Meneruskan Judul Asli: Mencari Likuiditas

Arus Modal Mendekati Kesetimbangan

Saat harga mencapai level $100k, arus modal bersih ke Bitcoin melonjak, menandakan investor mengamankan keuntungan yang substansial. Arus modal ini sejak itu mulai menurun dalam besarnya ketika pasar mengkonsolidasikan dan beradaptasi dengan kisaran harga baru.

Perlambatan dalam pengambilan keuntungan ini mewakili penurunan bersih dalam kekuatan jual, sehingga memerlukan modal segar yang lebih sedikit untuk menjaga harga dalam kisaran perdagangan.

Realized Cap saat ini diperdagangkan pada nilai ATH sebesar $832B, dan tumbuh dengan laju $38.6B/bulan.

Grafik Langsung

Metrik Laba/Rugi Neto Terealisasi adalah turunan pertama dari Realized Cap, yang memungkinkan kita untuk secara diskrit mengamati besarnya aliran modal bersih yang terjadi di rantai, yang dinyatakan dalam USD.

Saat pasar mencerna tekanan distribusi pengambilan keuntungan, saldo volume profit dan kerugian yang terealisasi secara bertahap kembali ke posisi netral. Ini menunjukkan bahwa reset kekuatan pasokan dan permintaan sedang terjadi, dan bahwa sebagian besar koin yang bertransaksi saat ini tidak mengunci delta nilai besar relatif terhadap harga koin yang pertama kali diperoleh.

Volume pengambilan keuntungan mencapai puncak +$4.5M pada Desember 2024, dan sekarang telah menurun menjadi nilai +$316.7M (-93%).

Grafik Langsung

Magnitude mutlak dari Profit Terealisasi dan Kerugian Terealisasi (Disesuaikan Entitas) adalah seperangkat alat lain yang membantu kita mengukur arah dan sentimen modal yang mengalir masuk dan keluar dari Bitcoin.

Ketika kita menjumlahkan keuntungan dan kerugian yang direalisasikan bersama-sama, kita bisa melihat bahwa metrik gabungan ini mengalami penurunan tajam dari ATH-nya sebesar $4B, turun menjadi nilai $1,4B. Meskipun mengalami penurunan -65% ini, nilai saat ini masih tinggi dari segi historis, menunjukkan besarnya permintaan harian yang menyerap modal ini selama kondisi pasar bullish.

Grafik Langsung

Sisi Penawaran Melambat

Kami telah menetapkan bahwa ada penurunan yang cukup signifikan dalam tekanan jual secara keseluruhan. Kami dapat mengkonfirmasi pandangan ini menggunakan metrik seperti Penghancuran Coinday, dan volume aliran pertukaran untuk menyelidiki dinamika ini lebih lanjut.

Alat pertama yang dapat kita gunakan untuk memahami tekanan distribusi investor dengan lebih baik adalah metrik Binary CDD. Metrik ini melacak pengeluaran 'waktu penahanan' di seluruh pasar, melacak kapan pemegang pasokan lama melakukan transaksi dengan volume yang semakin besar.

Kami melihat periode penghancuran coinday yang berat yang berkelanjutan pada akhir 2024, dan awal Januari. Dalam beberapa minggu terakhir, metrik ini mulai mereda, karena penghancuran coinday yang relatif ringan mengambil alih.

Ini menunjukkan bahwa sejumlah besar investor yang berencana untuk mengambil keuntungan kemungkinan telah melakukannya dalam kisaran harga saat ini. Secara umum, ini menunjukkan bahwa pasar mungkin perlu pergi ke 'tempat lain' untuk memikat dan membuka kunci gelombang pasokan berikutnya.

Grafik Langsung

Indikator Pengeluaran Biner Pemegang Jangka Panjang (LTH) adalah metrik lain yang dapat kita gunakan untuk mengevaluasi durasi tekanan jual yang berkelanjutan. Alat ini berfokus secara khusus pada investor jangka panjang.

Sejalan dengan volume pengambilan keuntungan yang tinggi sebelumnya, kita dapat melihat penurunan signifikan dalam total Pasokan LTH saat pasar mencapai $100.000 pada bulan Desember. Tingkat penurunan Pasokan LTH sejak itu terhenti, menunjukkan adanya penurunan tekanan distribusi ini dalam beberapa minggu terakhir.

Saat ini, pasokan total LTH mulai menunjukkan tanda-tanda pertumbuhan kembali ke arah positif, menunjukkan bahwa perilaku akumulasi dan HODLing kini lebih besar daripada tekanan distribusi untuk kelompok ini.

Grafik Langsung

Bursa terpusat tetap menjadi tempat utama untuk spekulasi dan perdagangan, dan memproses miliaran dolar aliran pada setiap hari tertentu. Aliran pertukaran telah menurun secara nyata dari puncak $6,1 miliar menjadi $2,8 miliar (-54%), yang menunjukkan penurunan yang signifikan dalam aktivitas spekulatif baru-baru ini.

Secara signifikan, volume arus masuk LTH ke pertukaran telah menurun dari $526.9M pada bulan Desember, menjadi nilai saat ini hanya $92.3M, penurunan volume deposit sebesar -83%.

Ini lebih lanjut mendukung tesis bahwa investor jangka panjang mungkin telah menyelesaikan sebagian besar pengambilan keuntungan mereka dalam rentang harga ini.

