definir impermanente

La pérdida impermanente es la diferencia de valor que puede sufrir un proveedor de liquidez en un pool de liquidez de un Automated Market Maker (AMM) cuando los precios de los dos activos se alejan de su proporción inicial. Este tipo de pérdida se compara con la opción de mantener los tokens fuera del pool. La pérdida impermanente disminuye si los precios regresan a sus niveles originales y solo se hace efectiva al retirar la liquidez. Es habitual encontrarla en pares de tokens en plataformas como Uniswap y Gate. Los pools de stablecoins suelen implicar menos riesgo de pérdida impermanente, mientras que los pools con activos volátiles presentan riesgos más altos.

Resumen

Significado: Pérdida temporal que experimentan los proveedores de liquidez cuando los precios de los tokens fluctúan, la cual desaparece cuando los precios regresan a sus niveles originales.

Origen y contexto: Surgió tras la aparición de los modelos de Creadores Automáticos de Mercado (AMM) en 2018. Los proveedores de liquidez descubrieron que, a pesar de ganar comisiones por transacciones, la volatilidad de precios podía generar pérdidas no realizadas en comparación con simplemente mantener los tokens; de ahí el término 'pérdida impermanente'.

Impacto: Afecta directamente los cálculos de ganancias de los proveedores de liquidez. Los pares de tokens con alta volatilidad conllevan mayor riesgo y pueden contrarrestar las ganancias por comisiones. Esto impulsa a las plataformas DeFi a diseñar pares de stablecoins y mecanismos de incentivos para atraer liquidez.

Malentendido común: Creencia errónea: la pérdida impermanente es dinero perdido en realidad y debería motivar un retiro inmediato. Realidad: es solo una pérdida no realizada que desaparece cuando los precios se recuperan. Comisiones elevadas pueden compensar las pérdidas y aún generar beneficios.

Consejo práctico: Usa calculadoras en línea (por ejemplo, Impermanent Loss Calculator) para ingresar precios iniciales y actuales y cuantificar las pérdidas. Prioriza pares de baja volatilidad (pares de stablecoins) o pools con altas comisiones (0.3%+) para mitigar el riesgo.

Recordatorio de riesgo: En condiciones extremas de mercado, la pérdida impermanente puede volverse permanente. Si los precios caen significativamente y no se recuperan por completo, retirar la liquidez puede consolidar las pérdidas. Además, monitorea los riesgos entre cadenas en diferentes blockchains.

¿Qué es la impermanent loss?

La impermanent loss es la desviación de valor que se produce al aportar liquidez, especialmente en pools de Automated Market Maker (AMM).

En un pool AMM de dos tokens, los proveedores de liquidez depositan dos activos de igual valor. Si los precios relativos de estos activos divergen, el AMM reequilibra automáticamente el pool, modificando la composición de tus activos. Frente a simplemente mantener los activos, el valor de los activos agrupados puede ser menor en determinados momentos: a esta diferencia se la denomina impermanent loss. Si los precios regresan a su proporción original, la pérdida disminuye; solo al retirar del pool la impermanent loss se convierte en ganancia o pérdida realizada.

¿Por qué es importante la impermanent loss?

La impermanent loss determina directamente la rentabilidad de aportar liquidez. Muchos usuarios se centran en obtener comisiones de trading o recompensas de minería, ignorando las pérdidas en la cartera por divergencia de precios, lo que puede llevar a rendimientos inferiores a simplemente mantener los activos.

En pares muy volátiles, la impermanent loss puede superar las comisiones obtenidas. Por ejemplo, en un pool ETH/stablecoin, si ETH sube con fuerza, el AMM vende parte de tu ETH por stablecoins, dejándote con menos ETH: el resultado final puede ser inferior al de mantener ETH.

