会社は次々と債券を発行……今年上半期に52兆円の満期弾が爆発待ち

沈黙していた企業債券発行市場は、新年の始まりとともに再び活発化しています。今年最大規模の企業債券の満期ラッシュが集中する中、主要企業は資金のリファイナンスに迅速に動いています。

韓国取引所によると、1月5日に韓華航空宇宙と浦項未来科技はそれぞれ2500億ウォン規模の企業債券発行計画を発表し、ロッテWellfoodと韓華投資証券も各々2000億ウォンと1500億ウォンの資金調達を発表しました。これらの企業は需要予測結果に基づき、発行規模を最大2倍まで拡大する余地を残しています。その中で韓華航空宇宙は今年初の需要予測を開始しており、他の企業も順次需要予測を行う予定です。

企業が資金調達のために企業債券を発行する過程は、市場金利と密接に関連しています。昨年末までに金利が急速に上昇したことで、企業は資金調達の圧力を感じて発行を遅らせる傾向が続いていました。韓国銀行が基準金利の据え置きを維持し、政府が国債発行を拡大する動きと相まって、国債金利は3%を突破し、企業債券金利も上昇しています。3年物のAA-格付けを基準にすると、昨年末の企業債券金利は約3.6%に迫っていました。この傾向の中で、国債と企業債券の金利差も大きく拡大しています。

この金利上昇と年末の閑散期の影響により、昨年第4四半期の企業債券発行規模はわずか9.7兆ウォンにとどまりました。これは昨年第一四半期の34.1兆ウォンと比べて大幅に減少しています。しかし、2026年に向けて状況は変化しつつあります。新年の始まりとともに、機関投資家が再び資金運用を開始し、一定の企業債券需要が生まれています。この「年初効果」が企業の発行再開を促しているのです。

特に今年の満期企業債券規模は78.4兆ウォンに達し、そのうち約52兆ウォンが上半期に集中しています。特に1月、2月、4月にはそれぞれ11兆～12兆ウォン規模の満期債券が見込まれており、企業の立場からは満期債券の返済のために新たな企業債券を発行せざるを得ません。実際、今回計画されている企業債券の発行用途は多くが「債務返済」であり、この傾向を反映しています。

しかし、企業債券市場が本格的に回復するためには、金利の安定維持が必要です。最近では、当局の為替市場介入などの影響で国債金利はやや落ち着いており、これが投資心理に良い影響を与える可能性があります。また、世界国債指数への採用による外資流入や、証券会社自身の資金調達規模拡大も、企業債券需要を支える要因と見られています。

この状況は短期的に、企業の企業債券発行が上半期に集中する傾向をもたらす可能性が高いです。特に1月8日以降に各企業の需要予測が正式に開始され、その結果によって市場の雰囲気がさらに活発になると予想されます。専門家は、今年の発行量は金利や需要条件に応じて調整される可能性があるものの、上半期は満期債券の発行活動に対応して引き続き活発になると見ています。