Presidente de la SEC de EE. UU.: Desde las pruebas de OmniVision hasta la clasificación de nuevos tokens, interpretación completa de exenciones innovadoras, leyes claras y acciones tokenizadas

Organizado por Jinse Caijing

El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Paul Atkins, afirmó el lunes en la Conferencia de Bitcoin de Las Vegas 2026 que la SEC está comprometida con abrazar la innovación en activos digitales, poniendo fin a un modelo regulatorio centrado en la aplicación de la ley, y trabajando en conjunto con la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) para ofrecer un marco regulatorio claro para el mercado de criptomonedas en Estados Unidos.

En una conversación con Perianne Boring, fundadora y CEO de Digital Chamber, Atkins describió la postura previa de la SEC hacia los activos digitales como un fracaso. Indicó que, la SEC abandonará los enfoques pasados de “política de avestruz” y “regulación por aplicación de la ley”, y en su lugar adoptará una postura de apoyo a la innovación en activos digitales, fortaleciendo la colaboración con la CFTC y clarificando los límites regulatorios, con el objetivo de retener a las empresas relacionadas en EE. UU.; además, interpretó el núcleo de la definición de valores (centrándose en las promesas de los proyectos en lugar del token en sí), mencionó avances en las directrices de clasificación de tokens, experimentos en cadena y exenciones relacionadas, destacando la importancia de la Ley de Estructura del Mercado para estabilizar las políticas, y proyectó el desarrollo de liquidaciones instantáneas en blockchain y acciones tokenizadas, todo con el objetivo de impulsar a EE. UU. como líder global en el ámbito de activos digitales.

A continuación, el diálogo completo, organizado por Jinse Caijing.

Moderador: Presidente Atkins, muchas gracias por acompañarnos en Las Vegas y compartir con nosotros.

Paul Atkins: Es un placer. Encantado de estar aquí con todos ustedes.

Moderador: Creo que esta es su primera vez—confío en que es la primera vez que un presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. habla en una conferencia de Bitcoin. Al menos, eso es lo que dicen. Sí, estamos muy honrados de haberle invitado.

Paul Atkins: Sí. En fin, muchas gracias.

Moderador: La relación entre la comunidad de Bitcoin y la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ha sido siempre bastante interesante. Usted reemplazó a Gary Gensler. Él no fue muy abierto ni receptivo a los activos digitales. De hecho, hizo todo lo posible por ralentizar ese tipo de innovación. Usted se unió a la comisión como parte del gobierno de Trump. Fue nuestro primer presidente que apoyó a Bitcoin y las criptomonedas, y realmente está en la vanguardia de implementar esa política en la SEC. Antes de entrar en detalles, ¿podría compartir brevemente su filosofía como presidente de la SEC y cómo ve los activos digitales?

Paul Atkins: Bueno, creo que sería apropiado decir que la SEC está en un nuevo día. Pienso que, si miramos los últimos diez años aproximadamente, la forma en que la SEC empezó fue como un avestruz con la cabeza enterrada en la arena, pensando que quizás todo esto desaparecería por sí solo. Luego vino la fase de regulación mediante aplicación de la ley, y creo que la SEC dijo “Ven, háblanos”, pero no fue muy sincero. Sabes, en nuestro sitio web hay un formulario sencillo llamado S-1. Pero no es un formulario fácil de llenar. Requiere muchos abogados y contadores para completarlo. En realidad, está diseñado para ofertas públicas iniciales, muy adecuado para ese escenario, pero para los activos digitales, especialmente los tokens, no funciona en absoluto. Por eso, estamos adoptando un enfoque diferente. Abrazamos la innovación y sinceramente queremos ayudar a que las empresas relacionadas permanezcan en EE. UU. Respondemos al desafío del presidente—quiere que los activos digitales se hagan en EE. UU., usando tecnología estadounidense. Así que estamos trabajando duro para lograr ese objetivo. Acaban de ver a Michael Selig de la CFTC, que es una persona fantástica. Antes estuvo en mi oficina, y estoy muy contento de que el presidente lo haya nombrado como presidente de la CFTC. Está haciendo un trabajo excelente, y estamos colaborando estrechamente.

De hecho, créanlo o no, en Washington, la CFTC y la SEC no han colaborado mucho en la historia. Yo lo compararía más bien con dos fortalezas, con una zona desmilitarizada en medio, y el fuego cruzado entre ellas destruyó todos esos productos que podrían haberse impulsado hace 40 años. Así que ahora estamos cambiando esa situación. Realmente estamos colaborando, estableciendo nuevos estándares para el país, y abrazando el cambio.

Moderador: Sí, muy bien dicho. La colaboración con la CFTC, y lo importante que es para la claridad regulatoria, la innovación, la estructura del mercado y el liderazgo de EE. UU. en esta industria. Desde mi perspectiva, en el pasado, la SEC y la CFTC competían por la jurisdicción, cada una diciendo que algo era de su competencia, y el sector privado se preguntaba: ¿quién regula realmente? ¿A quién debemos acudir? Esto generaba una gran incertidumbre y riesgo para las empresas, muchas de las cuales cerraban o se iban, y las que lograban mantenerse sin ser perseguidas por la ley, solo podían así. Esa era la estrategia en ese momento.

