Matrixport リサーチ：イーサリアムのアップグレードが構造改善をもたらし、反発の機会が現れつつある

本輪の暗号市場の反発は徐々に展開していますが、その内部の駆動ロジックには明確な分化が見られます。ビットコインは依然として反発基調を維持していますが、全体的には依然としてベアマーケットの枠組みの中で推移しています。一方、市場の中でより構造的な変化の手がかりは、徐々にイーサリアムに向かっています。現在、BTCとETHのデリバティブポジションは共に異常に低い水準まで落ち込み、ポジション構造のリセットが完了し、市場は新たなエクスポージャーに対する価格感応度が顕著に高まっています。このような背景のもと、イーサリアムが最近完了したネットワークアップグレードは、その基盤となる経済構造に実質的な影響を与えており、関連する変化はまだ市場に十分に織り込まれていません。これにより、イーサリアムは現段階でより注目すべき取引主軸となっています。

記事著者：Matrixport

出典：ChainCatcher

ポジション構造のリセットが完了、市場は新規資金により敏感に

ポジション構造から見ると、ビットコインもイーサリアムも、現在の先物未決済建玉水準は歴史的に低いゾーンにあります。これは、これまで蓄積されていたロング・ショートエクスポージャーが明確に減少し、市場全体のレバレッジ構造が圧縮されたことを意味します。このようなポジションリセットの環境下で、新たな方向性資金が流入し始めると、価格変動が急速に拡大する傾向があります。今年初めにも、同様のポジション背景のもと、イーサリアムは短期間で約38%の上昇を記録しました。現在、この馴染みのある構造が再び現れており、短期的な反発に必要な条件が整っています。

アップグレード効果が徐々に顕在化、イーサリアムの短期パフォーマンスはビットコインを上回る可能性

ビットコインと比較して、イーサリアムは最近完了したネットワークアップグレードによって、その運用効率・コスト構造およびL1とL2のスケーラビリティが直接的に改善され、Gas・担保資産・DeFiコア資産としての経済属性がさらに強化されました。過去の経験から、ネットワーク効率の向上はオンチェーン活動のレベルを高め、最終的にETHへの構造的な需要に転換されることが示されています。前回のアップグレード後、ETHは顕著な価格上昇を示しただけでなく、先物未決済建玉規模も約80億米ドルから160億米ドルへ急速に増加しました。現在、イーサリアム関連企業のトレジャリー型買いは以前より分散していますが、オプション市場では依然として35.8%がコールオプション買いに由来しており、一部のトレーダーが再び上昇方向へのポジションを構築し始めていることを示しています。価格パスから見ると、ETHは依然として3,300～3,500米ドルのレンジに向かう余地があり、コールスプレッド戦略で反発に参加することが、リスクとリターンのバランスが明確な選択肢となっています。

総じて、今回の反発はベアマーケット環境下での戦術的チャンスと見るべきであり、トレンド転換とは言えません。ビットコイン価格が21週間移動平均線を下回って推移している限り、その上昇は依然としてリバウンドの論理であり、構造的なブルマーケットではありません。相対的に、高い上昇弾性は依然としてイーサリアム側に集中しています。ポジションリセットとアップグレード要因が重なり、ETHに短期的なリスク・リターンの優位性をもたらしていますが、このウィンドウはトレード戦略を適切に活用できるかどうかに依存しており、長期トレンドの判断ではありません。投資家にとって、現段階の鍵は構造的改善による戦術的チャンスを捉えることであり、新たなサイクルの開始を早期に賭けることではありません。

上記の一部見解はMatrix on Targetからの抜粋です。Matrix on Target完全レポートをご希望の方はご連絡ください。

免責事項：市場にはリスクがあり、投資は慎重に行う必要があります。本文は投資助言を構成するものではありません。デジタル資産取引には非常に大きなリスクと不安定性が伴う可能性があります。投資判断はご自身の状況を十分に考慮し、金融専門家にご相談の上で行ってください。Matrixportは本内容に基づくいかなる投資判断についても責任を負いません。