Pump.funは、買い戻しプログラムが価格下落を防げない中、1000万ドル相当のPUMPを売り浴びせる

2024年2月16日から2月22日までの期間、Pump.funと関連付けられるとされるウォレットがシステム的に1000万ドル相当のPUMPトークンを清算し、価格は0.0017ドル付近まで急落し、連続的な売り圧力により10%以上下落しました。

PUMP価格チャート | 出典：Coinphoton注目すべきは、この期間中もPump.funプラットフォームが毎日100万ドル規模のトークン買い戻しプログラムを維持し、ユーザーフィーから得た収益を活用している点です。この矛盾は、これらのウォレット所有者が一般投資家がアクセスできない内部情報を保持しているのかという重大な疑問を投げかけています。

6日間の売り浴びモデル分析：綿密に計画された逃避行動

最初の売却は2月16日に記録され、77DsBウォレットが5億4300万PUMPを120万USDC相当で清算しました。この取引は、7か月前の2025年中頃にこのウォレットが受け取った原価と比較して、実質的に248万ドルの損失を記録しています。

この程度の損失を受け入れることは、通常の利確行動ではなく、悲観的な未来予測に基づく戦略的決定を反映しています。数百万ドルの損失を覚悟している投資家は、より悪い市場状況を予測しているに違いありません。

PUMP売り浴び継続 | 出典：2月19日にこのウォレットはさらに20億7000万PUMPを清算し、455万USDCを獲得しました。売り浴びのピークは2月20日から21日にかけてで、48時間以内に33.76億PUMPが売却され、723万ドルに相当します。

特筆すべきは、これらの取引が一度に大量の売り注文を出すのではなく、14.3万〜14.4万PUMPずつの複数の小口注文に分散して行われた点です。この戦略により、市場への影響を最小限に抑え、スリッページを減少させ、より良い売却価格を実現しています。

2月22日までに、77DsBウォレットは残存ポジションをすべて清算し終えました。同時に、関連するGpCfmウォレットは12.1億PUMP（約257万ドル）をBitget取引所に送金しました。6日間の売り浴び総額は約1050万ドルに達し、各売却は供給過剰による大きな価格下落圧力を生み出しました。

売り浴びは1月末から始まった | 出典：X特に重要なのは、2026年7月12日に大規模なトークンロック解除イベントが予定されている点です。このロック解除により、41億〜82.5億PUMPが新たに流通に放出される見込みです。

現在の流通供給量では、市場はこの膨大なトークンを吸収できず、価格の大幅下落を引き起こす可能性が高いです。Pump.fun関連のウォレットの退出行動は、これらのトークンがこのイベント後も現価格を維持できないことを完全に認識していることを示しています。

10百万ドルの買い戻しプログラムは売り浴びの波に無力

Pump.funプラットフォームは、収益の98%〜100%を用いてトークン買い戻しプログラムを運営しています。これまでの累積買い戻し総額は2億9500万ドル〜3億100万ドルに達し、最近の毎日のトークン焼却規模は約100万ドルです。具体的には、2月20日と21日の買い戻し額はそれぞれ130万ドルと27万ドルでした。このプログラムは、流通供給量を14%から25%まで削減し、希少性効果による底値形成に成功しています。

Pump.funエコシステム内の買い戻し取引 | 出典：Xしかし、この買い戻し努力は、6日間続く売り浴びには全く歯が立ちませんでした。プラットフォームが毎日100万ドルを焼却している一方で、関連ウォレットは合計で1千万ドルを引き出しました。売り圧力は買い圧力を完全に上回り、市場にネガティブな圧力をもたらしています。PUMPは重要なサポートラインの0.0020ドルを突破し、2025年12月の安値0.001678ドルに近づいています。

最初の2.48百万ドルの損失取引は、非常に重要なシグナルを示しています。投資家が数百万ドルの損失を受け入れるのは、状況に追い込まれるか、今後のネガティブな動きに関する内部情報を持っている場合に限られます。

プラットフォームの収益は前年同期比75%減少し、2025年のピーク時の毎日約700万ドルから、2026年初頭には100万〜150万ドルにまで落ち込んでいます。2026年1月の総収益はわずか3180万ドルにとどまり、収益の減少は買い戻し規模の縮小を招き、価格サポート能力を弱めています。

収益崩壊と希薄化リスク：売却促進の動機

一つの逆説は、ユーザーがPump.funの運営に対して総額9億3500万ドルの手数料を支払ったにもかかわらず、エアドロップは一切受けていないことです。一方、関連ウォレットは2月だけで1千万ドルを引き出しています。これは明らかな構造的不公平です。実際にプラットフォームを支援している利用者は報われず、「内部」ウォレットが数百万ドル単位で利益を得ているのです。

統計によると、Pump.fun上で発行されたトークンの98.6%は失敗に終わっています。多くのプロジェクトは、pump-and-dumpや完全なラグプル（詐欺的引き上げと撤退）であり、創設者は投資家の資金を奪った後、すぐにプロジェクトから逃げ出しています。

現在、2025年1月に提訴された5億ドル規模の訴訟に直面しており、Pump.funは証券法違反の行為を促進したとして告発されています。今や、PUMPトークン自体も類似のモデルを示しており、関連ウォレットは保有者に対して売り浴びを行っています。

結論：完璧な嵐の到来

収益崩壊、大規模なトークンロック解除イベントの間近、法的圧力の高まりといった複合的なネガティブ要素が、戦略的な逃避の絶好の条件を作り出しています。Pump.funのウォレットは、今このタイミングで退出を選択しています。彼らは、待つことはさらに悪い価格を招くだけだと理解しているからです。

7月には数十億のトークンがロック解除され、市場に流入します。訴訟の結果、プラットフォームのビジネスモデルの変更を余儀なくされる可能性もあります。収益は引き続き減少し、買い戻しによる価格サポート能力も弱まるでしょう。

すべての要素がネガティブな方向に収束し、2月は内部情報を持つ者にとっては最適な退出のタイミングとなっています。