#劳动力市场 En voyant ce rapport sur les données de l'emploi, la première pensée qui m'est venue à l'esprit est celle de 2008.

Le taux de démission volontaire est tombé à un faible niveau de 1,8 %, tandis que le taux de licenciement approche d'un sommet en trois ans - cet écart est très frappant. Il y a plus de dix ans, lors de la crise des subprimes, nous avons vu des scènes similaires : le marché de l'emploi semblait calme, mais en réalité, des courants souterrains agitaient les eaux. Les employés n'osent pas changer d'emploi, car les opportunités à l'extérieur sont encore pires ; les entreprises optimisent discrètement les coûts. Ce silence présage souvent quelque chose.

Ce qui est encore plus alarmant, c'est la ligne du crédit. La dette des cartes de crédit des consommateurs a dépassé 1,2 billion de dollars, avec un taux d'intérêt moyen de plus de 20 %. Ce n'est pas un phénomène nouveau, mais ajouté à une base de l'emploi faible, cela devient dangereux. Depuis 2020, nous avons vu trop de cycles similaires - des prix d'actifs apparemment prospères, mais sous-jacents, le pouvoir d'achat devient de plus en plus fragile.

La situation à laquelle la Réserve fédérale est confrontée est en réalité très familière. Une baisse des taux d'intérêt est nécessaire pour apaiser le marché, mais l'inflation reste obstinément élevée. L'ampleur des divergences internes montre que la direction pèse également le risque de stagflation. Les leçons des années 1970 sont encore présentes - à l'époque, les arrêts et les redémarrages ont finalement permis à l'inflation élevée de s'enraciner. Le mandat actuel de Powell entre dans un compte à rebours, et l'espace de décision ne fera que se réduire.

Pour les prix des actifs, une baisse des taux à court terme constitue effectivement un soutien. Mais le plafond de ce soutien est déjà clair : une croissance stagnante et une consommation limitée, l'intensité du choc sur le marché pourrait largement dépasser les attentes. Ce dont nous avons besoin, ce n'est pas de la chaleur d'une baisse des taux, mais d'un véritable signal de reprise du marché du travail. Sans cela, tout n'est qu'une prospérité de papier.

Cette situation vaut la peine d'attendre une confirmation supplémentaire des données.