Paul Atkins: Totalmente correcto. La verdadera cuestión es que la definición de valores es un tema muy técnico, y no hay mucha guía al respecto. La verdadera innovación que estamos promoviendo proviene en gran medida de un viejo caso de 1946 llamado “SEC contra Howey”. Howey tenía una naranja en Florida, y muchos querían participar en ella, tener una pequeña parte del negocio. Básicamente, la ley de valores menciona varias cosas, como acciones, bonos, etc., pero introduce el concepto de “contrato de inversión”, sin definirlo claramente. Entonces, ese caso fue llevado a la Corte Suprema de EE. UU. para que lo definiera. Cuando aplicamos esto a los activos digitales, encontramos que, en el caso Howey, el contrato de inversión no es la naranja en sí—que sería el token, Bitcoin u otra cosa—sino las promesas que Howey hizo a sus inversores y las expectativas en todo ese ecosistema. Ahora, hemos aplicado esto a todo el sector de activos digitales, y en colaboración con la CFTC, emitimos una declaración conjunta en la que explicamos qué tokens son valores. Eso fue un gran avance. La publicamos a principios de este año, y continuaremos promoviendo otras cosas emocionantes, como permitir que las empresas hagan experimentos en cadena, construyan sus valores tokenizados y los negocien en EE. UU., planeamos publicar en las próximas semanas regulaciones de exención innovadoras. Además, permitiremos financiamiento mediante la venta de tokens en cadena. Lo llamamos “Reg GG Crypto”. Estas iniciativas están en marcha y pronto estarán disponibles. Pero también sabemos que, hace unos minutos, se discutió una regulación en trámite en el Congreso llamada “Ley de Claridad”. Realmente necesitamos que el Congreso establezca reglas en este campo. Estamos listos, dispuestos y capaces de explicar sus regulaciones y convertir esas ideas en reglas confiables y útiles para la innovación. Y, una vez más, lo importante es que estas reglas sean en EE. UU., para que no tengan que ir al extranjero. Esa es la verdadera clave aquí.

Moderador: Sí, hay mucho que desarrollar. No solo se trata de ofrecer claridad regulatoria, ayudando a las empresas a entender cuándo la SEC tiene jurisdicción y cuándo la CFTC, que siempre ha sido uno de los temas más complejos y desafiantes. Pero también queremos avanzar en llevar más aplicaciones financieras a la cadena. Hay mucho que discutir. Quizá podemos comenzar con las directrices de clasificación de tokens, para aclarar qué agencia regula qué tipos de tokens—valores digitales, bienes digitales, coleccionables digitales, etc. Sobre bienes digitales, en las directrices que publicaron—que, de hecho, anunciaron en la cumbre de blockchain en Washington hace unas semanas. Gracias por eso. Fue un anuncio muy emocionante, y hemos hablado mucho sobre crear un sistema de clasificación. La SEC ya ha listado algunos tokens que considera bienes digitales. Vemos que el mercado ha reaccionado, y esos tokens se negocian con primas, especialmente en Asia. Esto genera otras preguntas: si un token que me interesa no está en esa lista, pero creemos que cumple con todos los demás criterios, ¿qué hago? ¿Cómo pueden los participantes del mercado obtener más claridad y entender esa lista? ¿Qué opinión tiene al respecto?

Paul Atkins: Sí. Es una pregunta muy importante. Al redactar esa declaración, dimos muchos ejemplos, solo para ilustrar. No significa que sea una lista definitiva e inmutable. Pero hablamos de los principios subyacentes, que remontan a la prueba Howey, que no trata sobre la naranja en sí, sino sobre las promesas que la rodean. Lo realmente importante es que las cosas puedan comenzar desde esas promesas, dentro de ese marco, pero también esas promesas pueden cumplirse o desaparecer y no poder ser cumplidas. Esa es la esencia de nuestro trabajo sobre la naturaleza de los valores, y la estrategia que adoptamos. Lo que intentamos hacer es excluir esos bienes digitales, herramientas digitales, coleccionables digitales, y por supuesto, las stablecoins. Claramente, no son valores. Las stablecoins, porque el Congreso ya las aprobó y el presidente firmó la Ley Geni, que es un gran paso adelante. EE. UU. reconoció por primera vez toda una categoría de activos digitales y estableció un marco para su negociación, etc. Eso es muy importante. Por eso, nos centramos en los valores tokenizados. Intentamos definir que no pertenecen a ninguna de las otras cuatro categorías. Esa es la clave. Es un enfoque basado en principios. Entonces, si alguien tiene dudas, los invitamos a buscar aclaraciones, pero esperamos que esta declaración aclare las cosas. Por supuesto, siempre se puede mejorar y explicar más.