Además, las plataformas suelen mostrar "rendimientos anualizados históricos" basados en operaciones e incentivos pasados, no en resultados futuros. Comprender la impermanent loss te ayuda a elegir pares de activos y estrategias adecuadas, minimizando las pérdidas pasivas derivadas de la volatilidad del mercado.

¿Cómo funciona la impermanent loss?

La impermanent loss es un efecto derivado del AMM y su reequilibrio automático. Imagina un AMM como dos cubos en una balanza: la norma es que su producto debe ser constante. Cuando el precio de un activo sube, el sistema reduce su cantidad y aumenta la del otro para mantener el equilibrio, vendiendo el activo que sube y comprando el que baja.

Ejemplo simplificado:

Estado inicial: depositas el mismo valor en un pool ETH/USDT: 1 ETH y 1 000 USDT (ETH=1 000 USDT), totalizando 2 000 USDT.
Cambio de precio: ETH se duplica hasta 2 000 USDT. El pool se reequilibra reduciendo ETH y aumentando USDT. Al retirar, recibes menos de 1 ETH y más USDT.
Comparación: mantener los activos te da (1 ETH × 2 000) + 1 000 USDT = 3 000 USDT. Como proveedor de liquidez, tus activos valen unos 3 000 × (1−5,72 %) ≈ 2 828 USDT, es decir, una impermanent loss de aproximadamente 5,72 %.

Ese 5,72 % proviene del modelo AMM de producto constante: una variación de precio de +100 % o −50 % supone cerca de 5,72 % de impermanent loss; +300 % implica ~20,0 %; +500 %, ~25,46 %. Estas cifras representan pérdidas respecto a mantener los activos. Los rendimientos reales incluyen también comisiones e incentivos.

Manifestaciones comunes de la impermanent loss en cripto

La impermanent loss aparece principalmente al aportar liquidez en exchanges descentralizados y en la "liquidity mining". Al depositar tokens en un pool AMM y recibir "liquidity tokens", obtienes parte de las comisiones de trading y los incentivos de la plataforma, pero también asumes pérdidas por divergencia de precios.

En la plataforma de liquidity mining de Gate, pares como BTC/USDT o ETH/USDT se reequilibran automáticamente al variar los precios. Si BTC o ETH suben, parte de tus activos se venden, reduciendo tu saldo de monedas y provocando un rendimiento inferior al de simplemente mantener; si caen, ocurre lo contrario.

Los pares de stablecoins (por ejemplo, USDT/USDC) presentan una divergencia de precios mínima y, por tanto, baja impermanent loss: los rendimientos proceden sobre todo de comisiones, que caen cuando terminan los incentivos. Los pools con minería dual o subsidios de plataforma pueden compensar temporalmente la impermanent loss, pero el riesgo se hace más evidente cuando disminuyen los incentivos.

Cómo reducir la impermanent loss

Las estrategias de mitigación incluyen seleccionar cuidadosamente el pool, gestionar la posición, analizar las comisiones y cubrirse, buscando que las comisiones e incentivos compensen o superen las posibles pérdidas.

Paso 1: Elige pares de baja volatilidad. Da prioridad a pools de stablecoins (USDT/USDC) o combinaciones de activos muy correlacionados y con baja volatilidad: la impermanent loss es más fácil de cubrir con comisiones.

Paso 2: Céntrate en las comisiones reales, no en las APY promocionadas. Analiza los volúmenes de trading y la distribución de comisiones de los últimos 7 y 30 días antes de entrar en un pool. Los pools con alta actividad y mayores comisiones cubren mejor las pequeñas variaciones.

Paso 3: Gestiona el capital y el momento de entrada. Evita aportar grandes sumas de golpe en pares volátiles: entra de forma gradual y reduce exposición antes de grandes movimientos de mercado para evitar ventas forzadas o "atrapar cuchillos".

Paso 4: Utiliza liquidez concentrada y gestión de rangos (si está disponible). Proporciona liquidez en rangos de precios concretos para maximizar las comisiones; ajusta o retira si los precios salen de tu rango para evitar capital ocioso.

