MSCI 暫緩禁令！微策略盤後飆 5%，ビットコイン概念株は一安心

MSCIはデジタル資産カタログ（DAT）を指数から一時的に除外せず、マイクロストラテジー（MSTR）はアフターマーケットで4.36%上昇しました。MSCIは10月に提案した、デジタル資産比率50%以上の企業を除外する案に対して反発があり、現状ではDAT企業の取り扱いは変更せず、引き続き審査を行うとしています。

マイクロストラテジー株価反発の背後にある3か月の恐怖

MSCIのこの決定により、暗号通貨関連株の数か月にわたる不確実性は終わりを迎えました。10月、MSCIは2月の指数リバランス前に、DATが引き続きグローバル投資可能市場指数（GIMI）に残るべきかどうかを審査中であると表明しました。GIMIは広範な株式市場のベンチマークであり、機関投資の指標として、数百億ドルのパッシブファンドに追跡されています。

MSCIは火曜日の声明で次のように述べました：「現時点では、MSCIが公表した予備リストに掲載された、総資産の50%以上をデジタル資産で保有するDAT企業の指数取り扱いは変更しません。」これにより、マイクロストラテジーを含む、すでにMSCI指数の構成銘柄である18社は、当面除外の運命を免れました。

JPモルガンは、MSCIやナスダック100指数、MSCI米国指数、MSCIワールド指数などの主要指数からマイクロストラテジーが除外された場合、数十億ドルの資金流出が起こる可能性を警告していました。このパッシブファンドの機械的な売り圧力は、マイクロストラテジーの株価に深刻な打撃を与え、ビットコインの継続的な買い入れ能力に影響を及ぼす恐れがあります。

MSCIの核心的懸念と業界の反撃

MSCIの主な懸念は、マイクロストラテジーのようなデジタル資産は国債のように見なされ、パッシブ型投資ファンドに近いため、「指数に含める条件を満たさない」と考えている点です。伝統的な投資ファンドの分類と整合性を保つため、MSCIは10月の協議で一律のルールを提案しました。それは、資産負債表上のデジタル資産比率が50%以上の企業を除外するというものです。DATに分類された39社のうち、約18社はすでにMSCI指数の構成銘柄であり、除外のリスクに直面しています。

業界反対の三大理由

一律の閾値の無理：50%の閾値には理論的根拠がなく、なぜ40%や60%ではないのか？この一律ルールは、企業の実際の事業モデルの違いを無視している。

会計基準の違い：異なる法域で暗号通貨の報告に採用される会計基準が異なるため、グローバルな結果にばらつきが生じ、公平な標準の適用が難しい。

指数の中立性からの逸脱：批評家は、もし承認されれば、MSCIの新基準は「指数の中立性を逸脱」し、客観的な市場パフォーマンスではなく主観的判断を導入すると指摘しています。

マイクロストラテジーの会長、Michael Saylorは、同社のビットコイン買収はコア事業の一部であると強く擁護しています。「パッシブファンドや持株会社は、私たちがやっていることはできません。指数分類は私たちを定義しません」とSaylorは以前述べました。マイクロストラテジーは単にビットコインを保有して価値上昇を待つのではなく、革新的な資金調達戦略（転換社債や優先株を含む）を通じてビットコインを継続的に増やしており、この積極的な管理はパッシブファンドとは本質的に異なります。

MSCIは一時停止も審査継続

MSCIはDAT投資企業を直ちに除外しない決定を下しましたが、「一部のDAT企業が投資ファンドに類似した特性を示しているとの機関投資家の懸念を裏付けるものであり、投資ファンドはMSCI指数に含まれる条件を満たさない」との審査結果を示しました。MSCIは、「一般的な非運営企業」についてより広範な審査を行い、「財務諸表やその他の指標に基づく新たな評価基準を策定し、DATの指数資格を判断する可能性がある」と述べています。

同社は付け加えました：「今回のより広範な審査は、MSCI指数の全体的な目的と一致させるためのものであり、運営企業の業績を測定し、主要な活動を投資目的とする実体を除外することを目的としています。」MSCIは、「投資会社と、デジタル資産などの非運営資産を保有する企業を区別し、これらをコア事業の一部とみなすことは、さらなる調査と市場参加者との協議を必要とする」と述べています。

MSCIは、市場参加者と引き続きコミュニケーションを取り、新たな「評価基準」の策定が必要かどうかを検討するとしています。すでにMSCI指数に含まれているDAT企業は、他の指数採用条件を満たし続ける限り、引き続き含まれます。これにより、マイクロストラテジーや他のビットコイン関連株は、今後の審査圧力に直面し続けるものの、少なくとも短期的には指数から除外される運命を免れました。

投資家にとって、この一時停止の決定は短期的な好材料をもたらしますが、長期的な不確実性は依然として存在します。マイクロストラテジーなどの企業は、今後の協議過程で積極的にコミュニケーションを取り、自社のビジネスモデルとパッシブ投資ファンドの本質的な違いを証明し、長期的な指数内の地位を確保する必要があります。