Le gouvernement bhoutanais procède de nouveau à la vente de 319,7 BTC, un État souverain rejoint la file de clôture des positions à découvert

Selon les données de suivi de la plateforme d’observation on-chain Onchain Lens, le gouvernement du Bhoutan a transféré le 9 avril 319,7 bitcoins (environ 22,67 millions de dollars) vers deux portefeuilles distincts : l’un pour un nouveau portefeuille potentiellement lié à un échange centralisé (CEX), et l’autre pour un ancien portefeuille déjà utilisé à plusieurs reprises auparavant pour vendre du bitcoin via des échanges ou Galaxy Digital.

Mouvements on-chain du gouvernement du Bhoutan : l’itinéraire indique une intention de liquidation

(Source : Arkham)

Le Bhoutan fait partie des rares gouvernements souverains dans le monde qui accumulent activement du bitcoin au nom de l’État, et ses mouvements on-chain sont constamment très suivis par le marché. Les deux transferts observés cette fois par Onchain Lens montrent clairement une intention de liquidation : l’apparition du nouveau portefeuille est considérée comme pouvant correspondre à des préparatifs en vue d’un dépôt direct sur des échanges centralisés, tandis que l’historique de l’ancien portefeuille indique qu’auparavant, du bitcoin a déjà fait l’objet de transferts et de ventes de gré à gré via des entités comme Galaxy Digital.

Des analystes de marché estiment que cette opération du Bhoutan prolonge son schéma de vente des derniers mois. Dans un contexte où le prix du bitcoin reste durablement faible, la pression de vente pesant sur les détenteurs souverains augmente progressivement. Toutefois, le gouvernement du Bhoutan n’a publié aucune explication officielle à propos de ce transfert.

Vente synchronisée côté entreprises : actions de liquidation de trois sociétés cotées

Dans la même fenêtre temporelle que la vente du Bhoutan, plusieurs sociétés cotées auparavant considérées comme détenant du bitcoin sur le long terme ont également, l’une après l’autre, dénoué leurs positions.

Vue d’ensemble des ventes de bitcoin des sociétés cotées

Empery Digital（EMPD） : mercredi de la semaine dernière, vente de 370 BTC à un prix moyen de 66 632 dollars par bitcoin, encaissement de 24,7 millions de dollars, reste 2 989 BTC. Une partie des produits a été utilisée pour rembourser intégralement des prêts à terme non remboursés, et a libéré environ 1 800 BTC détenus jusqu’alors en tant que garanties. La société a commencé à constituer un trésor bitcoin en juillet 2025, pour un cumul maximal d’environ 4 000 BTC. À l’heure actuelle, le cours de l’action a baissé de 75 % par rapport à son plus haut de 2025, soit 15,80 dollars

Genius Group（GNS） : cette société d’éducation à l’IA axée sur le bitcoin, qui détenait jusqu’à 440 BTC en mars 2024, a désormais tout cédé. Les 84 derniers bitcoins ont été utilisés pour rembourser une dette de 8,5 millions de dollars. La société indique qu’elle rétablira ses réserves de bitcoin une fois que les conditions de marché s’amélioreront

Riot Platforms（RIOT） : d’après des données on-chain de Lookonchain, Riot Platforms, l’une des plus grandes entreprises minières cotées aux États-Unis, continue également de vendre du bitcoin. La principale raison évoquée est la pression persistante exercée par des coûts énergétiques élevés sur la marge bénéficiaire d’exploitation

Logique fondamentale de la pression à la vente persistante : la faiblesse des prix force la restructuration des positions

Le contexte commun de cette vague de cessions est la faiblesse persistante du bitcoin récemment. Pour les entreprises qui ont accumulé du bitcoin via des stratégies d’endettement ou d’allocation, la baisse du prix comprime directement la solidité du bilan ; après l’érosion de la valeur des garanties, certaines entreprises subissent une contrainte de liquidation forcée sous la pression des remboursements à l’échéance. Pour les détenteurs souverains comme le Bhoutan, le schéma on-chain pointant vers les échanges indique que le besoin de liquidité immédiate est un facteur important. Si le bitcoin ne peut pas revenir à un niveau plus élevé à court terme, la pression continue à la vente des détenteurs souverains et côté entreprises pourrait devenir une force de baisse que le marché ne peut pas ignorer.

Questions fréquentes

Pourquoi le Bhoutan détient-il du bitcoin, et pourquoi l’a-t-il choisi de le vendre à ce moment ?

Le Bhoutan accumule principalement du bitcoin grâce aux opérations minières de ses entreprises publiques d’énergie. Cette vente serait liée à un besoin de liquidité ou à une stratégie consistant à verrouiller des gains à relativement haut niveau. Les motivations précises n’ont pas encore été expliquées officiellement par le gouvernement du Bhoutan ; le schéma de transfert CEX indiqué par le chemin on-chain constitue pour l’instant le signal de marché le plus direct.

Pourquoi Empery Digital doit-elle vendre une grande quantité de bitcoins ?

L’objectif central d’Empery Digital est de rembourser intégralement des prêts à terme non remboursés, et de libérer environ 1 800 BTC donnés en garantie de ces prêts. Cela reflète, dans un environnement de taux d’intérêt élevés, la pression financière et la nécessité de restructurer les actifs auxquelles est confrontée une stratégie consistant à accumuler du bitcoin par l’endettement lorsque le prix baisse.

Quel est l’impact d’une vente synchronisée des détenteurs souverains et des entreprises sur le marché du bitcoin ?

Ce type de cession crée, à court terme, une certaine pression à la baisse ; toutefois, la taille de chaque opération reste relativement limitée par rapport au volume total quotidien moyen des échanges. L’impact le plus critique réside davantage dans le sentiment du marché : les signaux de liquidation des principaux détenteurs peuvent renforcer les doutes des investisseurs quant à leur intention de conserver des positions à long terme, ce qui, au moment où la confiance du marché est déjà fragile, peut produire un effet de transmission d’anticipations négatives.