Top-tier institusi telah melewati era penyebaran besar-besaran.

Beberapa waktu lalu, pendiri salah satu market maker terkemuka dan institusi investasi secara terbuka menyatakan bahwa pasar sedang beralih dari ekspansi gila-gilaan ke tahap operasi yang lebih terperinci. Sinyal ini cukup penting—logika investasi sedang secara diam-diam diubah.

Pertama, lihat datanya—pada tahun 2025, hanya berinvestasi di 23 proyek, tetapi hampir 600 perusahaan telah diperiksa. Dengan kata lain, tingkat keberhasilan hanya 4%. Apa artinya ini? Dari 20 perusahaan yang tampaknya cukup bagus, hanya 1 yang bisa mendapatkan dana. Tingkat eliminasi benar-benar besar.

Ada satu detail yang layak dipikirkan. Mereka secara khusus menekankan bahwa keputusan investasi sepenuhnya independen dari bisnis market making—artinya, mereka tidak akan berinvestasi dalam proyek hanya untuk mendapatkan hak market maker. Ini berarti bahwa semua investasi mereka benar-benar didasarkan pada proyek yang benar-benar diyakini dan mampu bertahan uji waktu. Unsur penilaian profesional semakin dominan.

Dari segi struktur investasi juga sangat jelas. Mereka lebih banyak menaruh taruhan pada proyek tahap awal, terutama Seed dan Pre-Seed, menggunakan alat fleksibel seperti saham, SAFE, dan hak konversi token. Ini mencerminkan bahwa institusi lebih menghargai pendampingan jangka panjang dan berharap visi dengan tim pendiri bisa sejalan. Strategi arbitrase jangka pendek sudah ketinggalan zaman.

Dua perubahan inti yang tercermin dari ini adalah:

**Perubahan mindset 180 derajat**. Pada bull run sebelumnya, dorongan FOMO menyebabkan penyebaran luas dan banyak posisi, sekarang beralih ke kehati-hatian, kedalaman, dan seleksi berbasis nilai. Kondisi psikologis benar-benar berbeda.

**Ambang standar meningkat**. Tingkat keberhasilan 4% menunjukkan bahwa kemampuan teknis, kemampuan tim, desain model ekonomi, dan potensi pasar—semua aspek penilaian ini mendapatkan perhatian yang belum pernah terjadi sebelumnya. Hanya yang benar-benar kuat yang mampu menonjol.

Penurunan suhu pasar di pasar primer adalah tren besar. Bahkan institusi top pun sangat berhati-hati, banyak proyek yang biasa-biasa saja akan semakin sulit mendapatkan pendanaan, dan gelembung pasar akan secara bertahap keluar.

Apa artinya ini bagi investor retail? Risiko spekulasi konsep dan mengikuti tren koin udara menjadi sangat besar. Peluang di masa depan akan lebih terkonsentrasi pada proyek yang fundamentalnya solid, tim yang dapat diandalkan, dan arah yang jelas.

Lebih dalam lagi, institusi menggunakan tindakan nyata untuk menyiapkan aset untuk siklus berikutnya. Sebagai investor pribadi, kita juga harus menyesuaikan pola pikir—kurangi keribetan, lebih banyak riset, temukan proyek yang benar-benar mampu melewati siklus, dan pegang teguh.

Ketika uang pintar di pasar menutup jaring besar dan mulai melakukan serangan yang tepat sasaran, kita harus memahami satu prinsip: era di mana ada emas di mana-mana telah berlalu, yang berikutnya adalah soal visi dan ketekunan.