#降息预期 En voyant la dernière décision de la Réserve fédérale, mes pensées ont de nouveau vagabondé vers 2015. Lors de ce cycle de hausse des taux, le marché est passé d'une période de prospérité à un creux, beaucoup ont raté le rebond en essayant d'acheter au plus bas. La théorie selon laquelle la fin de la baisse des taux est proche aujourd'hui est tout aussi logique que celle qui annonçait le début de la hausse à l'époque — ce sont toutes deux des moments de confirmation d'un tournant de politique.

Une baisse annuelle cumulée de 75 points de base peut sembler généreuse, mais le graphique en points indique qu'il n'y aura qu'une seule baisse l'année prochaine, ce qui est intéressant comme signal. Powell a été très clair : la baisse préventive des taux s'arrête ici, la suite dépendra du marché du travail. C'est comme cette "petite tempête" de fin 2018, où des divergences inhabituelles sont apparues au sein de la Fed concernant la direction de la politique, et la volonté des responsables de baisser les taux s'est nettement affaiblie.

Je comprends très bien la réaction du marché lorsque le Bitcoin a brièvement dépassé 94 000 puis est rapidement retombé. Chaque cycle de baisse des taux suit un rythme similaire : d'abord plein d'espoir, puis, à l'approche de la fin, devient une certitude. L'histoire montre que lorsque la politique monétaire passe d'une phase d'expansion à une phase d'attente, le véritable test ne fait que commencer — à ce moment-là, il ne s'agit plus de liquidité, mais des fondamentaux et de la patience.

Les données du marché du travail seront la prochaine clé, tout comme l'année dernière avec l'indice des prix à la consommation (CPI). J'ai vu trop d'investisseurs faire et refaire des erreurs à chaque tournant de la politique, et les gagnants finissent souvent par être ceux qui voient clair dans le cycle et savent garder leur sang-froid.