Las preocupaciones y secretos detrás del unicornio superestrella de Web3, Phantom

Autor: zhou, ChainCatcher

El mercado de billeteras criptográficas en 2025 está protagonizando una cruel lucha por la cuota de mercado.

Con la disminución del auge de las monedas meme, los usuarios de trading de alta frecuencia comienzan a dirigirse en masa a billeteras de exchanges con tarifas más bajas y mayores incentivos. Ante el ecosistema cerrado de los exchanges, el espacio de supervivencia de los jugadores independientes se ve cada vez más reducido.

En este contexto, el desempeño de Phantom ha llamado la atención. A principios de año, su financiamiento de 150 millones de dólares elevó su valoración a 3 mil millones de dólares. Desde el cuarto trimestre, el proyecto ha lanzado su propia stablecoin CASH, una plataforma de mercado de predicciones, y una tarjeta de débito criptográfica, tratando de encontrar nuevos puntos de crecimiento fuera del negocio de transacciones.

Valuación de 30 mil millones, de Solana a la expansión multichain

Al revisar la historia del desarrollo de Phantom, en 2021 el ecosistema de Solana apenas estaba explotando y la infraestructura en la cadena aún no estaba completa. Las billeteras criptográficas tradicionales como MetaMask solo soportan el ecosistema de Ethereum, con una compatibilidad insuficiente con otras cadenas, lo que genera ciertas deficiencias en la experiencia del usuario.

Normalmente, al crear una billetera, los usuarios deben anotar manualmente una frase semilla de 12 o 24 palabras. Una vez que se pierde la clave, los activos no se pueden recuperar permanentemente, lo que hace que muchos usuarios potenciales se sientan incómodos y perciban un alto riesgo.

Los tres fundadores de Phantom habían trabajado durante muchos años en 0x Labs (un proyecto de infraestructura DeFi de Ethereum). Capturaron esta oportunidad y eligieron abordar el mercado desde Solana, creando una billetera con una interfaz sencilla y un funcionamiento intuitivo. Su innovación clave radica en optimizar el proceso de respaldo: ofrecen varias formas simples como inicio de sesión por correo electrónico, biometría y respaldo en la nube cifrado, para sustituir la escritura manual de frases semilla, lo que reduce significativamente la barrera de entrada para principiantes.

En abril de 2021, se lanzó la versión de extensión del navegador Phantom, y en pocos meses, el número de usuarios superó el millón, convirtiéndose en la opción preferida de los usuarios de Solana. Según datos de RootData, en julio del mismo año, Phantom, que aún estaba en fase de pruebas, obtuvo 9 millones de dólares en una ronda de financiación Serie A liderada por a16z; en enero de 2022, Paradigm lideró una ronda de 109 millones de dólares Serie B, alcanzando una valoración de 1.2 mil millones de dólares; hasta principios de 2025, Paradigm y Sequoia lideraron nuevamente una ronda de 150 millones de dólares, llevando su valoración a 3 mil millones de dólares.

A medida que se expande, Phantom ha abierto un mapa multichain, apoyando múltiples cadenas públicas, incluidas Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base y Sui, tratando de deshacerse de la etiqueta de “billetera exclusiva de Solana”. Sin embargo, actualmente Phantom aún no tiene soporte nativo para BNB Chain, y anteriormente algunos usuarios se han quejado de que Phantom apoya ETH pero no BNB Chain, lo que ha llevado a problemas con airdrops.

alegrías y tristezas de 2025

El año 2025 será un contraste para Phantom: por un lado, habrá avances rápidos en el nivel de usuarios y productos, y por otro lado, la participación en el volumen de transacciones será ampliamente consumida por las billeteras de los exchanges.

Específicamente, el crecimiento de usuarios es un aspecto destacado. Los usuarios activos mensuales de Phantom aumentaron de 15 millones a principios de año a cerca de 20 millones a finales de año, con una tasa de crecimiento que se encuentra entre las más altas de las billeteras independientes, especialmente con un aumento notable de usuarios en mercados emergentes como India y Nigeria.

Al mismo tiempo, el tamaño de los activos gestionados de Phantom superó los 25 mil millones de dólares, alcanzando ingresos semanales de hasta 44 millones de dólares en su punto máximo, y durante un tiempo, sus ingresos anuales superaron a los de MetaMask. Actualmente, los ingresos acumulados de Phantom están cerca de 570 millones de dólares.

Sin embargo, las preocupaciones en el volumen de transacciones son igualmente prominentes. Según datos de Dune Analytics, la participación de Phantom en el mercado de swaps embebidos en toda la red ha caído del 10% a principios de año, al 2.3% en mayo, y se redujo aún más a solo el 0.5% para fin de año. Las carteras de los intercambios, gracias a sus ventajas en tarifas, velocidad de lanzamiento y altos subsidios de airdrop, han atraído a un gran número de usuarios de trading de alta frecuencia; actualmente, Binance Wallet ocupa casi el setenta por ciento, y OKX (cartera + API de enrutamiento) suma más del veinte por ciento.

