#美联储政策分析 En voyant les données de divergence de vote de cette réunion de La Réserve fédérale (FED), un souvenir de ce tournant politique en 2015 m'est venu à l'esprit. À l'époque, il y avait aussi des divergences au sein de la Réserve, mais elles n'étaient pas aussi marquées qu'aujourd'hui - parmi les 12 membres votants, 5 étaient opposés, ce qui est rare depuis 1990.

En consultant les livres d'histoire, on comprend que chaque fois qu'il y a une telle division interne au niveau de la politique monétaire, cela préfigure souvent que le marché est sur le point d'entrer dans une nouvelle phase de jeu. La controverse sur le rétrécissement du bilan en 2018 et les divergences sur les hausses de taux de l'année dernière ont finalement évolué en des tournants majeurs pour le marché. La différence cette fois-ci est que l'intervention de la pression politique rend l'ensemble du processus décisionnel plus complexe - le choix des mots de Powell pourrait être plus crucial que la baisse de taux de 25 points de base elle-même.

Ce qui mérite vraiment d'être surveillé n'est pas si la baisse des taux d'intérêt aura lieu ce soir, 87,6 % de probabilité nous donne déjà la réponse. La clé réside dans les signaux d'expansion du bilan et les directives politiques. Le plan d'achat de 45 milliards de dollars en bons du Trésor par mois en janvier, prévu par Bank of America, est le véritable signal de réinjection de liquidités sur le marché. Le passage de la réduction à l'expansion du bilan réécrit la logique de l'allocation d'actifs pour l'année 2026.

Les analystes qui estiment que le marché a déjà intégré l'action de baisse des taux ont raison, mais ils négligent un point : le marché n'a jamais véritablement compris le changement "politique" de La Réserve fédérale (FED). Le principal point d'intérêt de cette réunion est de déterminer où se situe la frontière de l'indépendance de la Réserve fédérale, et comment les nouveaux présidents des réserves régionales vont s'exprimer. Ces détails détermineront l'offre de liquidités pour l'année à venir, et non pas simplement le niveau des taux d'intérêt.

Les personnes ayant traversé plusieurs cycles complets savent que les divergences de politique sont souvent les jumeaux des opportunités et des risques.