Bitcoin a dépassé 76 000 dollars américains, surpassant l'or et le pétrole au cœur du conflit américano-iranien : quelle est la logique narrative sous-jacente ?

Bitcoin a atteint 76 000 dollars lors de la séance du 16 mars, après huit jours consécutifs de hausse, atteignant un sommet en six semaines, avec une hausse de près de 4 % en 24 heures. Ce niveau de prix approche la zone de résistance clé depuis la fin janvier. Depuis le déclenchement de la guerre entre les États-Unis et l’Iran le 28 février, le Bitcoin a augmenté de près de 20 %, tandis que l’or a reculé d’environ 3 % et le S&P 500 a diminué d’environ 2 %, surpassant presque tous les actifs traditionnels.

Concernant les liquidations, selon Coinglass, les contrats à terme non clôturés sur l’ensemble du réseau ont subi pour 6,10 milliards de dollars de liquidations au cours des dernières 24 heures, dont 4,85 milliards de dollars de positions short. Selon Alternative.me, le sentiment du marché est passé de « panique extrême » à « panique », l’indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies remontant à 28 (contre 23 hier, « panique extrême »).

Le 16 mars, les trois principaux indices américains ont tous clôturé en hausse. Le Dow Jones a augmenté de 387,94 points, clôturant à 46 946 points (+0,83 %), le S&P 500 a gagné 1,01 % pour finir à 6 699 points, et le Nasdaq a progressé de 1,22 %, clôturant à 22 374 points. La principale impulsion positive provient de la détente du risque géopolitique — le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a indiqué à CNBC que les États-Unis autorisaient pour la première fois depuis le début du conflit le passage de pétroliers iraniens par le détroit d’Hormuz.

Les contrats à terme WTI ont oscillé entre 92,93 et 94,17 dollars le baril, tandis que le Brent s’est ouvert à 105,26 dollars. Le marché craignait auparavant que le détroit d’Hormuz soit bloqué, coupant environ 20 % du transport mondial de pétrole, ce qui avait fait grimper les prix à leur plus haut niveau en trois ans. Avec l’apaisement des tensions, la hausse du pétrole a été freinée.

Sous l’effet du dollar fort, l’or au comptant est retombé à environ 5 010 dollars l’once, après avoir atteint un sommet récent, tandis que l’argent a également suivi la correction des métaux précieux. La divergence entre l’évolution de l’or et du Bitcoin est à surveiller — depuis le début de la guerre, tous deux sont considérés comme des actifs refuges, mais le Bitcoin a progressivement dépassé l’or en termes de performance.

Trois logiques principales à l’origine de la hausse : détente géopolitique, affirmation du rôle refuge, effet d’attraction Gamma sur les options

Les trois principales raisons de la hausse du Bitcoin sont :

Premièrement, la détente du risque géopolitique a relâché la préférence pour le risque. La crise du détroit d’Hormuz a été la plus grande contrainte du marché ces trois dernières semaines. La hausse des prix du pétrole indique une augmentation des anticipations d’inflation, ce qui nuit aux actifs sensibles à la liquidité. Avec la réouverture du passage, le marché commence à réévaluer.

Deuxièmement, le Bitcoin s’affirme progressivement comme un actif refuge hors dollar. Lors de ce conflit, le Bitcoin n’a pas suivi la chute des marchés boursiers, mais a plutôt résisté et même renforcé sa tendance haussière. Selon Forbes, depuis le début de la guerre, le Bitcoin a surperformé l’or, les actions et tous les autres actifs sûrs traditionnels. Cela marque une évolution dans la perception de ses propriétés.

Troisièmement, la structure des options crée un effet d’attraction autour de 75 000 dollars. L’analyste Murphy indique que, pour l’échéance du 20 mars, il existe une position longue Gamma d’environ 180 millions de dollars autour de 74 000 dollars, ce qui, par les opérations de couverture des market makers, tend à réduire la volatilité et à faire osciller le prix dans cette zone, créant une résistance à court terme.

Changement de la structure des options le 27 mars : la dominance des calls à 75 000 dollars sur les puts

Après le 20 mars, la structure des options arrivant à échéance le 27 mars a connu une transformation notable. À 75 000 dollars, il y a un volume ouvert de 9 685 BTC en options call, contre seulement 2 711 en options put, les calls étant nettement dominants. De plus, entre le 28 février et le 14 mars, la prime nette des calls à ce prix d’exercice est passée rapidement de 5,8 millions à 19,8 millions de dollars, alors que le Bitcoin évoluait encore dans la fourchette 66 000–68 000 dollars, indiquant que des fonds avaient déjà été positionnés en vue d’un rallye.

En termes de risque Gamma, autour de 75 000 dollars, il existe une position short Gamma d’environ -2,56 milliards de dollars. En environnement Short Gamma, plus le prix s’approche de ce niveau, plus la variation du Delta des market makers est rapide, ce qui les oblige à couvrir en continu dans la direction du mouvement, renforçant l’effet d’attraction Gamma.

Au-dessus, à 80 000 dollars, il y a une position long Gamma de 420 millions de dollars, ce qui pourrait inverser la tendance de couverture des market makers et limiter la volatilité. En dessous, entre 65 000 et 67 000 dollars, une position long Gamma de 390 millions de dollars offre une certaine buffer, mais le volume ouvert dans cette zone est nettement inférieur à celui de 75 000 et 80 000 dollars, constituant une zone de tampon plutôt qu’un support solide.

La réunion du FOMC, principal facteur d’incertitude, avec sept baisses sur huit après les réunions

La réunion du FOMC cette semaine représente une étape critique, susceptible d’être la pression la plus directe sur le Bitcoin récemment. Selon CME FedWatch, la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés (3,50 %–3,75 %) dépasse 99 %.

Historiquement, après huit réunions du FOMC jusqu’en 2025, le Bitcoin a chuté sept fois, avec une moyenne de baisse de 14 %, la seule exception étant une réaction haussière temporaire. En janvier 2026, la Fed a maintenu ses taux comme prévu, mais le Bitcoin a ensuite chuté de 90 400 dollars, franchissant la barre des 60 000 dollars avant de rebondir.

Cependant, cette fois, le contexte est plus complexe. Le prix du Brent dépasse 100 dollars le baril, la pression inflationniste refait surface ; en février, l’emploi non agricole a été décevant, ce qui pèse sur le marché du travail. Les deux objectifs politiques principaux envoient des signaux contradictoires, réduisant rapidement l’espace de manœuvre de la politique monétaire.

Pour Jerome Powell, président de la Fed, cette réunion sera la penultième avant la fin de son mandat en mai. La prochaine décision de taux pourrait attendre la nomination officielle de Kevin Warsh, candidat choisi par Trump, à la tête de la Fed. Par ailleurs, une pression politique particulière pèse : la semaine dernière, un juge fédéral a rejeté la convocation du ministère de la Justice à la Fed, mais le procureur a annoncé faire appel, ce qui pourrait compliquer la confirmation de la nomination de Warsh. La fin du mandat de Powell en mai est proche, mais selon des documents judiciaires, il a déclaré qu’il ne pouvait démissionner tant que l’enquête pénale n’était pas résolue.

Pour le Bitcoin, si Powell exprime dans sa conférence de presse sa confiance dans la tendance inflationniste ou laisse entendre une baisse des taux dans l’année, cela serait très favorable. En revanche, s’il adopte une position hawkish ou reste vague sous pression politique, le risque de correction à court terme augmenterait considérablement.