- Las caídas de Bitcoin y SaaS están impulsadas por restricciones de liquidez en EE. UU., no por mercados rotos.
- La resolución del cierre del gobierno de EE. UU. podría restaurar la liquidez y aliviar la presión del mercado.
- Invertir en ciclo completo favorece la paciencia; el tiempo importa más que las fluctuaciones de precios a corto plazo en criptomonedas.
El inversor macro Raoul Pal ha descartado las afirmaciones de que Bitcoin y las criptomonedas están fundamentalmente rotas. En un análisis detallado compartido durante el fin de semana, Pal reveló una conexión sorprendente entre la caída de Bitcoin y las acciones SaaS.
El fundador de Real Vision abordó las crecientes preocupaciones sobre la actual caída del mercado. Sus hallazgos apuntan a problemas de liquidez en EE. UU. en lugar de problemas estructurales con los activos digitales.
Las restricciones de liquidez en EE. UU. impulsan la caída del mercado
Pal descubrió que Bitcoin y el Índice SaaS de UBS muestran patrones de gráfico casi idénticos. Esta revelación desafía la narrativa de que las criptomonedas han fracasado de manera única durante este ciclo.
El analista macro explicó que la liquidez en EE. UU. ha sido restringida por dos cierres gubernamentales.
La reconstrucción de la Cuenta General del Tesoro en julio y agosto creó drenajes adicionales. La facilidad de Repos Inversos básicamente completó su reducción en 2024, eliminando un contrapeso monetario crucial.
“Ambos son los activos de mayor duración que existen,” señaló Pal respecto a Bitcoin y las acciones SaaS. Ambas clases de activos enfrentaron descuentos porque la liquidez se retiraba temporalmente del sistema.
El rally del oro absorbió la liquidez disponible
El reciente rally del oro jugó un papel importante en la crisis de liquidez. Según Pal, el oro esencialmente absorbió toda la liquidez marginal que habría fluido hacia Bitcoin y SaaS.
El mercado carecía de suficiente liquidez para soportar todos estos activos simultáneamente. En consecuencia, los activos más riesgosos sufrieron los golpes más duros durante este período.
Pal enfatizó que el cierre del gobierno actual representa el último obstáculo de liquidez. El Tesoro se protegió contra este cierre no reduciendo la TGA después del anterior.
En cambio, los funcionarios añadieron más fondos, creando otro drenaje de liquidez.
Se esperan cambios en la política de la Fed bajo un nuevo liderazgo
Pal abordó lo que llamó narrativas falsas sobre el posible presidente de la Fed, Kevin Warsh. Muchos comentaristas han etiquetado a Warsh como hawkish basándose en declaraciones obsoletas de hace 18 años.
El inversor macro explicó que el mandato de Warsh implica seguir el manual de la era Greenspan. Este enfoque significa recortar tasas y dejar que la economía funcione a toda máquina.
La estrategia asume que las ganancias de productividad de la IA mantendrán la inflación subyacente bajo control, similar al período 1995-2000.
“Warsh recortará tasas y no hará nada más,” afirmó Pal. Espera que el nuevo presidente de la Fed facilite los planes de liquidez de Trump y la Secretaria del Tesoro, Bessent.
https://t.co/M5mLAi3XLA
— Raoul Pal (@RaoulGMI) 1 de febrero de 2026
Cronograma de recuperación y perspectiva del mercado
Pal reconoció que su equipo no anticipó el cambio del dominio de la Liquidez Total Global a la Liquidez Total de EE. UU. Normalmente, la Liquidez Total Global muestra la mayor correlación con Bitcoin y las acciones tecnológicas durante ciclos completos.
Sin embargo, actualmente la Liquidez Total de EE. UU. impulsa la dinámica del mercado porque Estados Unidos sigue siendo el principal proveedor de liquidez global. La confluencia de eventos, el drenaje de Repos Inversos, la reconstrucción de la TGA, los cierres y el rally del oro, crearon impactos imprevistos.
Una vez que se resuelva el cierre actual, Pal espera que se activen varios catalizadores de liquidez. Estos incluyen la reducción del eSLR, el drenaje parcial de la TGA, estímulos fiscales y recortes de tasas. Las consideraciones políticas en torno a las elecciones de medio mandato deberían acelerar estos movimientos.
El fundador de Real Vision señaló que los tokens más pequeños generalmente caen un 70% cuando Bitcoin cae un 30%. Los proyectos de alta calidad generalmente se recuperan más rápido una vez que las condiciones de liquidez mejoran.
Pal mantuvo su postura alcista para 2026, citando confianza en el marco de políticas Trump-Bessent-Warsh. Subrayó que la paciencia importa más que la acción de precios a corto plazo en inversiones de ciclo completo.
El analista macro concluyó instando a los inversores a no abandonar posiciones durante bolsillos de aire temporales. La resolución del mercado depende más del tiempo que del precio en operaciones de ciclo completo.
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