Pi Network 12月に1.9億トークンをアンロック！3,500万ユーザーが価格下落を懸念

Pi Networkのコアチームは、プロジェクトをWeb3の次の段階の重要な推進力にすることを発表し、モバイルファースト設計によって数百万人の新規ユーザーが従来のブロックチェーンよりも迅速にデジタル経済に参加できることを強調しました。しかし、2025年12月に1.9億枚のPiトークンがアンロックされる計画は依然としてコミュニティの注目の的であり、ユーザーの間ではアンロックが流動性の成長を促すのか、価格をさらに押し下げるのか議論が続いています。

1.9億トークンのアンロックがコミュニティ最大の論争に

（出典：PiScan）

2025年12月に1.9億枚のPiトークンがアンロックされる計画は引き続きコミュニティで話題となっています。また、上記の非アクティブユーザーや復帰ユーザーのマイニング速度の上昇も、Piの初期経済体制に追加の圧力をもたらしています。アンロックに関する議論の焦点は、アンロックが流動性の成長を刺激するのか、それともIOU価格をさらに押し下げるのかであり、特にPiのOTC取引価格が30〜40ドルの範囲にある状況で注目されています。

1.9億枚のトークンのアンロック規模は非常に大きいです。現時点のOTC価格30ドルで計算すると、これらのトークンの価値は約57億ドルに相当します。しかし、この計算には大きな流動性の仮定が含まれています。OTC市場の30ドル価格は非常に低い流動性環境下でのもので、取引量はごくわずかです。実際に1.9億枚のトークンが市場に流入した場合、十分な買い手がなければ価格が急落する可能性があります。

楽観派は、アンロックが流動性の成長を促すと考えています。より多くのPiトークンが自由に取引できるようになることで、より多くの取引所がPiを上場し、より深いオーダーブックと狭いスプレッドが提供されるでしょう。流動性の改善はさらに多くの投資家を惹きつけ、好循環を生み出します。また、アンロックされたトークンは開発者への支払いやエコシステムプロジェクトのインセンティブ、流動性プールの構築にも利用でき、これらはエコシステム発展に必要なステップです。

悲観派は、アンロックによってIOU価格がさらに下落することを懸念しています。Pi NetworkのIOU（I Owe You）は、メインネット完全公開前に一部ユーザーがOTC市場で取引したPiトークンの証書です。現在の30〜40ドルの価格はすでに初期の高値から大きく下落していますが、さらに1.9億枚の供給が市場に流入し、実際のユースケースや強い需要がなければ、価格はさらに10ドルやそれ以下に崩壊する可能性があります。

Pi Networkトークンアンロックの4つの重要課題

アンロック対象は誰か：初期貢献者、チームメンバー、それとも全ユーザーか？対象ごとに売却意欲は大きく異なる

アンロック条件はどうか：一括アンロックか線形リリースか？リリース速度が市場の耐性を決定する

ユースケースは整っているか：十分なdAppやサービスがアンロックされたトークンを消費できるか

取引所上場の進捗：主要取引所がアンロック前後に流動性サポートを提供する意欲があるか

これらの問いへの答えが、アンロックイベントがPi Network発展の転機になるのか、それとも壊滅的な売り圧となるのかを決定します。PiコアチームはアナウンスでWeb3の野心とコミュニティの力を強調していますが、アンロックの詳細やリスク管理策については曖昧なままであり、この不透明さがコミュニティの不安を高めています。

メインネット遅延が信頼危機の継続的な発酵に

2025年2月のローンチが計画されているものの、メインネット公開の遅延はコミュニティの期待に影響を与え続けています。Pi Networkのメインネット開発はこれまで何度も遅延しており、当初約束された2021年から現在の2025年2月まで、4年以上が経過しています。毎回の遅延がコミュニティの忍耐力と信頼を消耗させており、現在の「2025年2月」の約束が守られるかが最大の関心事となっています。

メインネット遅延の影響は多方面に及びます。まず、エコシステムの発展を妨げています。開発者は安定しないテストネット上では信頼できるdAppやサービスを構築できず、Pi Networkは膨大なユーザーベースを持ちながら実際のユースケースに乏しい状況です。ユーザーが持つPiトークンは保有するかOTCで取引するしかなく、決済やステーキング、DeFi活動に利用できません。

次に、遅延は心理的な信頼危機を引き起こします。繰り返し約束しては延期するプロジェクトに対し、コミュニティはチームの実行力や誠実さに疑問を持ち始めます。一部ユーザーは、メインネット遅延は技術力不足の表れだと捉え、さらに一部は本当に完全なメインネットをリリースする意思があるのか、現状維持で新規ユーザー獲得だけを狙っているのかとまで疑っています。

第三に、遅延によってPi Networkは市場の好機を逃しました。2021〜2022年は暗号資産市場の強気相場のピークであり、もし当時メインネットが公開されていれば、多くの注目と資金流入を得られたはずです。現在は市場環境が変化し競争も激化、Piは遅れて参入したことでより大きな普及の壁に直面しています。

