Pengantar

2024 menyaksikan pergeseran monumental bagi Bitcoin dan aset digital. Produk-produk baru, arus masuk rekor, pergeseran kebijakan yang monumental, adopsi yang berkembang, dan penegasan Bitcoin sebagai aset institusional menandai tahun 2024.

Tahun ini ditandai oleh dua kenaikan besar: peluncuran Bitcoin ETP berbasis spot di Amerika Serikat, dan terpilihnya Donald Trump untuk masa jabatan presiden kedua, non-konsekutif. Di antara peristiwa-peristiwa itu, pasar bergerak dalam pola chop volatil, tidak pasti selama 237 hari. Meskipun peristiwa-peristiwa ini berfungsi sebagai katalisator dan latar belakang untuk pasar pada tahun 2024, 2025 akan melihat ekspansi kedalaman dan narasi pasar. Tanpa basa-basi lagi, di bawah ini adalah beberapa prediksi Galaxy Research untuk tahun 2025.

Bitcoin

Bitcoin akan melewati $150k di H1 dan menguji atau melampaui $185k di Q4 2025. Kombinasi adopsi institusional, korporat, dan negara akan mendorong Bitcoin ke tingkat baru pada tahun 2025. Sepanjang eksistensinya, Bitcoin telah mengalami kenaikan nilai yang lebih cepat dibandingkan dengan semua kelas aset lainnya, terutama S&P 500 dan emas, dan tren tersebut akan berlanjut pada tahun 2025. Bitcoin juga akan mencapai 20% dari kapitalisasi pasar Emas. -Alex Thorn

ETP Bitcoin spot AS akan melewati $250 miliar AUM secara kolektif pada tahun 2025. Pada tahun 2024, ETP Bitcoin secara kolektif menerima lebih dari $36 miliar aliran masuk bersih, menjadikannya peluncuran ETP terbaik dalam sejarah. Banyak perusahaan hedge fund besar dunia membeli ETP Bitcoin, termasuk Millennium, Tudor, dan D.E. Shaw, sementara Dewan Investasi Negara Bagian Wisconsin (SWIB) membeli posisi, menurut pengajuan 13F. Setelah hanya 1 tahun, ETP Bitcoin hanya berjarak 19% ($24 miliar) dari membalikkan AUM semua ETP emas fisik AS. -Alex Thorn

Bitcoin akan kembali menjadi salah satu pemain teratas berdasarkan penyesuaian risiko di antara aset global pada tahun 2025. Perbandingan AUM di atas disebabkan oleh rekor arus masuk dan apresiasi harga Bitcoin sepanjang tahun 2024. Memang, Bitcoin adalah aset berkinerja terbaik ke-3 berdasarkan penyesuaian risiko dibandingkan dengan sekeranjang ekuitas, sekuritas pendapatan tetap, indeks, dan komoditas. Khususnya, rasio Sharpe terbaik adalah milik MicroStrategy, "perusahaan treasury bitcoin" yang digambarkan sendiri. -Alex Thorn

Setidaknya satu platform manajemen kekayaan terkemuka akan mengumumkan alokasi Bitcoin yang direkomendasikan sebesar 2% atau lebih tinggi. Untuk berbagai alasan, termasuk periode penyelesaian, pendidikan internal, persyaratan kepatuhan, dan lainnya, belum ada manajer kekayaan besar atau perusahaan manajemen aset yang secara resmi menambahkan rekomendasi alokasi Bitcoin ke portofolio model yang diinvestasikan. Hal ini akan berubah pada tahun 2025, dan hal ini akan semakin membesarkan arus dan AUM ETP Bitcoin berbasis spot di AS. - Alex Thorn

Lima perusahaan Nasdaq 100 dan lima negara akan mengumumkan bahwa mereka telah menambahkan Bitcoin ke lembaran neraca atau dana kekayaan berdaulat mereka. Baik untuk alasan strategis, diversifikasi portofolio, atau penyelesaian perdagangan, Bitcoin akan mulai menemukan rumah di lembaran neraca pengalokasi utama perusahaan dan berdaulat. Persaingan di antara negara-negara, terutama negara-negara yang tidak beraliansi, yang memiliki dana kekayaan berdaulat besar, atau bahkan yang bermusuhan dengan Amerika Serikat, akan mendorong adopsi strategi untuk menambang atau memperoleh Bitcoin.

