Le marché du Bitcoin connaît cette semaine un événement dérivé très attendu. La plateforme d’options sur cryptomonnaies Deribit doit faire face à une échéance de contrats d’options Bitcoin d’une valeur d’environ 14,16 milliards de dollars ce vendredi, et la structure du marché indique que le niveau de 75 000 dollars pourrait devenir un « prix d’attraction » clé autour de cette échéance.
Les règles de Deribit montrent que les options expirent généralement le vendredi à 08h00 UTC, ce qui correspond à 16h00 le vendredi 27 mars en heure UTC+8 (Taiwan/Hong Kong/Singapour).

Au moment de la rédaction, le Bitcoin se négocie à 71 617 dollars, avec un sommet intraday à 71 634 dollars et un creux à 68 943 dollars, ce qui signifie qu’il y a encore environ 3 400 dollars de différence entre le prix actuel et 75 000 dollars. Si le marché devait réellement se rapprocher du « point de douleur maximal (Max Pain Price) », il pourrait continuer à connaître une volatilité significative au cours des deux prochains jours de trading.
Ce volume de contrats Bitcoin arrivant à échéance vendredi représente près de 40 % de l’ensemble des positions ouvertes sur Deribit, ce qui en fait l’un des événements de risque les plus importants et représentatifs du mois. Selon la spécification des contrats de Deribit, un contrat d’option Bitcoin correspond à 1 BTC, ce qui signifie qu’un grand nombre de positions concentrées sur une seule date d’échéance peuvent amplifier la volatilité du marché au comptant et du marché à terme, notamment en raison des opérations de couverture, de rollover et de clôture effectuées par les traders à l’approche de la date limite.

Le « point de douleur maximal (Max Pain Price) » désigne le prix auquel, à l’échéance des options, le profit des acheteurs est minimal et leur perte maximale, ou encore le point où la perte des vendeurs est minimale et leur profit maximal. Pour cette échéance, ce point se situe autour de 75 000 dollars (comme indiqué dans l’image ci-dessus). Deribit indique que, avec les opérations de couverture des market makers et la tentative des grands vendeurs d’options de minimiser leurs pertes, ce niveau pourrait devenir un « prix d’attraction » pour le prix du Bitcoin.
Selon Jean-David Péquignot, directeur commercial de Deribit, « le prix actuel du Bitcoin étant proche de 71 000 dollars, le point de douleur à 75 000 dollars représente une force d’attraction. D’après l’expérience historique, cela incite les market makers à effectuer des couvertures delta, ce qui pousse le prix vers le prix d’exercice de l’option à l’échéance, rendant celle-ci sans valeur ».
Cependant, la question de savoir si le marché sera effectivement « attiré » vers 75 000 dollars dépend encore de la demande d’achat au comptant, de l’appétit pour le risque macroéconomique et de la direction des flux de couverture avant l’échéance. La plateforme officielle de Deribit précise que le prix de règlement final des options n’est pas un prix instantané unique, mais la moyenne pondérée sur 30 minutes de l’indice Deribit entre 07h30 et 08h00 UTC, convertie en heure UTC+8, soit entre 15h30 et 16h00 le 27 mars. Cela signifie que ce qui influence réellement le résultat de la liquidation, c’est la performance du marché durant cette demi-heure entre la clôture asiatique du vendredi et l’ouverture matinale en Europe.
D’après l’ambiance récente du marché, les fonds cherchent d’un côté à voir si le rebond du Bitcoin peut se poursuivre, mais de l’autre, ils ne renoncent pas complètement à la protection contre la baisse. La demande de couverture à la baisse a atteint un sommet, ce qui reflète que, même si le Bitcoin a récemment réussi à rester au-dessus de 70 000 dollars, le marché des dérivés reste très vigilant face à une volatilité à court terme. Cette structure où « le rebond des prix et la demande de protection restent fortes » rend cet événement d’échéance importante encore plus intéressant à observer.

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