Grafik Langsung

Untuk lebih memetakan keseimbangan pasokan dan permintaan, kita dapat membandingkan tingkat perubahan saldo kohort yang berbeda, dinormalisasi oleh volume BTC yang ditambang. Ini memberikan ukuran relatif dibandingkan dengan penerbitan baru yang seharusnya diserap oleh setiap kohort.

Berfokus pada kohort Udang-Kepiting (mempunyai <10 BTC) sebagai pengganti untuk investor ritel dan individu, kita mencatat bahwa kohort ini telah menyerap sekitar +25.6k BTC dalam sebulan terakhir. Hal ini dibandingkan dengan penerbitan bulanan sekitar +13.6k BTC yang dicetak oleh para penambang.

Sebagai hasilnya, para pemegang ritel dan individu ini secara efektif menyerap 1,9x volume pasokan baru yang datang ke pasar melalui produksi utama.

Grafik Langsung

Volatilitas Melingkar

Tingkat keterkaitan yang kuat dapat dicatat antara kedua model on-chain, dan rentang harga 60 hari yang sempit secara historis, memungkinkan investor untuk memprediksi rezim volatilitas yang meningkat.

Dengan mengukur rentang persentase antara tiket harga tertinggi dan terendah selama 60 hari terakhir, kita dapat melihat kompresi atau volatilitas pasar dari waktu ke waktu. Grafik di bawah ini menyoroti periode yang memiliki rentang harga 60 hari yang lebih ketat daripada rentang perdagangan saat ini. Semua contoh ini terjadi sebelum ledakan volatilitas yang signifikan, dengan sebagian besar terjadi pada awal pasar bullish, atau sebelum capitulations tahap akhir dalam siklus bear.

Grafik Langsung

Aksi harga yang berkelanjutan di sisi-sisi dalam kisaran sempit memungkinkan sebagian besar pasokan beredar untuk mendistribusikan dan berkonsentrasi pada dasar biaya yang relatif lebih tinggi.

Metrik Kepadatan Pasokan yang Terealisis mengukur konsentrasi pasokan di sekitar harga spot saat ini dalam pergerakan harga ±15%. Ketika pasokan sangat terkonsentrasi di sekitar harga spot, pergerakan kecil dalam harga dapat secara signifikan mempengaruhi profitabilitas investor, yang pada gilirannya dapat memperkuat volatilitas pasar.

Setelah harga Bitcoin mencapai puncaknya pada bulan Desember, harga mulai mengkonsolidasikan, menciptakan konsentrasi pasokan yang padat dengan basis biaya yang dekat dengan harga spot. Saat ini, 20% pasokan berada dalam ±15% dari harga spot.

Grafik Langsung

Rasio Risiko Sisi Jual menggambarkan fenomena ini dari sudut pandang yang berbeda. Metrik ini menilai total volume baik keuntungan yang direalisasikan maupun kerugian yang terkunci oleh investor relatif terhadap ukuran aset (diukur melalui Realized Cap). Kita dapat mempertimbangkan metrik ini dalam kerangka berikut:

• Nilai tinggi menunjukkan bahwa investor menghabiskan koin dengan keuntungan atau kerugian yang signifikan dibandingkan dengan dasar biaya mereka. Kondisi ini menunjukkan bahwa pasar kemungkinan perlu menemukan keseimbangan ulang dan biasanya mengikuti pergerakan harga yang sangat fluktuatif.
• Nilai-nilai rendah menunjukkan bahwa sebagian besar koin dihabiskan relatif dekat dengan biaya dasar titik impas mereka, menunjukkan bahwa tingkat keseimbangan telah tercapai. Kondisi ini sering menandakan kelelahan dari 'profit dan kerugian' dalam kisaran harga saat ini dan biasanya menggambarkan lingkungan volatilitas rendah.

Ada penurunan signifikan dalam aktivitas pengeluaran Pemegang Jangka Pendek dalam beberapa minggu terakhir, yang mengakibatkan risiko dari pihak penjual turun sangat tajam. Hal ini sering menjadi sinyal bahwa semua peristiwa pengambilan keuntungan dan kerugian yang direncanakan oleh investor telah dilaksanakan. Ini cenderung menjadi sinyal bahwa pasar berada di dekat keseimbangan lokal, dan merupakan pendahuluan untuk gelombang volatilitas selanjutnya.

Live Chart

Ringkasan dan Kesimpulan

Bitcoin telah mengalami gejolak intraday intens dalam harga, melonjak ke ATH baru sebesar $109k sebelum crash dan kemudian stabil di atas $100k. Tingkat ketidakpastian pasar yang tinggi ini diperparah oleh latar belakang makro yang menantang dan tidak pasti menjelang, dan sepanjang pelantikan Presiden AS.

Dalam artikel ini, kami mengevaluasi dan menganalisis kondisi sebelum tindakan harga yang meledak namun fluktuatif. Kami menyajikan kerangka untuk mengidentifikasi tanda-tanda volatilitas yang akan datang dengan memanfaatkan konfluensi volume on-chain yang berkurang dan arus modal, bersama dengan rentang harga yang ketat.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [glassnode]. Meneruskan judul aslinya: Mencari Likuiditas. Semua hak cipta adalah milik penulis asli [UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, harap hubungi Gate Pelajaritim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Tim Pelajari Gate melakukan terjemahan artikel ke dalam bahasa lain. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.