MicroStrategy lève des fonds avec 11,5% de STRC pour acheter du Bitcoin ; Saylor : une hausse annuelle de BTC de plus de 2% suffit à payer les dividendes

L’ancêtre de la stratégie de réserves en bitcoin, MicroStrategy Strategy (nom original MicroStrategy), annonce un nouvel achat de 1 milliard de dollars en bitcoin, portant son total de positions à 780,897 bitcoins. Le point particulier, c’est que cette levée de fonds s’est faite intégralement en vendant ses actions privilégiées STRC. Selon les explications du fondateur Michael Saylor, l’année d’équilibre des revenus récurrents (ARR) pour le bitcoin est d’environ 2,05 %. Cela signifie que tant que le bitcoin réalise une croissance annuelle modérée, elle peut couvrir indéfiniment les dépenses de dividendes de la STRC, tout en évitant de diluer les droits des actionnaires ordinaires existants.

Our BTC Breakeven ARR is ~2.05%. If Bitcoin grows faster than that over time, we can cover our dividends indefinitely without issuing new $MSTR shares. Track it in real time on our site. $STRC

— Michael Saylor (@saylor) April 12, 2026

MicroStrategy : le pionnier de la stratégie de réserves d’entreprise en bitcoin

Strategy a été proposée pour la première fois en septembre 2020, avec comme politique de faire du bitcoin l’actif de réserve principal de l’entreprise. Depuis lors, la société continue d’acheter du bitcoin par l’intermédiaire de divers canaux, tels que les flux de trésorerie générés par son activité principale, ainsi que des financements par la dette et par capitaux propres. En tant qu’entreprise cotée qui détient actuellement le plus de bitcoins au monde, le modèle d’allocation d’actifs de MicroStrategy a attiré plusieurs entreprises à l’imiter. La philosophie centrale du fondateur Michael Saylor consiste à considérer le bitcoin comme de l’or numérique et un actif hautement rare ; il estime qu’en adoptant une stratégie d’achats continus de bitcoin, l’entreprise peut non seulement accroître sa notoriété, mais aussi créer une boucle d’appréciation à long terme des actifs.

Les caractéristiques financières et la gestion des risques des actions privilégiées STRC

Les STRC utilisées pour la levée de fonds de cette fois-ci sont des actions privilégiées perpétuelles à taux variable. À l’heure actuelle, leur taux de distribution annuel annualisé atteint 11,25 %, et elles présentent des caractéristiques de distribution mensuelle ainsi que de cumul des dividendes, mais elles ne sont pas convertibles en actions ordinaires MSTR. Du point de vue de la gestion financière d’entreprise, comme les actions privilégiées perpétuelles n’ont pas de date d’échéance claire, elles permettent d’éviter à la société de subir, dans des phases de creux du marché des cryptomonnaies, une pression de liquidité liée à une éventuelle liquidation forcée d’actifs numériques pour rembourser le capital. De plus, MicroStrategy définit les distributions futures d’actions privilégiées comme un « retour de capital » (ROC). Aux États-Unis, cela est considéré comme un recouvrement du coût d’investissement, offrant aux investisseurs un espace pour un report fiscal. Pour les investisseurs taïwanais, cela règle un problème de longue date des précomptes fiscaux élevés sur le marché américain : les taux de dividendes annualisés initiaux de 8 % à 11 % peuvent être conservés intégralement, sans être amputés par un impôt de précompte de 30 %.

(Acheter des actions privilégiées de MicroStrategy avec un dividende élevé de 10%, les investisseurs taïwanais exonérés de l’impôt sur les dividendes de 30%)

Transition de la stratégie de levée de fonds et signification stratégique du seuil de rentabilité à 2,05 %

La semaine dernière, Strategy a levé environ 1 milliard de dollars de produits nets en vendant des actions privilégiées STRC, et a entièrement utilisé ces fonds pour accroître ses avoirs en bitcoin. Le sens central du financement entièrement par actions privilégiées est que la société peut augmenter la taille de ses actifs sans émettre de nouvelles actions ordinaires MSTR, empêchant ainsi la dilution des droits des actionnaires existants et de la quantité de bitcoin par action (BPS).

L’ARR à l’équilibre de 2,05 % fournit aussi un indicateur quantitatif : tant que le taux d’appréciation annuel du bitcoin est supérieur à ce seuil, l’entreprise peut soutenir le coût du capital des actions privilégiées à haut rendement grâce à l’appréciation des actifs. Cette combinaison d’une opération de levier entre des instruments de revenu fixe traditionnels et un actif numérique très volatil montre une tentative innovante en matière de structure de capital. On peut seulement dire que Saylor est vraiment un « génie de la finance » !

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