Despidos, venta de criptomonedas, desarrollo de IA: la transformación de MARA es solo un ejemplo típico de las empresas mineras

陶朱, 金色财经

Resumen

El 3 de abril de 2026, la empresa minera de Bitcoin MARA recortó 15% de personal para impulsar su transición estratégica desde una empresa minera de Bitcoin “pura” hacia una compañía de energía e infraestructura digital, reforzando su despliegue de infraestructura de IA. La empresa ya había entrado al mercado de cómputo de IA mediante la adquisición del 64% de Exaion, y ahora, con su negocio de minería de Bitcoin continuando con pérdidas enormes y un crecimiento explosivo de la demanda de cómputo de IA, ambos factores se convierten en los dos motores centrales que impulsan la transición. No solo MARA: la ruta de transformación de las mineras globales hacia la IA ya se abrió hace tiempo……

Una de las mayores mineras de Bitcoin del mundo, MARA (NASDAQ:MARA), recortó aproximadamente 15% de empleados, involucrando empleados de tiempo completo de varios departamentos y algunos trabajadores por contrato. En un memorando interno, el CEO de MARA, Fred Thiel, indicó que este recorte no se trata simplemente de una decisión financiera, sino de parte de la transición estratégica de la empresa desde una minera de Bitcoin “pura” hacia una compañía de energía e infraestructura digital.

Esta medida refleja que MARA está adoptando activamente una estrategia de “adelgazamiento”, separando recursos del negocio tradicional de minería y enfocándolos en el área de IA, con mayor potencial de crecimiento.

I. De minera a infraestructura digital: la ruta de transformación de MARA

El 26 de febrero de este año, MARA Holdings, Inc ya había anunciado que había alcanzado un acuerdo estratégico con Starwood Capital Group (“Starwood”) y su plataforma exclusiva de desarrollo de centros de datos, Starwood Digital Ventures (“SDV”). Esta colaboración ayudará a que algunos centros de datos de MARA se transformen y actualicen para construir la próxima generación de infraestructura digital, con el fin de satisfacer la creciente demanda de clientes empresariales, de hiperescala y de inteligencia artificial.

SDV lidera el diseño, desarrollo, captación de inquilinos, construcción y operación de las instalaciones; Starwood aporta conocimientos de inversión para mejorar la rentabilidad de los proyectos. MARA aporta centros de datos dedicados, energéticamente eficientes. Ambas partes entregarán aproximadamente 1 GW de capacidad de TI y, en última instancia, se espera alcanzar más de 2.5 GW.

MARA se sitúa en el punto de intersección entre energía y computación, y el motor de desarrollo de SDV proporciona capacidades potentes de ejecución y operación. Estas capacidades son cruciales para la conversión y expansión de la intersección de MARA hacia una infraestructura digital escalable y sostenible.

El diseño de doble propósito de estos centros de datos les permite ejecutar simultáneamente cargas de trabajo de inteligencia artificial/empresariales/HPC y minería de Bitcoin, logrando flexibilidad operativa en un entorno de mercado en constante cambio. Este enfoque modular permite a Marathon continuar con el negocio de minería mientras obtiene “condiciones económicas extremadamente atractivas” de clientes de centros de datos con mayor margen de beneficio.

El despliegue de IA de MARA se remonta a 2025.

En agosto de 2025, el corredor HC Wainwright señaló que MARA, la minera de Bitcoin, adquirirá el 64% de la participación en Exaion, una empresa de computación de alto rendimiento (HPC) del gigante energético francés EDF, y que puede aumentar su participación al 75% antes de 2027. En febrero de este año, el anuncio en la web oficial de MARA mostraba que la operación de MARA France para adquirir el 64% de Exaion ya se había completado, y que EDF sigue siendo un accionista minoritario y cliente; NJJ invirtió en MARA France con 10%. Exaion se dedica a centros de datos HPC y a nubes seguras/IA, con una junta directiva que incluye a Xavier Niel y al CEO de MARA, Fred Thiel, con el objetivo de acelerar la expansión en Europa.

