Baru saja menyadari bahwa Microsoft diperdagangkan dengan valuasi yang belum pernah kita lihat sejak crash tahun 2023. Turun hampir 30% dari puncaknya, yang sangat luar biasa untuk perusahaan sebesar dan seberpengaruh ini. Saya rasa ini sebenarnya adalah jendela langka untuk mengakumulasi.

Berikut pendapat saya tentang di mana ini bisa berada dalam tiga tahun dari sekarang. Pasar saat ini terobsesi dengan pengembalian AI, dan semua orang sedang dihantam oleh valuasi. Tapi Microsoft bermain berbeda dari kebanyakan. Alih-alih membangun model AI generatif mereka sendiri dari awal, mereka memposisikan Azure sebagai tanah netral di mana pengembang dapat memilih model AI mana yang paling cocok untuk mereka. Langkah cerdas karena ini berarti mereka mendapatkan manfaat dari seluruh gelombang AI daripada bertaruh semuanya pada satu kuda.

Azure adalah cerita utama di sini. Kuartal terakhir tumbuh 39% tahun-ke-tahun, dan itu dengan manajemen yang masih mengerahkan perangkat keras secara internal daripada menjualnya secara eksternal. Permintaan untuk beban kerja AI baru saja dimulai. Wall Street memperkirakan Microsoft akan tumbuh pendapatan sekitar 16% tahun fiskal berikutnya, lalu 15% tahun berikutnya. Angka-angka itu terasa konservatif bagi saya, tapi mari kita gunakan itu.

Jika perusahaan mencapai angka-angka tersebut dan mempertahankan trajektori pertumbuhan 15% itu, laba per saham seharusnya sekitar $23,45 dalam tiga tahun dari sekarang. Itu dengan asumsi mereka kembali ke rasio laba 33x seperti sejarah mereka, yang tampaknya masuk akal mengingat posisi pasar mereka. Matematika itu menempatkan saham sekitar $774 per saham. Saat ini kita di sekitar $390, jadi Anda berpotensi menggandakan dalam tiga tahun dari sekarang. Kebanyakan saham membutuhkan waktu tujuh tahun untuk melakukan itu.

Ya, ada juga faktor keberuntungan OpenAI. Microsoft memiliki 27% di dalamnya, dan jika itu pernah go public dengan valuasi lebih dari satu triliun, itu hanya keuntungan tambahan yang duduk di neraca. Tapi saya tidak bergantung padanya.

Risikonya adalah jika pertumbuhan Azure benar-benar melambat atau pengeluaran AI tidak terwujud seperti yang diperkirakan semua orang. Tapi mengingat apa yang saya lihat di pasar, saya lebih suka salah dengan memegang Microsoft pada harga ini daripada pendek.