La FHC envisage-t-elle des « dividendes en dollars US » ? Les entreprises détenues majoritairement par des investisseurs étrangers, comme TSMC, seraient les plus grands gagnants

Selon des informations, Taïwan évalue l’autorisation des sociétés cotées d’effectuer directement le versement des dividendes en dollars américains, afin de modifier la réglementation actuelle qui exige un paiement en dollars taïwanais. Une telle mesure pourrait non seulement réduire les coûts de conversion des devises pour les investisseurs étrangers et attirer davantage de capitaux internationaux sur le marché boursier taïwanais, mais aussi éventuellement atténuer les fluctuations à court terme du taux de change du dollar taïwanais déclenchées chaque année pendant la haute saison des dividendes. Toutefois, le calendrier de mise en œuvre officielle de la politique reste incertain et devrait difficilement coïncider avec le pic des versements de dividendes de juillet de cette année.

(Les investisseurs étrangers ont massivement vendu des actions taïwanaises en mars ; la banque centrale freine la baisse du dollar taïwanais ; les réserves de change de Taïwan ont franchi le seuil des 60 milliards de dollars.)

Le coût de change pour les entreprises étrangères devient un point douloureux : le secteur propose d’engager une réforme

D’après un rapport de Bloomberg, la (FSC) à Taïwan évalue actuellement les détails d’application concrets de l’« émission directe de dividendes en dollars américains », mais le calendrier de déploiement n’est pas encore déterminé. Des personnes informées indiquent que cette proposition a été soumise par des entreprises taïwanaises détenant d’importants positions en dollars et dont la proportion de participations étrangères est élevée.

Dans le système actuel, les entreprises qui tirent des revenus en dollars doivent d’abord convertir les fonds en dollars taïwanais pour verser des dividendes ; puis, une fois les dividendes reçus par les actionnaires étrangers, ceux-ci doivent immédiatement reconvertir en dollars afin d’exporter les capitaux, ce qui crée des frictions de change à double niveau et augmente les coûts de transaction. Les acteurs favorables à la réforme estiment que si l’on autorise le versement direct des dividendes en dollars, les pertes liées au change pourront être éliminées à la source.

Les fluctuations du taux de change pendant la haute saison des dividendes pourraient être atténuées : TSMC et d’autres gros investisseurs étrangers en seraient les principaux bénéficiaires

Par ailleurs, à chaque période de versement des dividendes, la demande massive de conversion de nouveaux dollars taïwanais est souvent libérée de manière concentrée à court terme, entraînant des fluctuations anormales du taux de change. Ce phénomène est également fréquent dans des marchés asiatiques comme la Corée du Sud, où la part des participations détenues par des investisseurs étrangers est tout aussi élevée. Si la nouvelle réglementation est mise en place, la demande de change sera davantage répartie, ce qui contribuera à lisser les chocs de change saisonniers.

Le montant total des dividendes annoncés pour l’exercice 2025 par les sociétés cotées taïwanaises s’élève à environ 2,2 billions de dollars taïwanais ( (environ 70 milliards de dollars américains)), dont TSMC (TSMC) figure parmi les plus grands contributeurs. Selon les données de la FSC, jusqu’à l’année dernière, la part des actions taïwanaises détenues par les investisseurs étrangers atteignait 45 % ; on voit donc que l’ampleur des bénéfices attendus de la nouvelle mesure ne doit pas être sous-estimée.

Les investisseurs locaux pourraient subir des inconvénients liés au change : les mesures d’accompagnement réglementaires restent à établir

Cependant, la nouvelle mesure pourrait aussi susciter de nombreuses controverses. Par exemple, si des investisseurs particuliers locaux à Taïwan reçoivent des dividendes en dollars, ils devront au contraire les convertir eux-mêmes en dollars taïwanais ; par rapport au système actuel, cela ajoute des étapes d’opération et des coûts d’usure.

En même temps, l’introduction d’un système de dividendes en deux devises, à la fois en dollars taïwanais et en dollars américains, apportera de nouveaux défis aux systèmes informatiques des courtiers et des prestataires d’administration de titres, ainsi qu’à la conformité réglementaire. Le fait que les mesures d’accompagnement de la supervision puissent être mises en place à temps sera un élément clé pour déterminer si la politique pourra être déployée avec succès. La FSC refuse pour l’instant de répondre à ce sujet.

L’émergence de cette discussion politique reflète la réflexion stratégique de Taïwan visant, dans un contexte de période de vigueur du dollar américain, à réduire activement les frictions liées aux entrées et sorties des investisseurs étrangers et à renforcer la compétitivité internationale du marché des capitaux. Dans un contexte où des marchés concurrents asiatiques tels que la Corée du Sud et le Japon ont progressivement mis en œuvre des réformes de leurs marchés des capitaux, cette initiative à Taïwan est considérée comme une étape importante pour renforcer l’attrait des actions taïwanaises auprès des investisseurs institutionnels mondiaux.

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