Jadi saya sedang melihat grafik dan menyadari sesuatu yang menarik tentang mengapa kita melihat penjualan besar-besaran di kripto beberapa waktu lalu. Seluruh pasar turun lebih dari 4% dalam satu hari, dengan Bitcoin terpukul keras dan menarik turun semua yang lain bersamanya. Itulah hal tentang kripto - ketika BTC bersin, altcoin terkena pneumonia.

Apa yang benar-benar membuat saya tertarik adalah menyelidiki data likuidasi. Dalam hanya satu hari, sekitar $237 juta posisi long BTC dihapuskan. Selama seminggu itu seperti $2,16 miliar. Sebulan? Lebih dari $4,4 miliar dalam likuidasi. Itu gila. Alasan mengapa kripto turun dalam situasi seperti ini adalah karena leverage terus keluar dari pasar. Open interest dalam futures perpetual turun sekitar 4,4% dalam satu hari saja, yang berarti sekitar $26 miliar eksposur hilang begitu saja.

Mekanismenya juga brutal. Bitcoin turun, posisi long dilikuidasi, menjadi order jual pasar, harga turun lagi, memicu likuidasi yang lebih banyak lagi. Ini adalah efek berantai. Dan karena Bitcoin mendominasi pasar derivatif, semua tekanan itu langsung menyebar ke altcoin saat trader panik jual untuk mengurangi risiko di mana-mana.

Ada juga kekhawatiran tentang beberapa pemegang besar yang menunggu kerugian unrealized besar, yang menambah ketakutan di pasar yang sudah rapuh. Plus dunia keuangan yang lebih luas juga merasakan suasana risiko-tinggi dengan saham yang melemah dan kekhawatiran kebijakan moneter. Ini bukan hanya satu berita utama yang menyebabkannya - ini adalah deleveraging yang sudah berlangsung berminggu-minggu akhirnya mencapai titik puncaknya.

Melihat ke belakang, hal utama yang perlu dipahami tentang mengapa pasar kripto bergerak seperti ini adalah bahwa ketika leverage dilepaskan, itu tidak cepat atau bersih. Itu adalah proses yang berkembang seiring waktu sampai sesuatu pecah. Kabar baiknya adalah kita sudah menstabilkan dan memulihkan sebagian, dengan BTC kembali di atas level support penting tersebut. Tapi ini adalah pengingat betapa banyak leverage yang tersimpan dalam sistem yang menunggu untuk meledak.