La "Moore Threads" china, versión de Nvidia, sube un 468% en su primer día en bolsa; los primeros inversores ganan 6.200 veces su inversión y crean un mito en el mercado A-share.

Moore Threads debutó en el STAR Market con una subida del 468,78% en su primer día, superando una capitalización de mercado de 270.000 millones de yuanes. Los primeros inversores han obtenido más de 6.200 veces su inversión, convirtiéndose en una de las salidas a bolsa más rentables del año y generando grandes expectativas sobre el futuro de los chips de computación avanzados fabricados en China. Este artículo proviene de Wallstreetcn, recopilado, traducido y redactado por Foresight News. (Resumen previo: Wang Yongli, exsubdirector del Banco de China: ¿Por qué China insiste en detener las stablecoins?) (Contexto adicional: El otro lado del auge de la IA en EE. UU.: “trabajando” para los mineros de Bitcoin chinos)

Como la “primera acción de GPU nacional de China”, Moore Threads encendió el entusiasmo del mercado en su debut en el STAR Market con un incremento extraordinario, lo que no solo confirma directamente la escasez técnica de la compañía, sino que también pone de manifiesto el optimismo del mercado respecto al futuro de los chips de computación avanzados fabricados en China en la ola de la inteligencia artificial.

El 5 de diciembre, Moore Threads debutó oficialmente en el STAR Market, abriendo a 650 yuanes, lo que supone un aumento del 468,78% respecto al precio de emisión de 114,28 yuanes. El precio llegó a alcanzar los 688 yuanes durante la sesión, con una subida del 502%, y la capitalización de mercado superó momentáneamente los 270.000 millones de yuanes. Al precio de apertura, los inversores que lograron un lote (500 acciones) obtuvieron una ganancia flotante de más de 280.000 yuanes, convirtiéndose en una de las acciones más rentables del año. Al momento de redactar este informe, la acción cotizaba a 590,59 yuanes por acción, con un aumento del 416,79%. (Lote asignado = suscripción exitosa).

Moore Threads también ha brindado retornos extraordinarios a los primeros inversores: como uno de los primeros inversores, Peixian Qianyao obtuvo una revalorización superior a 6.262 veces su inversión inicial, creando una leyenda en el capital de riesgo.

Esta salida a bolsa atrajo a 267 instituciones para ofertar, con una tasa de suscripción offline de 1.572 veces. Gestoras líderes como Southern Asset Management y E Fund Management utilizaron cientos de productos para solicitar la suscripción. La compañía recaudó unos 8.000 millones de yuanes, convirtiéndose en la mayor salida a bolsa del STAR Market este año. Aunque la empresa todavía está en pérdidas, su ratio precio/ventas de 122 veces supera con creces a gigantes extranjeros como Nvidia, lo que indica que el mercado está valorando muy alto su potencial de crecimiento futuro y la singularidad de su tecnología.

Como la única empresa nacional capaz de competir funcionalmente con Nvidia, Moore Threads, basada en su arquitectura propia MUSA, ha logrado avances tecnológicos en cómputo de IA, renderizado gráfico, simulación física y codificación/decodificación de vídeo en un solo chip. La empresa prevé obtener beneficios a partir de 2027, y solo tardó 158 días desde la solicitud hasta la salida a bolsa, marcando el “ritmo acelerado del STAR Market”.

El fundador, presidente y director general de Moore Threads, Zhang Jianzhong, señaló que la empresa mantendrá el ritmo de iterar una generación de chips GPU de funcionalidad completa cada año, y se compromete a crear una plataforma de computación para todos los escenarios, tanto en la nube como en terminales. Subrayó que mientras la IA siga evolucionando, la demanda de potencia de cómputo no será una burbuja.

“El valor escaso” aclamado por las instituciones

En la fase inicial de fijación de precios, Moore Threads mostró un entusiasmo excepcional por parte de los inversores institucionales. Según el anuncio de emisión, 267 inversores institucionales presentaron ofertas válidas, con 7.555 objetos de asignación administrada y una cantidad efectiva de acciones suscritas de 70.406 millones, con una tasa de suscripción offline de 1.572 veces, muy por encima de la mayoría de las nuevas salidas a bolsa de este año.

Participaron 86 fondos públicos, 124 fondos privados, 30 casas de bolsa y 13 aseguradoras. Southern Asset Management utilizó 404 productos para solicitar un total de 5.285 millones de acciones; E Fund Management, 389 productos; ICBC Credit Suisse y Fullgoal Fund, 345 y 265 productos respectivamente.

