CoinShares：DATバブルはほぼ崩壊しており、解決策は構造改革にある

PANews 12月5日、CoinDeskの報道によると、暗号資産運用会社CoinSharesのリサーチ責任者James Butterfill氏はレポートで、デジタル資産準備会社（DAT）のバブルはほぼ崩壊したと述べた。2025年夏、時価純資産価値（mNAV）の3〜10倍で取引されていた一部企業は、現在は約1倍またはそれ以下の水準まで下落しており、トークン金庫を成長エンジンと見なしていたこの取引モデルは激しい調整を経験した。今後の動向は市場行動に左右される。すなわち、価格下落による無秩序な売りか、企業が保有を維持し反発を待つか、どちらかとなる。Butterfill氏は後者を支持する姿勢を示し、その理由としてマクロ環境の改善や12月の利下げの可能性を挙げており、これが暗号資産の支援材料になると述べている。

Butterfill氏は、より大きな課題は構造的な問題にあると指摘する。以前は、一部の企業が公開市場で大規模な金庫資産を蓄積してきたが、持続可能なビジネスを構築できず、信用を失った。現在、実質的な事業収入がない中での株式希薄化や単一資産への過度な集中に対する投資家の忍耐力は低下している。すでに、より実力のある企業がビットコインを厳密な金庫・為替管理戦略に組み込む動きが見られ、より健全な成長パターンが示されている。デジタル資産金庫の概念自体が消滅するわけではなく、再分類が進んでいる。新世代の企業は、ファンダメンタルズによる裏付け、信頼できるビジネスモデル、より厳格なガバナンス構造、現実的な期待が必要となり、デジタル資産はあくまでツールであり、すべてではないと述べた。