Saya telah mengikuti masalah emas dan konflik di Timur Tengah ini cukup lama, dan situasinya lebih kompleks daripada yang terlihat sekilas.

Kita biasanya berpikir bahwa geopolitik selalu mendorong harga emas naik, tetapi sebenarnya yang paling mempengaruhi harga adalah kebijakan suku bunga Federal Reserve. Konflik di Timur Tengah? Lebih berfungsi sebagai gangguan sementara. Tentu, saat situasi memanas, pasar bergegas ke emas sebagai perlindungan, tetapi setelah ekspektasi terwujud, ceritanya berubah.

Saya mengamati pola yang cukup jelas: pada tahap awal, ketika konflik mengancam pecah, semua orang membeli emas karena takut gangguan rantai pasokan, krisis energi, dan sebagainya. Tetapi ketika hal benar-benar terjadi dan harga minyak naik, Federal Reserve memperketat sikapnya, suku bunga riil naik, dolar menguat, dan emas turun. Ini seperti ayunan antara harga minyak dan harga emas dalam jangka pendek.

Data historis berbicara sendiri. Pada Perang Teluk tahun 1991, emas naik 17% sebelumnya, tetapi turun 12% saat pertempuran dimulai. Pada 2003, dalam Perang Irak, naik 35% dalam ekspektasi dan turun 13% setelahnya. Kenapa? Karena AS memiliki kendali penuh atas situasi, konflik terkendali dan dapat diprediksi.

Sekarang, 2023 dengan Israel-Palestina berbeda. Emas naik di awal, tetapi kemudian terjebak dalam volatilitas gila sementara Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi. Tren jangka panjangnya berfluktuasi naik, tetapi tidak ada pergerakan yang bersih.

Melompat ke 2026 dan skenario saat ini dengan AS dan Iran: situasinya lebih tidak pasti. AS tidak lagi memiliki sikap dominan seperti sebelumnya, geopolitik lebih terfragmentasi. Emas mencapai puncaknya di awal, tetapi setelah Maret turun sesuai pola historis. Sekarang kita di bulan April dan pasar cukup lemah, dengan volatilitas tinggi.

Apa yang akan menentukan semuanya ke depan pada dasarnya tiga hal. Pertama: Federal Reserve. Jika mempertahankan suku bunga tinggi dan dolar kuat, emas akan tertekan. Jika mulai memotong, maka emas akan bernafas. Kedua: harga minyak. Jika konflik benar-benar meluas, minyak melambung, inflasi naik, suku bunga riil turun, dan emas melambung. Ketiga: tingkat penyebaran konflik. Jika tetap terbatas, kemungkinan emas kembali ke level sebelum konflik. Jika penyebarannya total? Ceritanya berbeda lagi.

Dan ada faktor yang semakin mendapatkan bobot: desdolarisasi. Bank sentral membeli emas seperti tidak pernah sebelumnya, ini bukan hanya tempat berlindung, tetapi juga re-konfigurasi geopolitik. Fragmentasi kekuasaan global, pencarian alternatif terhadap dolar, semua ini mendukung emas dalam jangka panjang. Bahkan dengan suku bunga tinggi, permintaan untuk desdolarisasi tidak hilang.

Dalam skenario jangka panjang, jika konflik benar-benar keluar dari kendali, energi menjadi langka, dan inflasi tak terkendali, maka emas akan kembali dengan kekuatan penuh. Ini bukan hanya tempat berlindung, tetapi juga berfungsi sebagai aset moneter, instrumen desdolarisasi, dan perlindungan terhadap kolaps kepercayaan terhadap dolar sebagai mata uang cadangan.

Tapi untuk saat ini, antara April dan Mei, yang saya lihat adalah kelemahan dan volatilitas tinggi. Para pelaku pasar sedang bergerak, pasar menunggu. Jika konflik meluas tanpa kehilangan kendali total, inflasi akan menekan, Federal Reserve menunda pemotongan, suku bunga riil naik, dan emas akan terjebak. Kenaikan sesaat mungkin terjadi, tetapi tidak berkelanjutan.

Secara historis, emas cenderung kembali ke level sebelum konflik dalam waktu 60 hingga 180 hari. Jika AS mampu mengendalikan seperti sebelumnya, emas akan berbalik setelah suku bunga mulai turun. Tetapi jika kehilangan kendali, desdolarisasi dan pencarian perlindungan akan semakin kuat, dan emas akan melompat ke atas tanpa henti.

Apa yang benar-benar akan menentukan adalah tindakan AS dalam beberapa hari ke depan. Kemampuan mengendalikan konflik sangat krusial. Dan melihat ke depan, re-konfigurasi geopolitik global, fragmentasi kekuasaan, desdolarisasi yang terus berlanjut, dan pembelian emas oleh bank sentral akan memberi emas peran yang semakin penting sebagai aset strategis. Dalam jangka panjang, tren ini jelas.