Arah Baru Regulasi Kripto di Tiongkok: Stablecoin dan RWA Pertama Kali Disebutkan Secara Khusus, Sistem Digital Dolar Bisa Jadi Variabel Terbesar

10 Maret, berita terbaru menunjukkan bahwa China kembali menegaskan pembatasan penuh terhadap aktivitas mata uang kripto dalam sebuah pemberitahuan bersama yang dirilis pada 6 Februari. Mereka secara tegas melarang stablecoin yang terkait Renminbi tanpa izin dan mendefinisikan sebagian besar tokenisasi aset dunia nyata (RWA) sebagai ilegal. Namun, kebijakan ini tidak menyebabkan fluktuasi pasar yang signifikan. Jason Atkins, Chief Business Officer dari market maker Auros, menyatakan bahwa reaksi pasar yang tenang menunjukkan bahwa investor sudah memahami posisi keras China terhadap sistem kripto terdesentralisasi dalam jangka panjang.

Perlu dicatat bahwa pemberitahuan ini untuk pertama kalinya secara langsung menyebutkan bidang tokenisasi RWA. Beberapa pengamat menganggap ini sebagai sinyal peningkatan pengawasan, tetapi Atkins lebih cenderung melihatnya sebagai langkah antisipasi risiko yang direncanakan sebelumnya. Otoritas pengawas China jelas tidak ingin mengulangi situasi di tahun 2021 ketika industri penambangan Bitcoin berkembang pesat dan kemudian harus diatur ulang secara mendadak. Dengan pertumbuhan tokenisasi RWA secara global, Beijing berusaha melakukan pengawasan sebelum risiko arus modal sistemik terbentuk.

Selain itu, sebuah detail dalam dokumen kebijakan juga menarik perhatian: stablecoin pertama kali dipisahkan dari definisi “mata uang virtual” dan digambarkan sebagai alat yang dapat “berfungsi sebagian sebagai mata uang fiat.” Beberapa analis pasar menduga ini membuka peluang bagi China untuk mengajukan lisensi terkait stablecoin di Hong Kong di masa depan. Namun, Atkins menegaskan bahwa meskipun jalur tersebut ada, implementasinya akan memakan waktu lama. Pengawasan lebih menitikberatkan pada peningkatan efisiensi infrastruktur pembayaran dan penyelesaian, bukan mendorong inovasi kripto.

Atkins juga menyoroti tren makro yang lebih luas. Dengan dorongan legislatif stabilcoin di AS dan penggunaan luas stablecoin dolar dalam transaksi digital, pasar aset digital global secara bertahap membentuk sistem berbasis dolar. Dalam struktur ini, setiap pembelian stablecoin dolar secara tidak langsung meningkatkan permintaan terhadap obligasi pemerintah AS.

Data historis menunjukkan bahwa China pernah memegang lebih dari 1,3 triliun dolar AS dalam obligasi pemerintah AS pada 2013, menjadikannya pemegang terbesar di luar negeri saat itu. Namun, selama beberapa tahun terakhir, China terus mengurangi kepemilikannya, dan saat ini jumlahnya sekitar 680 miliar dolar. Atkins berpendapat bahwa dalam lingkungan penyebaran cepat stablecoin, permintaan aset dolar dapat meningkat secara alami melalui jaringan transaksi digital, dan tren ini sulit dihentikan oleh satu negara saja.

Selain itu, ia menekankan faktor kunci yang sering diabaikan: likuiditas. Baik jaringan pembayaran stablecoin maupun pasar tokenisasi RWA tidak akan efisien tanpa adanya market maker yang terus-menerus menyediakan harga, menjaga stabilitas harga, dan mengurangi slippage. Kerangka pengaturan sendiri tidak akan mampu mendukung pasar yang efisien tanpa aspek ini.

Di tengah berbagai faktor seperti kebijakan pengawasan, digitalisasi dolar, dan struktur likuiditas, pernyataan baru China tentang regulasi kripto tidak hanya mempengaruhi pasar domestik, tetapi juga berpotensi mengubah pola aset digital global dalam jangka panjang.