La tasa inicial de asignación online fue del 0,02423369%. El 24 de noviembre, al abrirse la suscripción, el precio de emisión de 114,28 yuanes por acción estableció un nuevo récord anual. En esta salida a bolsa se recaudaron unos 8.000 millones de yuanes, convirtiéndose en la mayor del STAR Market en 2023.

La empresa tardó solo 158 días desde la presentación de la solicitud de salida a bolsa en el STAR Market el 30 de junio hasta su cotización el 5 de diciembre. Como el único fabricante nacional de GPU con una profunda implantación tanto en el segmento B como en el C, Moore Threads se percibe en el mercado de capitales como un “valor escaso difícil de replicar”.

Primeros inversores ganan más de 6.200 veces

Desde su fundación en 2020, Moore Threads se convirtió rápidamente en un foco del mercado primario. Avanzó a gran velocidad en la financiación, acumulando más de 10.000 millones de yuanes, con hasta 86 accionistas antes de la salida a bolsa.

Su capacidad para atraer capital quedó demostrada no solo en el volumen de financiación, sino también en el extraordinario retorno para los primeros inversores: como uno de los primeros fondos, Peixian Qianyao consiguió una revalorización de más de 6.262 veces, creando una leyenda en el sector.

El nacimiento de Moore Threads coincidió con el auge inversor en el sector de semiconductores en China en 2020, con numerosos actores fuertes en el ámbito de las GPU. A pesar de la feroz competencia, Moore Threads, apodada la “Nvidia de China”, sorprendió al mercado desde el principio; en menos de 100 días completó dos rondas de financiación y alcanzó una valoración de más de 1.000 millones de dólares, estableciendo un récord como la “empresa unicornio más rápida” y demostrando su gran atractivo y potencial de desarrollo.

Tras el reconocimiento inicial del mercado, Moore Threads encendió completamente el entusiasmo del capital riesgo. Desde la ronda Pre-A en 2021 hasta la ronda A, la empresa atrajo inversiones en masa de decenas de instituciones líderes como Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance, Guosheng Capital, entre muchas otras. Esta situación demuestra que tanto las instituciones veteranas como el capital industrial de otros sectores ven a Moore Threads como una apuesta líder indispensable y han competido por participar, impulsando su rápido desarrollo.

El reto de la rentabilidad bajo una alta valoración

A pesar del entusiasmo del mercado, la empresa sigue en pérdidas. En 2024, Moore Threads registró unos ingresos de 438 millones de yuanes y una pérdida neta de 1.618 millones, con un ratio precio/ventas de 122 veces, muy superior al de gigantes extranjeros como Nvidia.

En los últimos años, los ingresos crecieron rápidamente, pasando de 46,09 millones en 2022 a 438 millones en 2024, y en los tres primeros trimestres de 2025 ya alcanzan los 785 millones. Sin embargo, debido a la elevada inversión en I+D, las pérdidas netas entre 2022 y 2024 fueron de 1.894, 1.703 y 1.618 millones respectivamente. En los tres primeros trimestres de 2025, las pérdidas ascienden a 724 millones, de los cuales 453 millones corresponden al tercer trimestre, lo que supone un aumento interanual de 180 millones.

La proporción de gastos en I+D sigue siendo alta, con inversiones de 1.116, 1.334 y 1.359 millones entre 2022 y 2024, y 557 millones en el primer semestre de 2025. Los gastos de I+D han superado de forma constante los ingresos, reflejando la importancia que la empresa otorga al desarrollo tecnológico. Moore Threads prevé lograr beneficios consolidados a partir de 2027, lo que implica que las empresas chinas de GPU aún deben afrontar un largo periodo de maduración.

“GPU de funcionalidad completa” a la par de Nvidia

“Moore Threads es el definidor de la GPU de funcionalidad completa”, explica Zhang Jianzhong. A diferencia de otras empresas chinas del sector, Moore Threads ofrece productos de “GPU de funcionalidad completa”. Basada en la arquitectura propia MUSA, la empresa ha sido pionera en lograr, sobre una única arquitectura de chip, avances en la aceleración de IA, renderizado gráfico, simulación física y procesamiento de vídeo ultra HD.

Zhang Jianzhong señala que la humanidad ha entrado en la era de la inteligencia…