Balancer Labsという企業体は今や、プロトコルの「負担」となっており、「資産」ではなくなった。収益源のない窮状の中、現行の運営モデルはもはや続けられない。
さらに、Martinelliは、プロジェクトを全面的に閉鎖することも真剣に検討したと明かしましたが、最終的にはBalancer自体の収益性を維持できるとの判断から、プロトコル自体は残す決定を下しました。
DeFiLlamaのデータによると、2021年10月のBalancerのTVL（総預かり資産額）は2,960億ドルに達し、年率の手数料収入も一時は600万ドルを超えました。しかし現在、TVLは1億5700万ドルにまで縮小し、ピーク時から95％も減少しています。
また、BalancerのネイティブトークンであるBALの時価総額も大きく縮小し、現在は約1000万ドルとなっています。BALの価格は約0.16ドルで、完全希釈時の評価額（FDV）は約1100万ドルに過ぎず、市場はその資産価値に対して大きな割引をつけています。
それにもかかわらず、Balancerは過去3か月で年間換算の手数料収入が100万ドルを超えています。この資金は現状の巨大なチームの運営費を賄うには不足していますが、規模を大きく縮小した運営体制を維持するには十分です。
このため、Balancerチームはかなり積極的な再編案を提案しています。まず、BALトークンの新規発行は「ゼロ」に戻すとし、Martinelliはこれを「収支の合わない、内紛を招く賄賂的な経済サイクル」と批判しています。
次に、現行のveBALガバナンスモデルも廃止される予定です。Martinelliは、この仕組みはすでにAuraなどのメタガバナンスプロトコルや賄賂市場に支配されており、投票結果がBalancerの実ユーザーの声を正確に反映していないと指摘しています。
手数料構造も大きく見直されます。
- 今後の収益は100％がDAOの金庫に入ることになり、現行の17.5％を大きく上回る。
- V3の手数料率は25％に引き下げられ、より多くの「有機的流動性」（実際の取引需要に基づく流動性）を誘引する。
- BALトークンの買い戻し計画を開始し、既存のホルダーに公正な退出機会を提供。
Martinelliは次のように述べています。
再編後のBalancerに信頼を持てるなら、残ってください。期待できないなら、公平な退場の機会もあります。これは誠実な取引であり、潜在的な悪影響を排除することにもつながります。
組織構造については、Balancer Labsのコアメンバーはガバナンス投票の承認後、新設の運営会社Balancer OpCoに移籍します。Martinelli本人は、会社の清算後にすべての正式職務を辞任しますが、アドバイザーとしての役割を引き続き担う意向を示しています。
将来展望として、チームは差別化された5つのコア製品ラインに資源を集中させる予定です。具体的には、reCLAMM流動性プール、流動性ブートストラッププール（Liquidity Bootstrapping Pools）、ステーブルコインと流動性ステーキングトークン（LST）プール、ウェイトプール（Weighted Pools）、そして非EVMチェーンへの拡張計画です。それ以外の周辺事業はすべて廃止される見込みです。
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