Les sociétés de gestion d’actifs VanEck ont indiqué dans une étude que le marché du Bitcoin est actuellement enveloppé d’une atmosphère d’extrême anxiété. Même si le coût de couverture a atteint des sommets historiques, les traders cherchent à se protéger contre la baisse à tout prix, érigeant des barrières défensives élevées. Cependant, en regardant le passé, l’« extrême peur » est souvent un signe avant-coureur d’un retournement de marché.
Le levier diminue, la volatilité se resserre, mais l’émotion de couverture explose
Selon un rapport de VanEck, par rapport à la période statistique précédente, le prix moyen sur 30 jours du Bitcoin a chuté de 19 %, tandis que la « volatilité réalisée » a fortement convergé, passant d’environ 80 à un peu plus de 50.
Parallèlement, l’activité de levier sur le marché à terme s’est également calmée, et le « taux de financement des contrats à terme » (Futures Funding Rates), qui mesure la chaleur spéculative du marché, est passé de 4,1 % à 2,7 %.
Cependant, le véritable « signal de panique » se cache dans le marché des options. VanEck indique que le « ratio put/call » (rapport entre options de vente et options d’achat) dans les contrats ouverts a atteint en moyenne 0,77, atteignant brièvement 0,84, un niveau jamais vu depuis juin 2021. À cette époque, la Chine menait une offensive contre l’industrie minière de Bitcoin, provoquant une forte volatilité du marché.
Le rapport mentionne qu’au cours des 30 derniers jours, les traders ont investi 685 millions de dollars dans l’achat d’options de vente (puts, pour se couvrir contre la baisse des prix), tandis que la prime des options d’achat (calls, pariant sur la hausse des prix) a diminué de 12 %, pour atteindre environ 562 millions de dollars.
Plus de panique que lors de l’effondrement de Terra !
Plus important encore, par rapport au volume de trading au comptant, la « prime des puts » a augmenté jusqu’à environ 4 points de base, atteignant un record historique selon les données suivies par VanEck.
VanEck souligne : « Ce niveau est environ trois fois supérieur à celui de la mi-2022, lors de l’effondrement de Terra/Luna et de la crise de liquidité du staking d’Ethereum. »
Crise ou opportunité ?
Malgré des données qui semblent sombres, VanEck voit une lueur d’espoir dans les schémas historiques. Le rapport analyse que l’extrême panique ne signifie pas nécessairement que le marché va continuer à s’effondrer, mais pourrait plutôt marquer un point de retournement important.
Les recherches de VanEck révèlent que, au cours des six dernières années, chaque fois que le marché des options affichait une telle tendance pessimiste trimestrielle, la performance ultérieure du Bitcoin n’était pas mauvaise : une hausse moyenne d’environ 13 % sur 90 jours, et une hausse encore plus importante de 133 % en moyenne sur 360 jours.
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