Pengembang Bitcoin akan mencapai konsensus tentang upgrade protokol selanjutnya pada tahun 2025. Sejak 2020, pengembang inti Bitcoin telah memperdebatkan opcode(s) mana yang dapat meningkatkan programmability transaksi dengan aman. Pada Desember 2024, dua opcode tertunda yang paling didukung untuk programmability transaksi termasuk OP_CTV (BIP 119) dan OP_CAT (BIP 347). Sejak awal Bitcoin, mencapai konsensus tentang soft fork telah menjadi pencapaian yang memakan waktu dan jarang terjadi, namun konsensus akan muncul pada tahun 2025 untuk menyertakan OP_CTV, OP_CSFS, dan/atau OP_CAT dalam upgrade soft fork berikutnya, meskipun upgrade tersebut tidak akan diaktifkan pada tahun 2025. -Gabe Parker

Lebih dari setengah dari 20 pertambang Bitcoin dengan kapitalisasi pasar teratas yang diperdagangkan secara publik akan mengumumkan transisi atau memasuki kemitraan dengan penyedia hyperscalers, AI, atau komputasi berkinerja tinggi. Permintaan yang meningkat untuk komputasi yang berasal dari AI akan membuat para penambang Bitcoin semakin memodifikasi, membangun, atau menyewa infrastruktur HPC di sekitar tambang Bitcoin mereka. Ini akan membatasi pertumbuhan laju hashrate YoY, yang akan berakhir pada 1,1 zetahash pada tahun 2025. -Alex Thorn

Bitcoin DeFi, yang diakui sebagai jumlah total BTC yang terkunci dalam kontrak pintar DeFi dan disimpan dalam protokol staking, hampir akan dua kali lipat pada tahun 2025. Pada Desember 2024, lebih dari $11 miliar versi terbungkus dari BTC terkunci dalam kontrak pintar DeFi. Terutama, lebih dari 70% BTC yang terkunci ini digunakan sebagai jaminan pada protokol peminjaman. Melalui protokol staking Bitcoin terbesar, Babylon, terdapat sekitar $4,2 miliar deposit tambahan. Pasar Bitcoin DeFi, yang saat ini bernilai $15,4 miliar, diperkirakan akan berkembang pesat pada tahun 2025 melalui beberapa vektor termasuk protokol DeFi yang sudah ada pada Ethereum L1/L2, protokol DeFi baru pada Bitcoin L2, dan lapisan staking seperti Babylon. Peningkatan dua kali lipat dari ukuran pasar saat ini kemungkinan akan didorong oleh beberapa faktor pertumbuhan utama: peningkatan pasokan cbBTC sebesar 150% year-over-year, peningkatan pasokan WBTC sebesar 30%, Babylon mencapai $8 miliar dalam TVL, dan Bitcoin L2 baru mencapai $4 miliar dalam DeFi TVL. -Gabe Parker

Ethereum

Ether akan diperdagangkan di atas $5500 pada tahun 2025. Relaksasi hambatan regulasi untuk DeFi dan staking akan mendorong Ether ke rekor tertinggi baru pada tahun 2025. Kemitraan baru antara DeFi dan TradFi, mungkin dilakukan di dalam lingkungan kotak pasir regulasi baru, akhirnya akan memungkinkan pasar modal tradisional untuk bereksperimen dengan blockchain publik dengan sungguh-sungguh, dengan Ethereum dan ekosistemnya melihat sebagian besar penggunaan. Perusahaan akan semakin bereksperimen dengan jaringan Layer 2 mereka sendiri, sebagian besar berdasarkan teknologi Ethereum. Beberapa permainan yang memanfaatkan blockchain publik akan menemukan pasar yang sesuai dengan produknya, dan volume perdagangan NFT akan meningkat secara signifikan. -Alex Thorn

