Advertencia de fin de año de 10x Research: salida de 5,7 mil millones de dólares en ETF de Bitcoin, volatilidad cae al 35%

10x Research advertencia de fin de año, el flujo de fondos hacia los ETF de Bitcoin desde la reunión FOMC de octubre ha acumulado una salida de 5,7 mil millones de dólares, mientras que los ETF de Ethereum han salido 2,6 mil millones de dólares. Pero los contratos de futuros de Bitcoin apenas han disminuido un 1,8%, mientras que la tasa de financiación ha subido un 3,7%, lo que indica que los operadores restantes se están inclinando hacia posiciones largas con mayor apalancamiento. La volatilidad ha caído drásticamente, la volatilidad implícita a 30 días de Bitcoin ha bajado del 55% al 35%.

Presión doble por salida de fondos en ETF de Bitcoin y reducción de stablecoins

Los datos de 10x Research muestran que los ETF de Bitcoin y Ethereum continúan enfrentando salidas de fondos, lo que ejerce presión sobre los activos criptográficos. En los últimos 7 días, la salida de fondos de Bitcoin fue de -9.4 mil millones de dólares, situándose en el percentil 7; y en los últimos 30 días, la salida fue de -8.57 mil millones de dólares, en el percentil 11. Desde la reunión FOMC de octubre, los ETF de Bitcoin han acumulado una salida de 5,7 mil millones de dólares; desde la reunión de diciembre, la salida total ha sido de 1,3 mil millones de dólares. Tras una salida de 3,5 mil millones en noviembre, en diciembre los ETF de Bitcoin enfrentaron otra salida de 1,1 mil millones.

La situación de Ethereum es aún más grave. En los últimos 7 días, la salida de fondos fue de -1.79 mil millones de dólares, en el percentil 23; y en los últimos 30 días, la salida fue de -3.85 mil millones, en el percentil 26. Desde la reunión FOMC de octubre, los ETF de Ethereum han acumulado una salida de 2,6 mil millones de dólares; desde diciembre, la salida total ha sido de 800 millones. 10x Research señala que, si no fuera por los 9.5 mil millones de dólares de entrada durante la ola de Bitcoin en julio-agosto, la entrada de fondos en ETH ETF en 2025 sería negativa.

La tendencia de reducción de stablecoins continúa, lo cual es una señal ligeramente bajista. La capitalización de Tether USDT es de 186,8 mil millones de dólares, igual que hace una semana, y su volumen de comercio es de 65,3 mil millones, un 21% por debajo del promedio. La capitalización de Circle USDC es de 76,3 mil millones, un 0.9% menos que hace una semana, y su volumen de comercio es de 8.9 mil millones, un 11% por debajo del promedio. 10x Research enfatiza que el indicador de emisión de stablecoins está en el percentil 5, lo cual es una señal muy negativa. La semana pasada, las stablecoins redujeron en 700 millones de dólares, y en los últimos 30 días solo han emitido 200 millones.

Desde septiembre, la entrada de fondos en criptomonedas se ha desacelerado notablemente; sin entrada de fondos, no hay riesgo de subida. Este año, el mercado de criptomonedas ha recibido un total de 136.7 mil millones de dólares, de los cuales 80.4 mil millones provienen de stablecoins, 45.2 mil millones de dólares en Bitcoin (incluyendo ETF, futuros y MSTR), y 11.1 mil millones en Ethereum. 10x Research indica que, en ausencia de catalizadores macroeconómicos fuertes o específicos de criptomonedas, el movimiento de fondos, no la narrativa del mercado, ha sido el principal impulsor de los precios.

Lógica operativa tras la caída de volatilidad y la intervención institucional

(Fuente: 10x Research)

10x Research ha observado que la volatilidad implícita de Bitcoin y Ethereum ha caído significativamente a fin de año. La volatilidad real a 30 días de Bitcoin es del 38.2%, por debajo de su media de 45% en 30 días, una caída del 7%. La volatilidad real a 30 días de Ethereum es del 61.2%, por debajo del 66.6% de su media de 30 días, una bajada del 5%. Esta caída en la volatilidad suele indicar un cambio en el panorama del mercado.

