Ethereum vuelve a afirmar el control del TVL de DeFi mientras las cadenas competidoras luchan por cerrar la brecha

El tuit de Sentora cayó como un jarro de agua fría en las redes de DeFi el jueves: “El TVL de DeFi en Ethereum sigue siendo dominante y ha ido ganando aún más terreno el año pasado. ¿Esperas que esta tendencia se mantenga, o podrían otras cadenas empezar a ponerse al día?” El gráfico que adjuntó, una gráfica de participación apilada de DeFiLlama, ilustra el punto en una visualización contundente: el azul que representa a Ethereum ocupa mucho más espacio que cualquier otra familia de protocolos, y tras la turbulencia de 2021–2022, se ha establecido en una cuota dominante durante 2023–2025.

Ese ascenso no ocurrió por casualidad. La ventaja de Ethereum proviene de una liquidez profunda, un ecosistema de desarrolladores consolidado y los efectos de red de la composabilidad: cosas construidas en Ethereum pueden interoperar fácilmente con una amplia variedad de contratos inteligentes, carteras, oráculos y herramientas. Cuando grandes pools de activos se sitúan en los protocolos de una cadena, los creadores de mercado, agregadores de rendimiento y traders siguen. Esos flujos, a su vez, atraen a más constructores y usuarios, creando un círculo virtuoso que ha sido difícil de romper para los rivales.

El gráfico sugiere dos fases importantes. Al principio, muchas cadenas lograron captar porciones del pastel del valor total bloqueado a medida que aparecían alternativas más baratas y rápidas a Ethereum. Pero en el año más reciente mostrado, la banda azul se expande nuevamente, lo que implica una reconsolidación del capital en Ethereum y en las capas 2 nativas de Ethereum. Esa consolidación refleja una recalibración más amplia de la industria: donde antes muchos actores buscaban tarifas bajas, ahora priorizan cada vez más la liquidez y la seguridad, y esas cualidades siguen residiendo en donde se concentra la mayor parte de los activos y la atención de los desarrolladores.

Aún así, la dominancia en un gráfico no es una inevitabilidad en la práctica. Las cadenas competidoras y las redes de capa 2 no están quietas. Varias soluciones de rollups y plataformas alternativas de contratos inteligentes han pasado los últimos dos años mejorando las herramientas para desarrolladores, expandiendo ecosistemas y creando nichos específicos. Algunas han logrado atraer liquidez mediante incentivos agresivos o ofreciendo experiencias de usuario diferenciadas para verticales como juegos, NFTs o pagos rápidos. La rotación de innovadores significa que la cuota de mercado puede cambiar si usuarios y constructores consideran que los beneficios valen la pena.

La Ola Azul de Ethereum

¿Qué factores determinarán si otras cadenas pueden ponerse al día? El costo y la velocidad son importantes, pero también lo son la composabilidad y la profundidad de capital. Una nueva cadena puede ofrecer tarifas casi nulas y finalización rápida, pero sin liquidez profunda, sus mercados de préstamos y AMMs seguirán siendo superficiales. Los puentes y protocolos de liquidez entre cadenas pueden mitigar eso, pero los puentes introducen sus propios riesgos de seguridad y fragmentación. Los desarrolladores también valoran la familiaridad de las herramientas de Ethereum frente a la promesa de plataformas emergentes; los costos de migración no son solo técnicos, sino también sociales y económicos.

La claridad regulatoria también jugará un papel. El capital institucional y los proveedores de liquidez reacios al riesgo tienden a preferir entornos que parezcan más seguros desde la perspectiva del cumplimiento. Si los reguladores aclaran las reglas, o si una red rival construye una vía de acceso más sencilla para fiat e instituciones, eso podría acelerar el cambio. Por otro lado, la presión regulatoria sobre cadenas alternativas podría reforzar la ventaja de Ethereum si los participantes del mercado lo ven como la opción más segura por defecto.

Las capas 2 complican la narrativa de manera importante. Muchas de las ganancias representadas en la banda de Ethereum son tanto por las soluciones de rollups y escalado que se sitúan sobre Ethereum como por la cadena base en sí misma. Si la adopción de las capas 2 continúa acelerándose, la participación de Ethereum en el TVL global de DeFi podría mantenerse incluso mientras los usuarios disfrutan de menores costos y transacciones más rápidas. En ese sentido, “Ethereum” en el gráfico cada vez significa más el conjunto más amplio de Ethereum, no solo las transacciones en la capa base que reflejan las tarifas de gas.

¿Mantendrá la tendencia? A corto y medio plazo, la apuesta más segura es que Ethereum y su ecosistema de capa 2 seguirán siendo el centro gravitacional de DeFi. Pero la industria es dinámica: una cadena que ofrezca una experiencia de usuario superior, resuelva la liquidez sin una centralización excesiva o se integre profundamente con las plataformas web2 aún puede ganar una cuota significativa del mercado. La carrera no se trata solo de un momento de salto, sino de una acumulación de victorias, la atención de los desarrolladores, la credibilidad en seguridad, las vías de acceso institucional y los nichos de demanda de usuarios.

La pregunta de Sentora es exactamente el tipo de provocación que mantiene honesto al mercado. Los gráficos muestran dónde se sitúa el valor hoy; el próximo año mostrará si esas franjas azules son el inicio de una hegemonía plurianual o simplemente la forma actual de un mercado aún en movimiento. De cualquier manera, el mapa de DeFi probablemente será muy diferente en cinco años a como es ahora, pero si estará más consolidado o más fragmentado, esa es la discusión que se desarrolla en tiempo real.