El mayor temor del mercado hacia Phantom radica en su profunda vinculación con Solana. Los datos muestran que el 97% de las transacciones de intercambio de Phantom ocurren en Solana, mientras que el valor total bloqueado (TVL) de Solana ha caído más del 34% desde su pico de 13,22 mil millones de dólares el 14 de septiembre, y actualmente ha bajado a 8,67 mil millones de dólares, el nivel más bajo en seis meses. Esto ha afectado directamente a los indicadores comerciales clave de Phantom.

Frente a esta presión, Phantom está apostando recursos en nuevos productos, intentando abrir una segunda curva de crecimiento.

En el ámbito del producto, Phantom ha lanzado una serie de funciones diferenciadas:

• En julio, se integró el contrato perpetuo de Hyperliquid, y en solo unos 16 días generó aproximadamente 1.8 mil millones de dólares en volumen de transacciones, con un ingreso cercano a 930,000 dólares gracias al mecanismo de comisiones (códigos de constructor);
• En agosto, mediante la adquisición de la herramienta de monitoreo de meme coins Solsniper y la plataforma de datos NFT SimpleHash, se consolidó aún más la cobertura de la demanda de transacciones segmentadas.
• La moneda estable nativa CASH, que se lanzará a finales de septiembre, ha superado rápidamente los 100 millones de dólares en suministro, con un pico de transacciones en noviembre que supera las 160,000, y su principal ventaja competitiva radica en las transferencias P2P sin comisiones y recompensas de préstamos asociadas;
• La tarjeta de débito Phantom Cash, lanzada en diciembre en Estados Unidos, permite a los usuarios realizar compras directamente con stablecoins en la cadena, y es compatible con los principales métodos de pago móvil como Apple Pay y Google Pay;
• Anuncio el 12 de diciembre el lanzamiento de la plataforma de mercado de predicciones, con el mercado de predicciones Kalshi integrado en la billetera, que ya está abierto a los usuarios elegibles;
• Lanzamiento simultáneo del SDK gratuito “Phantom Connect”, que permite a los usuarios acceder sin problemas a diferentes aplicaciones web3 con la misma cuenta, reduciendo aún más la barrera de entrada para desarrolladores y usuarios.

Entre ellos, lo que más atención recibe son las tarjetas de débito y el stablecoin CASH, Phantom intenta resolver el problema de “la última milla” del consumo de activos criptográficos a través de ellos.

El CEO de Phantom, Brandon Millman, ha declarado públicamente que no emitirá tokens, no realizará una oferta pública inicial (IPO) y no construirá su propia cadena en el corto plazo; toda su energía se centrará en perfeccionar el producto, convirtiendo la billetera en una herramienta financiera que pueda utilizar la gente común. Él cree que el objetivo final en el sector de las billeteras no es quién tiene el mayor volumen de transacciones, sino quién lleva primero las criptomonedas a los pagos cotidianos.

Sin embargo, el “último kilómetro” de los pagos con criptomonedas no es fácil, Phantom no es la primera billetera independiente no custodial en lanzar una tarjeta de débito.

Antes de esto, MetaMask ya había colaborado con Mastercard, Baanx y CompoSecure en el segundo trimestre de 2025 para lanzar la MetaMask Card, que permite la conversión en tiempo real de criptomonedas a moneda fiduciaria para su uso, y se está implementando en varias regiones, incluidos la UE, el Reino Unido y América Latina. La tarjeta de MetaMask tiene una cobertura más amplia y se lanzó antes, pero está limitada a las redes de Ethereum y Linea, con tarifas más altas y velocidades más lentas, y los usuarios comentan que es “conveniente pero se usa poco”.

En comparación, la tarjeta de débito de Phantom comenzó más tarde y actualmente solo se está implementando en pequeña escala en Estados Unidos, por lo que su adopción real aún está por verse. Teóricamente, se basa en la ventaja de bajas tarifas de Solana, lo que podría hacerla más competitiva en mercados emergentes sensibles a los costos, pero en términos de cobertura global y aceptación por parte de comerciantes, aún tiene una diferencia notable en comparación con la MetaMask Card.

En cuanto a las stablecoins, si CASH no puede formar un efecto de red sostenible, también podría seguir el mismo camino que otras stablecoins nativas de billeteras que “comienzan alto y terminan bajo”, como la stablecoin nativa de MetaMask, mUSD, que rápidamente superó los 100 millones de dólares en suministro tras su lanzamiento, pero en menos de dos meses cayó a aproximadamente 25 millones de dólares.

Conclusión

A medida que la tendencia de los memes se desvanece, el volumen de transacciones ya no es una muralla defensiva confiable, y las billeteras independientes deben volver a la esencia de los servicios financieros.

En general, Phantom integra contratos perpetuos de Hyperliquid y el mercado de predicciones de Kalshi en el lado de las transacciones, reteniendo a los usuarios de alto nivel; en el lado del consumo, apuesta por la stablecoin CASH y la tarjeta de débito, intentando que los activos en cadena realmente entren en la vida cotidiana.

Este impulso dual de “derivados de trading + pagos de consumo” es la auto-redección de Phantom bajo la presión de la ley de Matthew en el ámbito de las wallets. No solo está buscando una segunda curva de crecimiento, sino que también está definiendo el destino de las wallets independientes.