JPMorgan : La liquidité de l'or est tombée en dessous de celle du Bitcoin, le BTC se redresse face à la crise géopolitique

La dernière étude de la banque d’investissement de Wall Street, JPMorgan, indique qu’à un moment où les actifs refuges traditionnels comme l’or et l’argent subissent des sorties de capitaux, des positions de clôture et une détérioration de la liquidité, le Bitcoin montre une résilience plus forte. Les analystes expliquent que la détérioration de la liquidité de l’or a déjà fait chuter sa largeur de marché à un niveau inférieur à celui du Bitcoin actuel.
(Précédent résumé : malgré une correction de 40 %, les institutions continuent d’acheter ! Le ETF Bitcoin a attiré 2,5 milliards de dollars ce mois-ci, sa résilience dépasse largement celle du « krach de l’or » de l’époque)
(Contexte supplémentaire : Quelles sont les raisons derrière la montée du Bitcoin à 76 000 dollars, surpassant l’or et le pétrole dans le contexte des tensions Iran-États-Unis ?)

Table des matières

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• Bitcoin montre des caractéristiques d’actif macroéconomique à bêta élevé
• Or et argent en vente, perte mensuelle de 11 milliards de dollars
• Divergence entre liquidité et dynamique, pression de vente sur BTC en diminution

L’aura des actifs refuges traditionnels semble s’estomper, tandis que la structure du marché des cryptomonnaies devient de plus en plus solide. Selon le dernier rapport de JPMorgan, lorsque l’or et l’argent subissent des pressions dues à des sorties de capitaux et à une détérioration de la liquidité, le Bitcoin (BTC) fait preuve d’une résilience supérieure à celle des actifs refuges traditionnels.

Une équipe d’analystes menée par Nikolaos Panigirtzoglou a clairement indiqué dans leur rapport mercredi :

« La détérioration de la liquidité de l’or a déjà fait chuter sa largeur de marché (Market breadth) à un niveau inférieur à celui du Bitcoin actuel. »

Bitcoin montre des caractéristiques d’actif macroéconomique à bêta élevé

Face aux tensions géopolitiques, notamment la guerre au Moyen-Orient (Iran), et à la flambée des prix du pétrole dépassant 100 dollars le baril, la performance récente du Bitcoin est relativement stable. Bien qu’au début de la crise, le Bitcoin ait connu une chute synchronisée avec d’autres actifs risqués, atteignant brièvement le niveau de 60 000 dollars, puis ayant été fortement liquidé par des investisseurs cherchant à réduire leur risque.

Mais cette vague de vente a été de courte durée. Par la suite, le prix du Bitcoin s’est rapidement stabilisé entre 60 000 et 70 000 dollars, même si la tension géopolitique persiste. Les analyses indiquent que ce comportement de prix montre que, lors de la phase initiale de choc de la crise, le Bitcoin n’a pas simplement agi comme un actif refuge, mais plutôt comme un actif macroéconomique à bêta élevé — d’abord vendu, mais capable de retrouver rapidement un support solide lorsque la panique s’est dissipée, que les investisseurs à long terme sont entrés sur le marché et que les capitaux ont commencé à revenir.

Or et argent en vente, perte mensuelle de 11 milliards de dollars

En revanche, le marché des métaux précieux subit une forte pression de vente récemment. L’or a chuté d’environ 15 % ce mois-ci, inversant la tendance haussière qui l’avait porté à près de 5 500 dollars en janvier, son sommet historique. L’argent, qui avait atteint près de 120 dollars, suit également une tendance baissière.

Les analystes de JPMorgan attribuent cette vente massive de métaux précieux à la hausse des taux d’intérêt, au dollar fort, ainsi qu’aux prises de bénéfices généralisées par les investisseurs particuliers et institutionnels. Les flux de capitaux confirment cette tendance : au cours des trois premières semaines de mars, les ETF or ont connu une sortie de près de 11 milliards de dollars, tandis que les flux dans les ETF argent, qui s’étaient accumulés depuis l’été dernier, ont été entièrement liquidés. En revanche, les fonds Bitcoin ont continué à attirer des capitaux nets entrants durant cette période.

Divergence entre liquidité et dynamique, pression de vente sur BTC en diminution

Les données sur les positions institutionnelles montrent également une divergence. Selon les contrats à terme non clôturés du CME, l’exposition à l’or et à l’argent a fortement augmenté entre la fin 2025 et le début 2026, mais a fortement diminué depuis janvier à mesure que les investisseurs ont réduit leurs positions ; à l’inverse, les positions à terme sur Bitcoin sont restées relativement stables ces dernières semaines.

En termes de dynamique, les investisseurs suivant les tendances, comme les CTAs (Commodity Trading Advisors), ont considérablement réduit leur exposition à l’or et à l’argent, faisant passer leurs indicateurs de surachat à une zone neutre ou inférieure, ce qui a accentué la baisse récente des prix. Parallèlement, la dynamique du Bitcoin sort d’un état de survente pour se rapprocher d’un état neutre, suggérant que la pression de vente pourrait diminuer.

Le rapport conclut que la largeur de marché de l’or a déjà été dépassée par celle du Bitcoin, tandis que la liquidité de l’argent s’affaiblit davantage, amplifiant la volatilité récente des prix en raison du manque de profondeur du marché.