En comparación con hace una semana, la curva de volatilidad implícita de Bitcoin se ha desplazado a la baja en todos los plazos, siendo mayor la caída en los contratos a corto plazo, lo que suaviza la curva. Esto refleja una menor demanda de protección a corto plazo y una menor expectativa de volatilidad a corto plazo, en línea con la tendencia de debilidad en el mercado spot. La sesgo de Bitcoin en toda la curva se ha reducido en valor negativo, indicando una menor demanda de opciones put bajistas, mientras que la demanda de opciones call ha mejorado relativamente.

Tres hallazgos clave de 10x Research

Contradicción en apalancamiento de futuros: volumen de negociación cayó un 47% pero los contratos abiertos solo bajaron un 1.8%, y la tasa de financiación subió un 3.7%, lo que indica que los operadores restantes se están inclinando hacia posiciones largas con alto apalancamiento.

Señal de venta de volatilidad: la volatilidad implícita cayó del 55% al 35%, sugiriendo que los operadores se preparan para una consolidación a corto plazo en lugar de una venta masiva.

Discrepancia entre sentimiento y datos: el índice de miedo está en 24%, en niveles de pánico extremo, pero las instituciones están reduciendo coberturas bajistas y posicionándose en compras alcistas.

Los operadores de opciones de Ethereum también están vendiendo volatilidad, especialmente vendiendo muchas opciones de compra. En comparación con hace una semana, la curva de volatilidad implícita de Ethereum ha bajado notablemente en todos los plazos, con la mayor compresión en los contratos a corto plazo. La sesgo de Ethereum ha aumentado considerablemente (pasando de negativo a casi neutral/positivo), especialmente en los contratos a medio y largo plazo, lo que indica una menor demanda de opciones put bajistas y un interés creciente en opciones call. Los operadores parecen estar reduciendo coberturas bajistas y posicionándose selectivamente en compras o en rangos laterales.

Reversión de tendencia en enero: análisis técnico y ventanas temporales

El análisis técnico de 10x Research muestra que la tendencia bajista de Bitcoin aún persiste, pero probablemente se revierta al alza en enero. El RSI de Bitcoin está en 43%, señal alcista; y el índice de movimiento aleatorio (Stochastic) en 30%, señal bajista. Aún le falta un 4.5% para activar la reversión de tendencia, por lo que la tendencia actual es bajista. Los niveles clave para corto plazo de compra/venta son 88,421 dólares. Los niveles principales de soporte/resistencia son 98,759 dólares.

Ethereum también podría experimentar un cambio a una tendencia alcista en enero. El RSI de Ethereum es 44%, señal alcista; y el índice de movimiento aleatorio en 23%, señal bajista. A solo un 5% de distancia de activar la reversión, la tendencia actual es bajista. Los niveles clave para corto plazo son 2,991 dólares y los principales niveles de soporte/resistencia son 3,363 dólares.

10x Research indica que, desde un punto de vista técnico, Bitcoin actualmente se encuentra en la zona media de su rango de indicadores, lo que muestra una dirección limitada. Los operadores deben prepararse para establecer posiciones en el próximo nivel clave de ruptura. La análisis de 10x Research sugiere que la probabilidad de que Bitcoin rompa la línea de tendencia bajista de enero es ligeramente mayor. Esto difiere de su perspectiva bajista desde finales de octubre, indicando que la estructura del mercado está experimentando cambios sutiles.

Es importante seguir el calendario de catalizadores clave: 29 de diciembre desbloqueo de OP por 10 millones de dólares; datos de empleo el 9 de enero; IPC el 13 de enero; fecha límite de impuestos el 15 de enero; reunión FOMC los días 27-28 de enero; y riesgos de cierre del gobierno y vencimiento de opciones de Bitcoin el 30 de enero. Estos eventos están muy concentrados y cualquiera puede ser el catalizador para una ruptura direccional.