Saya melihat data pasar bahwa Bitcoin benar-benar stabil saat ini, meskipun ada tekanan yang besar. Pasar derivatif sudah sangat meleverage, sehingga gelembung spekulatif hampir tidak ada lagi. Indeks Reset Leverage turun ke 0,32, terendah dalam waktu yang lama, yang berarti penemuan harga benar-benar berasal dari permintaan spot, bukan dari permainan leverage.

Yang menarik adalah investor ritel yang memegang banyak terus menjual, tetapi whale holder dengan 1.000+ BTC tetap bertambah sekitar 8% dibandingkan puncak Oktober. Volatilitas implisit opsi Bitcoin sekitar 47%, jauh lebih rendah dibandingkan 100% selama pasar bearish 2022. Opsi jangka pendek sedikit lebih mahal daripada jangka panjang, yang menunjukkan bahwa pasar memperhitungkan ketidakpastian jangka pendek tetapi tetap bullish dalam jangka panjang.

Melihat gambaran keseluruhan, ini tampaknya merupakan transisi dari koreksi yang didorong oleh deleveraging menuju reli yang lebih berkelanjutan didukung oleh likuiditas makro dan pembelian institusional. Pergerakan harga didukung oleh permintaan spot dan akumulasi whale, jadi ini bisa menjadi awal tren naik yang lebih stabil.