Tarif staking Ethereum akan melebihi 50%. Administrasi Trump kemungkinan besar akan menawarkan kejelasan regulasi dan panduan yang lebih besar untuk industri kripto di AS. Di antara hasil lainnya, ETP ETH berbasis spot kemungkinan akan diizinkan untuk melakukan staking beberapa persentase dari ETH yang mereka pegang atas nama pemegang saham. Permintaan untuk staking akan terus meningkat tahun depan dan kemungkinan akan melebihi separuh pasokan Ethereum yang beredar pada akhir 2025, yang akan mendorong pengembang Ethereum untuk lebih serius mempertimbangkan perubahan kebijakan moneter jaringan. Yang lebih penting, kenaikan staking akan memicu permintaan dan nilai yang lebih besar yang mengalir melalui kolam staking Ethereum seperti Lido dan Coinbase serta protokol restaking seperti EigenLayer dan Symbiotic. -Christine Kim

Rasio ETH / BTC akan diperdagangkan di bawah 0,03 dan juga di atas 0,045 pada tahun 2025. Rasio ETH/BTC, salah satu pasangan yang paling banyak ditonton di semua kripto, telah berada dalam tren penurunan yang berbahaya sejak Ethereum beralih ke proof-of-stake pada peningkatan "Merge" September 2022. Namun, perubahan peraturan yang diantisipasi akan secara unik mendukung Ethereum dan lapisan aplikasinya, terutama DeFi, memicu kembali minat investor pada jaringan blockchain paling berharga kedua di dunia. -Alex Duri(Catatan, versi sebelumnya dari laporan ini menyebutkan bahwa ETHBTC akan selesai di atas 0.06, yang merupakan kesalahan ketik).

L2 sebagai kolektif akan menghasilkan lebih banyak aktivitas ekonomi daripada Alt L1 pada tahun 2025. Biaya L2 sebagai persentase dari biaya Alt L1 (saat ini di angka satu digit) akan berakhir di atas 25% dari total biaya Alt L1. L2 akan mendekati batas skalabilitas pada awal tahun, mengakibatkan lonjakan biaya transaksi yang sering membutuhkan perubahan pada batas gas & parameter pasar blob. Namun, solusi teknologi lain seperti (misalnya, klien Reth atau altVM seperti Arbitrum Stylus) akan memberikan efisiensi yang lebih besar untuk rollup agar biaya transaksi tetap pada tingkat yang dapat digunakan. -Charles Yu

Keuangan Terdesentralisasi (DeFi)

DeFi akan memasuki "era dividen" karena aplikasi onchain mendistribusikan setidaknya $1 miliar nilai nominal kepada pengguna dan pemegang token dari dana treasury dan bagi hasil. Ketika regulasi DeFi menjadi lebih jelas, berbagi nilai dengan aplikasi onchain akan berkembang. Aplikasi seperti Ethena dan Aave sudah diinisiasi diskusiatau mengajukan proposal untuk menerapkan sakelar biaya mereka — infrastruktur yang memungkinkan distribusi nilai ke pengguna. Protokol lain yang sebelumnya menolak mekanisme tersebut, termasuk Uniswap dan Lido, mungkin akan mempertimbangkan sikap mereka karena kejelasan regulasi dan dinamika persaingan. Kombinasi lingkungan regulasi yang akomodatif dan aktivitas onchain yang meningkat menunjukkan bahwa protokol kemungkinan akan melakukan pembelian kembali dan pembagian pendapatan langsung dengan tingkat yang lebih tinggi daripada sebelumnya diamati. - Zack Pokorny

Pemerintahan onchain akan mengalami kebangkitan, dengan aplikasi yang bereksperimen dengan model pemerintahan futarchic. Jumlah pemilih aktif total akan meningkat setidaknya 20%. Pemerintahan onchain secara historis menghadapi dua masalah: 1) kurangnya partisipasi, dan 2) kurangnya keragaman suara dengan sebagian besar proposal lolos dengan mudah. Meredakan ketegangan regulasi, yang telah menjadi faktor penghalang untuk memilih onchain, dan kesuksesan terbaru Polymarket menunjukkan bahwa dua poin ini siap untuk memperbaiki pada tahun 2025. Pada tahun 2025, aplikasi akan mulai berpaling dari model pemerintahan tradisional dan menuju yang futarchic, meningkatkan keragaman suara, dan angin ekor regulasi menambahkan dorongan untuk partisipasi pemerintahan.

