Candidato a presidente de la Reserva Federal, Waller: La deflación provocada por la tecnología es un riesgo importante

Autor: Anthony J. Pompliano, fundador y CEO de Professional Capital Management, traducción: Shaw 金色财经

El pasado abril, el presidente de Estados Unidos subió al podio en el Jardín de Rosas de la Casa Blanca, desencadenando una fuerte turbulencia en los mercados financieros. Anunció la imposición de aranceles a todas las importaciones estadounidenses, lo que provocó una caída abrupta en la bolsa, la comunidad académica entró en pánico colectivo y en línea proliferaron predicciones de una nueva Gran Depresión inminente.

Por supuesto, esta reacción intensa fue pura autocomplacencia. Posteriormente, el mercado continuó recuperándose, alcanzando nuevos máximos históricos. Muchos “expertos” predijeron mal, mientras que aquellos inversores que ignoraron el ruido y adoptaron una estrategia racional cosecharon beneficios considerables.

Sin embargo, en ese momento, una opinión en los análisis predominantes me pareció completamente absurda: los “expertos” de todas partes afirmaban constantemente que la política arancelaria provocaría una inflación descontrolada. En contraste, en varias publicaciones en abril de 2025, enfatizaba: en ese momento, la amenaza de la deflación era mucho más grave que la de la inflación.

El 10 de abril de 2025, escribí en un tuit: “Todos los profesionales financieros que siguen la corriente te dirán que los aranceles aumentarán la inflación, pero quiero dejar claro que el riesgo mayor en realidad es la deflación.” Hasta hoy, mantengo esa postura.

No necesitas confiar en mí, ni tampoco escucharme repetirlo. El próximo presidente de la Reserva Federal, Kevin W. Wirth, recientemente en CNBC, afirmó claramente: cree que el desarrollo tecnológico traerá una caída estructural en los precios, y que la deflación es un riesgo severo que la Fed debe prepararse para enfrentar.

La inteligencia artificial reducirá los costos de todos los bienes y servicios. Es posible que estemos a punto de comenzar un período de prosperidad en productividad, y que la tendencia general de caída de precios estructurales apenas esté comenzando.

Estas palabras representan la opinión pública expresada públicamente por el máximo funcionario que pronto dirigirá la Fed en un programa nacional de televisión. Si aún no puedes prever claramente que la Fed continuará bajando las tasas en los próximos meses o incluso años, probablemente ninguna información podrá convencerte.

Algunos dirán que Wirth no es más que un títere de Trump, que sabe que debe reducir tasas para evitar conflictos con el presidente. Otros creen que el aumento a corto plazo del petróleo y las materias primas impulsará la inflación, limitando así el espacio para que la Fed reduzca las tasas de manera significativa.

No puedo saber cuál es la postura política de Wirth, ni cómo trabajará con el presidente. Solo el tiempo dirá si esas dudas son fundadas. Pero en cuanto a la idea de que la inflación se acelerará, en mi opinión, la amenaza de la deflación para la economía estadounidense sigue siendo mucho mayor que la de la inflación, sin duda alguna.

Los precios del petróleo y el gas ciertamente están en alza, y los precios de las materias primas también suben. Pero la economía estadounidense actual depende de la tecnología como nunca antes. La clave es que, la tecnología está presionando a la baja los precios de una amplia gama de bienes y servicios en EE. UU.

La caída estructural de precios mencionada por Wirth se malinterpreta a menudo. Como señaló Jeff Booth: “La tendencia natural del mercado libre es la deflación; los precios volverán a los costos marginales de producción.” Estoy de acuerdo con esa visión. Si esa teoría es correcta, con la aceleración de la adopción de inteligencia artificial y robótica, la caída continua de precios será inevitable.

Quienes defienden una postura racional y contraria señalarán de inmediato: que el gobierno de EE. UU. sigue imprimiendo dinero, que la deuda pública se agrava, que el gasto fiscal sin control casi siempre genera inflación. No niego que la experiencia pasada ha confirmado esa ley.

Lo que hace especial la situación actual es que una poderosa fuerza deflacionaria domina la economía estadounidense. Aranceles, deportaciones, inteligencia artificial, automatización, múltiples factores se combinan para formar una fuerza deflacionaria de impacto extremo. Como dijo Elon Musk: incluso si EE. UU. imprime dinero sin límites, será difícil contrarrestar esta fuerte tendencia deflacionaria.

Este argumento puede parecer absurdo o discordante, pero cuanto más profundizo en los datos, más convencido estoy de que la deflación representa el mayor riesgo actual.

La primera gran prueba de esta postura fue la política arancelaria del año pasado. En ese momento, el mercado en general anticipaba una inflación disparada, pero la fuerza deflacionaria suprimió la inflación, y la subida de precios nunca se materializó.

La segunda prueba clave llegará en los próximos dos o tres meses. La mayoría de los inversores espera que la inflación rebote significativamente, con el índice de precios al consumidor (IPC) creciendo más del 5% interanual; sin embargo, indicadores en tiempo real como Truflation muestran que el IPC probablemente se mantendrá moderado. Si el IPC no se dispara, los participantes del mercado más agudos entenderán que la fuerza deflacionaria está afectando profundamente la economía en su conjunto.

Y la última, y definitiva, prueba: si los precios al consumo de los hogares realmente caen sustancialmente. Que los precios dejen de subir no es suficiente; eso solo aliviaría la presión sobre los costos, pero no generaría un verdadero beneficio deflacionario ni reduciría el costo de vida. Que los precios se mantengan estables solo significa que los costos de vida dejan de empeorar.

Pero si los precios de los bienes de consumo para el público en general caen en toda la economía, EE. UU. podría entrar en una fase de oro, con un entorno de alto crecimiento y baja inflación. Ese escenario es precisamente lo que los banqueros centrales de todo el mundo sueñan con lograr.

Todo estadounidense debería esperar que las empresas de inteligencia artificial puedan generar un fuerte efecto deflacionario, elevando el PIB y reduciendo los costos de vida al mismo tiempo. Si esa visión se realiza, todos los políticos, funcionarios de bancos centrales y reguladores serán considerados héroes de la era.

Quién se atribuirá el mérito por esta victoria económica no importa; lo que los estadounidenses desean es precios más bajos y una economía próspera. Ojalá podamos lograrlo finalmente.