Voici l'idée clé : lorsque un système bancaire fonctionne avec des buffers de solvabilité limités, la valorisation des actions se rapproche davantage de celle d'options. Pourquoi ? Parce que les prix des actions deviennent une réflexion directe des trajectoires de croissance économique attendues. Considérons le point de données — des banques négociant à 3-4 fois leur valeur comptable n'est pas un hasard. C'est le marché qui intègre dans ses prix des scénarios d'expansion future du PIB. Le cadre des options capture élégamment cette dynamique : les actionnaires détiennent des options d'achat sur la croissance, tandis que le risque de baisse se concentre dans la structure de la dette. Ce mécanisme révèle pourquoi les marchés boursiers précèdent souvent les signaux économiques plutôt que de simplement les suivre.