Moderador: Bien. Hablemos de la Ley de Estructura del Mercado. La senadora Cynthia Lummis acaba de estar aquí, y nos explicó el calendario de aprobación del proyecto, que espera avances en mayo, con una votación en el Senado en junio, y que probablemente llegue al presidente poco después de que pase en la Cámara. Muchas cosas deben suceder. Yo fui funcionario del Congreso, entiendo el proceso legislativo, y sé que muchas cosas deben coordinarse para que esto ocurra. Por supuesto, esperamos que pase, pero no está garantizado. Entonces, si la Ley de Estructura del Mercado no pasa, sé que muchos están preocupados, especialmente quienes han pasado por varias fases, y se preguntan: ¿qué pasa después de la administración Trump? ¿Y si la nueva administración, como la de Biden, es muy hostil a las criptomonedas, y tenemos un nuevo presidente de la SEC, como Gensler, que quiere cerrarlo todo? Esa es la razón por la que muchos consideran que la Ley de Estructura del Mercado es tan importante para que el trabajo de esta administración pueda resistir cambios futuros. ¿Puede comentar esas preocupaciones? ¿Qué hacen si la ley no pasa? ¿Qué deberían esperar razonablemente las personas si eso sucede?

Paul Atkins: Buena pregunta. Creo que todos deben entender que las elecciones tienen consecuencias, y pueden ser muy grandes. Quiero decir, ¿quién pensaría hace diez años que el gobierno de EE. UU.—incluyendo a nosotros, la SEC, la CFTC, los reguladores bancarios y el Congreso—daría un giro de 180 grados? Eso fue increíble. La SEC tiene bastante margen de maniobra bajo la regulación, y puede adaptarse, pero está limitada por las competencias existentes, que aunque han sido modificadas a lo largo de los años, siguen siendo en gran medida del marco de los años 30. Por eso, una ley como esta es tan importante: puede proteger el futuro del desarrollo, y permitirnos usar nuevas competencias y la flexibilidad que ofrece esa ley. Podemos colaborar con la CFTC para definir y aclarar conceptos, y seguir desarrollando a partir de allí. Pero, insisto, nada es más seguro para el futuro que una ley escrita, y que tenga buenas interpretaciones judiciales, que la respalden en todo el sistema judicial. Todo esto es muy importante, pero estamos enfocados en simplificar los procesos, aumentar la eficiencia, ayudar a los innovadores a innovar, y que puedan hacerlo con certeza, en lugar de ser frenados por quienes quieren mantener el statu quo. Pero también debemos asegurarnos de que EE. UU. siga siendo líder en innovación.

Moderador: Hablando de liderazgo en innovación, uno de los campos donde blockchain puede aportar mucho es en las acciones tokenizadas, que mencionó antes. La comisión está en una posición muy importante para facilitar esa innovación. Veo un desafío en que las acciones tokenizadas involucran a muchos interesados, con muchos participantes, desde la ejecución de operaciones hasta la liquidación, y en medio hay intermediarios que cobran comisiones. ¿Puede comentar sobre todos los actores involucrados? ¿Podemos lograr los beneficios de blockchain—como liquidaciones instantáneas—sin dejar atrás a estos diferentes participantes, que quizás tengan que adaptarse o incluso ver cómo cambian o desaparecen sus modelos de negocio?

Paul Atkins: Sí. Es una muy buena pregunta. Sé que probablemente pronto terminemos.

Moderador: Sí, el tiempo pasa muy rápido.

Paul Atkins: Para mí, la cadena de bloques—la tecnología de libro mayor distribuido—es lo más emocionante en todo esto. Estoy un poco renuente a decirlo en una conferencia de Bitcoin, pero, sabes, en realidad, no tengo una opinión fija sobre qué tokens son los mejores. Deja que el mercado decida. Pero, poder lograr lo que llamamos T+0, es decir, liquidaciones en tiempo real, o casi, y que la entrega contra pago y la recepción contra pago sean instantáneas, creo que es lo más emocionante, porque reduce el riesgo en nuestro sistema financiero, ya que cada segundo entre la operación y la liquidación es un riesgo para los inversores y las partes. En resumen, estamos trabajando para promover y lograr esto en EE. UU. Hay muchos actores existentes, incluyendo las bolsas actuales, pero también queremos abrirlo a otros. Para ellos, también es una forma de reducir su propio riesgo de mercado. Además, hay muchas ideas provenientes de comunidades nativas de criptomonedas y blockchain. Queremos que todas esas ideas florezcan, y eso consolidará a EE. UU. como un centro de innovación financiera y tecnológica, beneficiando al mundo, a los consumidores, a los inversores y a nuestra economía en general. Eso es lo que estamos intentando.

Moderador: Creo que esa es una excelente forma de cerrar. Presidente Atkins, muchas gracias.

Paul Atkins: Gracias a ustedes por la conversación.

Moderador: Encantado de volver a verlo.

Paul Atkins: Gracias a todos.