Esto marca la primera entrada material de MARA en el ámbito de IA/HPC: una transición desde una minera hacia un participante que ofrece servicios de cómputo.

II. ¿Por qué transformarse?

1. Pérdidas en el negocio de minería

Justo cuando se anunció el mensaje de la transición en febrero, MARA también publicó resultados del cuarto trimestre de 2025: aunque mejoró la operación, siguió registrando pérdidas enormes.

En el cuarto trimestre de 2025, la pérdida neta de MARA fue de 1,700 millones de dólares (equivalente a una pérdida de 4.52 dólares por acción). Esta pérdida contrasta fuertemente con la utilidad neta de 528 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. Los ingresos cayeron 6% interanual hasta 202 millones de dólares, por debajo de la expectativa de los analistas de 253.65 millones de dólares.

Los resultados del cuarto trimestre de MARA reflejan los severos desafíos que enfrentan los mineros de Bitcoin: varios factores adversos afectaron su rentabilidad. El resumen financiero y operativo de la empresa muestra que sus indicadores operativos principales están bajo presión en general.

Aunque el cómputo creció 25% interanual hasta 66.4 EH/s, y la oferta de Bitcoin creció 20% hasta 53,822 BTC, la producción disminuyó 19% hasta 2,011 BTC debido al aumento de la dificultad de la red. MARA logró mejorar la eficiencia de costos, reduciendo el costo diario por PET de cómputo en 4% hasta 30.50 dólares. Sin embargo, esto no fue suficiente para compensar la volatilidad del precio de Bitcoin y el impacto provocado por la intensificación de la competencia en la red.

Bajo el impacto de importantes deterioros y presiones operativas, el EBITDA ajustado se desplomó desde 796 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2024 hasta -1,500 millones de dólares. La empresa posee aproximadamente 5,300 millones de dólares en efectivo y Bitcoin, pero enfrenta una deuda cuantiosa de hasta 3,640 millones de dólares y, en los últimos 12 meses, el flujo de caja libre apalancado se consumió en 1,770 millones de dólares.

2. Ascenso de la IA

La adecuación de MARA también busca alinearse con la gran tendencia de auge actual de la IA.

La demanda de electricidad de los centros de datos de IA crecerá desde alrededor de 50 GW en 2025 hasta 200 GW en 2030, con un incremento de hasta 255%, lo que requiere inversiones de decenas de miles de millones de dólares en capital.

Según un informe de investigación de Goldman Sachs: para 2030, la demanda de electricidad de los centros de datos globales crecerá aproximadamente 165%–200% en comparación con la situación actual, y la proporción de cargas relacionadas con IA seguirá aumentando; McKinsey & Company señaló que la demanda acumulada de inversión para infraestructura de IA (cómputo + centros de datos + electricidad) en los próximos años podría alcanzar el tamaño de decenas de miles de millones de dólares.

En la ola de IA, MARA o continuará absorbiendo pérdidas derivadas de la incertidumbre del BTC, o se moverá hacia un mercado de demanda de cómputo más “imprescindible”. Un campo minero de BTC equivale a una infraestructura natural de cómputo de IA; por lo tanto, la transformación de MARA se parece más a una actualización industrial que se adapta a la tendencia.

III. Las mineras están subiendo colectivamente al camino de la transformación

La transformación de MARA no es algo aislado, sino un ejemplo típico del círculo entero de mineras.

En el último año, a medida que los márgenes de rentabilidad de la minería de BTC se han reducido cada vez más, y además por la explosión de la demanda de cómputo impulsada por el auge de la IA, las mineras globales están atravesando una ola de transformación.