Bank & Stablecoin

Empat bank kustodian teratas di dunia akan menjadi bank kustodian aset digital pada tahun 2025. Kantor Pengawas Keuangan (OCC) akan menciptakan jalur untuk bank-bank nasional agar dapat menjadi bank kustodian aset digital, yang akan mengakibatkan empat bank kustodian teratas di dunia, yaitu BNY, State Street, JPMorgan Chase, dan Citi, menawarkan layanan aset digital. - Alex Thorn

Setidaknya akan ada sepuluh peluncuran kripto stabil yang didukung oleh kemitraan TradFi. Dari 2021 hingga 2024, kripto stabil mengalami pertumbuhan yang pesat, dengan jumlah proyek mencapai 202, termasuk beberapa dengan hubungan yang kuat dengan keuangan tradisional (TradFi). Selain jumlah kripto stabil yang diluncurkan, pertumbuhan volume transaksi mereka telah melampaui jaringan pembayaran utama seperti ACH (~1%) dan Visa (~7%). Pada 2024, kripto stabil semakin terjalin dalam sistem keuangan global. Sebagai contoh, Bank FV yang berlisensi di AS sekarang mendukungdeposit stabil kripto langsung, dan tiga bank terbesar Jepang, melalui Proyek Pax, adalahberkolaborasi dengan SWIFT untuk memungkinkan pergerakan uang lintas batas yang lebih cepat dan lebih hemat biaya. Platform pembayaran juga membangun infrastruktur stablecoin. PayPal, misalnya, meluncurkan stablecoinnya sendiri, PYUSD, di blockchain Solana, sementara Stripe mengakuisisi Bridge untuk mendukung stablecoin secara native. Selain itu, manajer aset seperti VanEck dan BlackRock berkolaborasi dengan proyek stablecoin untuk membangun pijakan di sektor ini. Ke depan, dengan kejelasan peraturan yang berkembang, pemain TradFi diharapkan untuk mengintegrasikan stablecoin ke dalam operasi mereka untuk tetap berada di depan tren, dengan penggerak pertama siap untuk mendapatkan keunggulan dengan membangun infrastruktur dasar untuk pengembangan bisnis di masa depan. -Jianing Wu

Pasokan stablecoin total akan berlipat ganda melebihi $400 miliar pada tahun 2025. Stablecoin semakin menemukan kesesuaian pasar produk untuk pembayaran, pengiriman uang, dan penyelesaian. Kepastian regulasi yang semakin meningkat baik untuk penerbit stablecoin yang sudah ada maupun bank tradisional, trust, dan penyimpanan akan menyebabkan ledakan pasokan stablecoin pada tahun 2025. -Alex Thorn

Dominasi pasar Tether yang telah berlangsung lama akan turun di bawah 50%, ditantang oleh alternatif-alternatif menghasilkan seperti BUIDL milik Blackrock, USDe milik Ethena, dan bahkan Hadiah USDC yang dibayarkan oleh Coinbase/Circle. Saat Tether menginternalisasi pendapatan hasil dari cadangan USDT untuk mendanai investasi portofolio, pengeluaran pemasaran oleh penerbit/protokol stablecoin untuk meneruskan pendapatan akan mengkonversi pengguna yang ada dari Tether dan mendaftarkan pengguna baru ke solusi-solusi yang menghasilkan hasil. Hadiah USDC yang dibayarkan pada saldo Bursa dan Dompet Coinbase pengguna akan menjadi daya tarik yang kuat yang akan meningkatkan seluruh sektor DeFi dan mungkin diintegrasikan oleh perusahaan-perusahaan finansial teknologi untuk memungkinkan model-model bisnis baru. Sebagai tanggapan, Tether akan mulai meneruskan pendapatan dari kepemilikan agunan kepada pemegang USDT dan bahkan mungkin menawarkan produk menghasilkan yang kompetitif baru seperti stablecoin delta-netral.