Piコアチームは最新のアナウンスでWeb3の野心やグローバルな機会を強調していますが、メインネット遅延の理由や新たなスケジュールについては透明性がありません。このようなPR戦略は、ビジョンや感情で遅延への関心をそらそうとしていますが、具体的な進展が伴わない限りその効果は薄れていきます。コミュニティは空虚な約束ではなく、具体的な開発マイルストーンや検証可能な技術的進捗を求めるようになっています。

モバイルマイニングの強み vs トークンユーティリティ欠如のパラドックス

Pi Networkは依然として有名なモバイルマイニングモデルを強調してプロモーションを行っています。チームはこの理念を繰り返し伝え、Piは電力消費の多いハードウェアや高額な初期費用が不要であることをユーザーにアピールしています。このメッセージは、Piの当初の目標がマイニングの普及であることを強化し、世界の主要市場で省エネ型ブロックチェーンソリューションへの関心が高まる中で注目されています。

モバイルマイニングは確かにPi Network最大のイノベーションでありセールスポイントです。ユーザーは毎日アプリを開いてボタンを1回押すだけでPiトークン報酬を得ることができます。この極めて低い参加ハードルにより、Piは短期間で3500万の登録ユーザーを獲得し、この数字はほとんどの暗号資産プロジェクトのユーザーベースを上回っています。ユーザー獲得の観点から見れば、Pi Networkは間違いなく成功しています。

しかし、モバイルマイニングモデルは根本的な経済学上の問題も生じさせています。従来のプルーフ・オブ・ワーク（PoW）マイニングは実際の電力やハードウェアコストが必要であり、このコストがビットコインの採掘に生産コストの下限を与えます。Piのモバイルマイニングはほぼゼロコストであり、これはPiトークンに明確な生産コストの裏付けがないことを意味します。ユーザーがほぼ無料でトークンを獲得できる場合、これらトークンの経済的価値はどこから生まれるのでしょうか？

さらに深刻なのはトークンユーティリティの欠如です。ビットコインは決済と価値保存に使え、イーサリアムはガス代やDeFiに、SolanaはNFTやゲームに利用できます。Piトークンは現状ほとんど使い道がなく、ユーザーは大量のPiを貯め込んでいるものの消費先がありません。このユーティリティの欠如により、Piは本物の暗号資産というよりもゲーム内ポイントのような存在となっています。

PiコアチームはCiDi Gamesなど外部プロジェクトとの提携を通じてユースケース創出を試みていますが、こうした取り組みの規模やスピードは、3500万人ユーザーが蓄積した膨大なPiトークンを吸収するには到底及びません。供給（モバイルマイニングで継続的に増加）が需要（ユースケースの希少性）を大きく上回る場合、価格下落圧力は避けられません。

Pi Networkが直面する3つの構造的ジレンマ

ユーザー規模 vs アクティブ度：3500万人の登録ユーザーのうち実際にオンチェーン取引を行うアクティブユーザーはごくわずか

マイニング容易性 vs トークン価値：ゼロコストマイニングによる供給過剰で生産コストの裏付けがない

Web3の野心 vs 技術的遅延：チームは壮大なビジョンを描くが、メインネット開発は遅延が続く

コミュニティ感情の二極化と今後の展望

コミュニティの反応は、Piの長期的な普及について楽観と懐疑が交錯しています。楽観派は、Pi Networkがブロックチェーンへの参加障壁を下げ、技術知識のない世界中の数十億人も暗号経済に参加できるようにするという、本当の課題解決に取り組んでいると信じています。彼らは3500万人のユーザーベースこそがPi最大の資産であり、メインネットが完全公開されユースケースが成熟すれば、このユーザーが巨大なネットワーク効果に転化すると見ています。

一方、懐疑派はPi Networkのビジネスロジックや技術力に疑問を呈しています。4年経っても完全なメインネットをリリースできないのは、チームに必要なブロックチェーン開発能力が欠けている証だと指摘。OTCの30ドルという価格も多くのユーザーの期待を大きく下回っており、メインネット公開後にさらに価格が下落すれば、多くのユーザーが大きな損失を被る可能性があります。さらに過激な懐疑論者は、Pi Networkは実質的なポンジスキームであり、新規ユーザーを集め続けて熱気を維持しているだけで実用的なプロダクトを永遠にリリースしないのではないかとさえ考えています。

パイオニアたちは、実際のユースケースにつながるかどうかを見極めるため、あらゆるアップデートに注視し続けており、コミュニティの議論は常に活発です。チームのアナウンスがあるたび、コミュニティはその中に実質的な技術進展が含まれているのか、それとも単なる空虚なビジョンなのかを細かく分析します。現時点のアナウンスはWeb3の機会やコミュニティの力を強調する一方で、具体的なメインネット開発ロードマップやアンロックリスク管理策が欠如しており、こうしたスタイルがコミュニティの意見を二極化させています。

Pi Networkの未来は、2025年2月にメインネット公開の約束が守られるかどうかにかかっています。再度の遅延となれば、コミュニティの信頼は完全に崩れ、大規模なユーザー流出に直面するでしょう。仮に成功してもユースケースが依然として乏しければ、アンロックによる売り圧で価格暴落の恐れもあります。メインネットが順調に公開され、エコシステムのアプリが急速に発展した場合のみ、Pi Networkは3500万人のユーザーベースを真の価値へと転換できるでしょう。