Según datos publicados por S&P en febrero: aunque hasta ahora los ingresos por computación de alto rendimiento (HPC) y por inteligencia artificial (IA) han sido relativamente limitados, la inversión en infraestructura está acelerándose; los analistas predicen que, a partir de 2026, la HPC aportará contribuciones de ingresos significativas. La HPC ya no es un negocio secundario: para varias empresas mineras, se espera que se convierta en el principal pilar de crecimiento en los próximos años. En particular IREN, Terawulf y Core Scientific, que ahora están casi completamente enfocados en el desarrollo de HPC; los analistas pronostican que estos negocios impulsarán la mayor parte del crecimiento de los ingresos de estas empresas en 2026.

Para 2026, los ingresos de computación de alto rendimiento (HPC) representarán 13% del ingreso total de Riot. El cambio de otras empresas es aún más notable: se espera que los ingresos de HPC de IREN salten de 3% en 2024 a 71% del total de ingresos; Core Scientific se espera que suba de 5% a 71%; HIVE pasará de 7% a 15%; Cipher Mining y Terawulf se prevé que alcancen 34% y 70%, respectivamente, mientras que su contribución en 2024 era casi insignificante.

Este cambio resalta la transformación estratégica de la industria, pasando de depender de las criptomonedas a impulsar el crecimiento con inteligencia artificial y computación de alto rendimiento. Los mineros se están posicionando como proveedores de infraestructura de HPC, ofreciendo servicios de alojamiento como energía eléctrica, enfriamiento e infraestructura física.

A continuación se presentan casos de transformación de mineras de criptomonedas.

1.Core Scientific, Inc.

Core Scientific se fundó en 2017 en Seattle, pero luego trasladó su sede operativa a Austin. Sus fundadores incluyen al ex COO de Microsoft, B. Kevin Turner. La empresa se enfocó inicialmente en la minería de Bitcoin usando infraestructura de activos digitales y energías renovables.

Sin embargo, debido a la caída del precio de Bitcoin y a altos niveles de deuda, Core Scientific solicitó protección por bancarrota bajo el Capítulo 11 de la Ley de Bancarrotas de EE. UU. a finales de 2022. Durante el proceso de quiebra, la empresa siguió operando. En enero de 2024, tras una gran reorganización y reestructuración, la empresa salió de la situación de bancarrota.

Desde 2024, la empresa ha puesto cada vez más atención en la computación de alto rendimiento (HPC) para inteligencia artificial. En 2025, la empresa firmó contratos de operación de centros de datos por valor de 10,000 millones de dólares. En julio de 2025, CoreWeave anunció planes para adquirir Core Scientific por 9,000 millones de dólares.

En marzo de 2026, Core Scientific anunció la venta de Bitcoin por aproximadamente 175 millones de dólares para acelerar la expansión de su infraestructura de IA. Por otro lado, se detendrá el negocio de minería de Bitcoin. Además de vender Bitcoin, la empresa también obtuvo un préstamo de 1,000 millones de dólares para construir nuevos centros de datos en múltiples estados de EE. UU.

A marzo de 2026, Core Scientific actualmente opera 10 centros de datos distribuidos en siete estados de EE. UU.

2.CoreWeave, Inc.

CoreWeave se fundó en 2017 en Nueva Jersey por tres traders de commodities —Michael Intrator, Brian Venturo y Brannin McBee— y por Peter Salanki. Al principio, se llamaba Atlantic Crypto: era una empresa de minería de criptomonedas que minaba Ethereum usando procesadores gráficos (GPU). Después del colapso de las criptomonedas en 2018, la empresa cambió su nombre en 2019 a CoreWeave, utilizando su enorme inventario de GPU para comenzar a ofrecer infraestructura de computación en la nube a empresas.

Con el crecimiento continuo de la demanda del mercado por procesamiento de inteligencia artificial durante 2022 y 2023, el negocio de CoreWeave, que cuenta con derechos exclusivos para usar GPU de NVIDIA, logró un crecimiento significativo. CoreWeave se convirtió en febrero de 2025 en el primer proveedor de servicios cloud en ofrecer, a través de la nube, chips Nvidia GB200 NVL72. IBM anunció que usará clústeres GB200 para entrenar su Granite AI.