Investasi & Kebijakan

Total modal VC kripto yang diinvestasikan akan melampaui $150 miliar dengan peningkatan YoY lebih dari 50%. Lonjakan aktivitas VC akan didorong oleh peningkatan selera pengalokasi untuk aktivitas usaha mengingat kombinasi penurunan suku bunga dan peningkatan kejelasan peraturan crypto. Penggalangan dana Crypto VC secara historis tertinggal dari tren pasar crypto yang lebih luas, dan akan ada sejumlah "pengejaran" selama empat kuartal berikutnya. Alex Thorn & Gabe Parker

Undang-undang stablecoin akan disahkan oleh kedua kamar Kongres dan ditandatangani oleh Presiden Trump pada tahun 2025, tetapi undang-undang struktur pasar tidak akan disahkan. Undang-undang yang meresmikan dan menciptakan rezim pendaftaran dan pengawasan untuk penerbit stablecoin di Amerika Serikat akan disahkan dengan dukungan bipartisan dan ditandatangani menjadi undang-undang sebelum akhir tahun 2025. Pertumbuhan pasokan stablecoin berbasis USD mendukung dominasi dolar dan pasar Keuangan, dan ketika digabungkan dengan adanya kelonggaran yang diharapkan untuk bank, trust, dan lembaga penyimpanan, akan menyebabkan pertumbuhan yang signifikan dalam adopsi stablecoin. Struktur pasar - menciptakan persyaratan pendaftaran, pengungkapan, dan pengawasan bagi penerbit token dan bursa, atau mengadaptasi aturan yang ada di SEC dan CFTC untuk mencakup mereka - lebih rumit dan tidak akan selesai, disahkan, dan ditandatangani menjadi undang-undang pada tahun 2025. -Alex Thorn

Pemerintah AS tidak akan membeli Bitcoin pada tahun 2025, tetapi akan membuat persediaan menggunakan koin yang sudah dimilikinya, dan akan ada beberapa pergerakan di dalam departemen dan lembaga untuk mengeksplorasi kebijakan cadangan Bitcoin yang diperluas. -Alex Thorn

S.E.C. akan membuka penyelidikan terhadap Prometheum, yang pertama kali disebut sebagai "broker-dealer tujuan khusus." Kemunculan mendadak dari broker-dealer yang sebelumnya tidak diketahui yang kebetulan sepenuhnya setuju dengan pandangan Ketua S.E.C. Gensler tentang status sekuritas aset digital menarik perhatian pada tahun 2023, terutama ketika perusahaan yang tidak dikenal tersebut diberikan lisensi broker-dealer kelas baru yang pertama. CEO tersebut dikecam di hadapan Kongres oleh anggota Republikan dari Komite Layanan Keuangan Dewan Perwakilan Rakyat, dan menurut catatan FINRA, sistem perdagangan alternatif (ATS) Prometheum belum melakukan perdagangan apa pun. Republikan memiliki disebutmeminta DOJ dan SEC untuk menyelidiki Prometheum karena "hubungan dengan China," sementara yang lain memiliki catatketidakberesan dalam penggalangan dana dan pelaporan mereka. Apakah Prometheum diselidiki atau tidak, kemungkinan lisensi pialang-pialang khusus akan dihapuskan pada tahun 2025. -Alex Thorn

Dogecoin akhirnya akan mencapai $ 1, dengan memecoin terbesar dan tertua di dunia menyentuh kapitalisasi pasar $ 100 miliar. Namun, kapitalisasi pasar Dogecoin akan terlampaui oleh Departemen Efisiensi Pemerintah, yang akan mengidentifikasi dan berhasil menerapkan pemotongan dalam jumlah yang melebihi kapitalisasi pasar puncak tertinggi Dogecoin pada tahun 2025. - Alex Thorn

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ galaksi)]. Semua hak cipta milik penulis asli [.Alex Thorn, Christine Kim, Charles Yu, Jianing Wu, Gabe Parker dan Zack Pokorny]. Jika ada keberatan terhadap reprint ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penyangkalan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini sepenuhnya merupakan pandangan penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.