Le FMI tire la sonnette d’alarme : des règles fragmentées sur les stablecoins créent des « obstacles » mondiaux – Nouveau rapport publié

Le Fonds monétaire international (IMF) a lancé un avertissement sévère le 5 décembre 2025, déclarant que des réglementations sur les stablecoins incohérentes et fragmentées à travers les principales économies constituent désormais des « obstacles » structurels qui menacent la stabilité financière, entravent une supervision efficace et ralentissent le développement de paiements transfrontaliers sans friction.

Dans son nouveau rapport complet intitulé « Comprendre les stablecoins : adoption, utilisation et implications pour le système financier mondial », le FMI a analysé les cadres réglementaires aux États-Unis, dans l’Union européenne, au Royaume-Uni, au Japon, à Singapour et dans d’autres juridictions clés, et a conclu que l’actuel patchwork de règles nationales devient un obstacle sérieux à une adoption sûre et évolutive des stablecoins.

Principales conclusions du rapport du FMI

• La fragmentation réglementaire est le plus grand risque : Alors que l’UE (MiCA), le Japon (Payment Services Act), Singapour (MAS framework) et le Royaume-Uni (incoming regime) ont tous établi des règles relativement claires, les États-Unis manquent toujours d’un cadre fédéral unifié, s’appuyant plutôt sur un mélange de licences d’émetteurs de fonds au niveau des États et d’actions de la SEC/CFTC.
• Incompatibilité transfrontalière : Des définitions différentes de ce qu’est un « stablecoin », des exigences de réserve variées et des règles de rachat contradictoires rendent pratiquement impossible pour les émetteurs d’opérer à l’échelle mondiale sans créer des entités juridiques distinctes et des silos de liquidité.
• Préoccupations en matière de stabilité financière : Le FMI a souligné qu’en l’absence de normes harmonisées, des rachats massifs ou des défaillances de stablecoins d’importance systémique pourraient se propager au-delà des frontières, avec des mécanismes de réaction coordonnée limités.
• Compromis entre innovation et sécurité : Bien que reconnaissant le potentiel des stablecoins à réduire les coûts des paiements transfrontaliers jusqu’à 80 % par rapport aux rails traditionnels, le rapport a insisté sur le fait qu’une croissance incontrôlée sous une supervision fragmentée pourrait amplifier les risques systémiques.

Recommandations du FMI

1. Coordination des normes mondiales – Le FMI exhorte le Conseil de stabilité financière (FSB) et les organismes de normalisation à accélérer les travaux sur des principes internationaux minimaux (en s’appuyant sur les recommandations de haut niveau du FSB de 2023).
2. Accent sur l’interopérabilité – Appel à des normes techniques et juridiques communes concernant les réserves, les droits de rachat et la transparence.
3. Supervision renforcée des “Global Stablecoins” – Proposition de collèges de superviseurs conjoints pour les émetteurs dont les stablecoins dépassent certains seuils de volume ou de couverture géographique.
4. Implication des banques centrales – Encouragement à explorer l’interopérabilité entre MNBC et stablecoins afin de réduire les risques de fragmentation.

Contexte du marché (décembre 2025)

• Offre mondiale de stablecoins : ~$195 milliards (USDT $124B, USDC $62B, autres $9B)
• Volume de règlement quotidien : >$75 milliards (dépassant PayPal et approchant Visa dans certains corridors)
• Principaux émetteurs opérant simultanément sous plus de 6 régimes réglementaires différents

Réaction de l’industrie

Le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a salué le rapport mais a souligné que « la fragmentation est la réalité actuelle — les émetteurs mondiaux respectent déjà les régimes les plus stricts (UE, Japon, Singapour, NYDFS). Les États-Unis sont désormais à la traîne. »

Les dirigeants de Tether ont refusé de commenter dans l’immédiat mais ont déjà soutenu par le passé que ce sont les forces du marché, et non l’harmonisation réglementaire, qui devraient déterminer la domination.

En résumé

Le FMI a officiellement élevé la question de la fragmentation réglementaire des stablecoins d’un simple désagrément technique à une préoccupation majeure de stabilité financière mondiale.

Les stablecoins traitant désormais un volume quotidien supérieur à la plupart des systèmes de paiement nationaux, le temps presse pour que les décideurs politiques passent des bacs à sable nationaux à des règles mondiales coordonnées — sous peine de voir la révolution des paiements transfrontaliers qu’ils prétendent soutenir s’enrayer.