En enero de 2026, CoreWeave recibió una inversión de 2,000 millones de dólares de NVIDIA; el precio de adquisición por acción fue de 87.20 dólares, y ambas partes ampliaron la colaboración para impulsar la construcción de centros de datos de CoreWeave. En febrero de 2026, CoreWeave buscó una nueva financiación de 8,500 millones de dólares y la respaldó con un gran contrato de infraestructura de inteligencia artificial firmado con Meta Platforms.

3. IREN

IREN, anteriormente conocida como Iris Energy, fue fundada en 2018 por los hermanos Daniel & Will Roberts. En sus inicios, la empresa se centró al 100% en empresas mineras de Bitcoin impulsadas por energía hidroeléctrica / eólica, con énfasis en “minería verde”. Al salir a bolsa en 2021, expandió su capacidad de cómputo hasta 50 EH/s (entre las 5 principales mineras del mundo).

Durante el cripto invierno de 2023, se suspendió la expansión de minería y se reservaron derechos de acceso a la electricidad de Texas. Luego cambió su nombre a IREN, diluyendo la etiqueta cripto.

En octubre de 2025, IREN firmó un contrato de servicios de IA en la nube de 5 años y 9,700 millones de dólares con Microsoft. En marzo de 2026, firmó un contrato de 3,500 millones de dólares con Dell, ampliando en 50k unidades de NVIDIA Blackwell B300.

4. Terawulf

Terawulf se fundó en 2019 y se enfoca en la minería de Bitcoin y en el sector de energía limpia.

En 2024, se estableció la subsidiaria WULF Compute, dedicada exclusivamente al alojamiento de IA/HPC, con una remodelación integral de las granjas para convertirse en centros de datos de IA con enfriamiento por líquido.

2025 fue un año clave para su explosión de pedidos: en agosto firmó un contrato de 450MW, a 10 años, con un valor de $6,700 millones, con Fluidstack respaldado por Google; en diciembre también llegó a un acuerdo de 72.5MW, a 10 años, por $1,100 millones con los Emiratos Árabes Unidos G42/Core42. En total, durante el año se firmaron 522MW de negocio HPC, con un monto total de contratos de 12,800 millones de dólares; los ingresos de IA/HPC fueron de 16.9 millones de dólares, que representan 10% del ingreso total del año. Al mismo tiempo, obtuvo una inversión de capital de 3,200 millones de dólares + inversión en deuda de Google, y un paquete de financiación total de 6,500 millones de dólares.

5. HIVE

HIVE, cuyo nombre completo es HIVE Digital Technologies Ltd., se fundó en 2017 por Frank Holmes, Aydin Kilic y otros, y el equipo central, con experiencia laboral en criptomonedas, energía y tecnología, estableció desde el inicio una dirección de desarrollo de “energía limpia + minería cripto”.

En 2024, HIVE inició formalmente su estrategia de transformación de cómputo de IA. HIVE se ha convertido en la tercera minera de transformación de IA más grande de Norteamérica (solo detrás de IREN y Terawulf). En el mercado soberano de IA en Canadá, cuenta con ventajas de primer movimiento; los efectos de la transformación se están haciendo cada vez más visibles, formando un esquema de desarrollo sólido impulsado por la doble rueda de “minería + IA”.

Resumen

De los casos anteriores se observa que la ola de transformación de las mineras cripto ya había comenzado. Las mineras están convirtiéndose en centros de entrenamiento de IA, plataformas de servicios en la nube de GPU y facilidades de alojamiento HPC; además, hay mineras que pasan de mantener criptomonedas previamente a vender monedas para invertir en IA. Esto también puede interpretarse como una redefinición del precio de los activos de cómputo: antes, el cómputo se consumía en la minería, por lo que el cómputo dependía del precio de las monedas; ahora, el cómputo empieza a servir a necesidades industriales reales, como el entrenamiento y el razonamiento de modelos de IA. Este cambio no solo es la manifestación más real del mercado en un contexto de mala situación para la industria cripto, sino también una optimización estructural que trae la llegada de la era de la IA.