Paso 5: Usa la cobertura para reducir la exposición direccional. En pools BTC/USDT o ETH/USDT, abre pequeñas posiciones contrarias en mercados de perpetuos o futuros en la misma plataforma para compensar cambios en la composición de activos, por ejemplo, tomando una posición corta para mantener neutralidad de mercado mientras aportas liquidez.

Paso 6: Elige pools incentivados con controles de riesgo sólidos. Los incentivos a corto plazo pueden compensar la impermanent loss; revisa la duración de las recompensas y las condiciones de desbloqueo para evitar caídas bruscas en los rendimientos al terminar los incentivos.

Paso 7: Evita pares de activos poco correlacionados y muy volátiles. Estos combinan alto riesgo y baja liquidez, haciendo que las pérdidas y el slippage sean difíciles de recuperar.

Tendencias y datos recientes sobre la impermanent loss

En el último año, los principales AMM han mejorado dos áreas clave: liquidez concentrada/comisiones dinámicas para mayor eficiencia de capital, y herramientas para reducir el riesgo direccional (como el reequilibrio automático y la cobertura sencilla). Los pools de stablecoins mantienen una elevada cuota de TVL en las plataformas, lo que muestra la preferencia por pools de baja volatilidad donde las comisiones compensan fácilmente la impermanent loss.

Los datos teóricos muestran una relación estable entre la impermanent loss y la divergencia de precios en las plataformas:

Desviación de precio del 20 % → ~0,42 % de impermanent loss
Desviación de precio del 100 % → ~5,72 % de impermanent loss
Desviación de precio del 300 % → ~20,0 % de impermanent loss

Estas cifras provienen de curvas AMM de producto constante estándar y ayudan a evaluar si los ingresos por comisiones pueden compensar las pérdidas.

En los últimos seis meses, más plataformas han lanzado herramientas de estrategia automatizada para que los LP no profesionales gestionen rangos y reequilibrios; los pools de stablecoins y activos correlacionados siguen mostrando actividad y comisiones competitivas. Para los proveedores de liquidez, monitorizar el volumen de trading, los cambios en la estructura de comisiones y la sostenibilidad de los incentivos sigue siendo clave para valorar oportunidades de market making.

Impermanent loss vs trading fees vs slippage: ¿cuál es la diferencia?

Son conceptos distintos:

Las trading fees son ingresos para los proveedores de liquidez—se obtienen en cada swap.
El slippage es la diferencia de precio que sufren los traders por la escasa profundidad del pool.
La impermanent loss es la diferencia entre el valor de la cartera de un proveedor de liquidez y el de simplemente mantener los activos, causada por la divergencia de precios y el reequilibrio del AMM.

Por ejemplo: en el pool BTC/USDT de Gate, un comprador grande provoca slippage y paga comisiones; esas comisiones van a los proveedores de liquidez como ingreso. Si luego BTC sube más y el pool vende BTC a compradores, tu saldo de BTC disminuye—ese rendimiento inferior respecto a mantener es la impermanent loss. Entender estas diferencias es esencial para evaluar correctamente rendimientos y riesgos reales del market making.

Liquidity mining: mecanismo en el que los usuarios aportan fondos a liquidity pools para obtener comisiones de trading y recompensas en governance tokens.
Slippage: diferencia entre el precio de ejecución esperado y el precio real del trade, normalmente causada por insuficiente liquidez.
Impermanent loss: disminución potencial de valor para los proveedores de liquidez respecto a simplemente mantener los activos, causada por la volatilidad de los tokens.
Automated Market Maker (AMM): mecanismo de trading descentralizado basado en algoritmos en vez de libros de órdenes; los usuarios interactúan directamente con smart contracts.
Token pair: combinación de dos criptoactivos en un pool de liquidez (por ejemplo, ETH/USDC).

FAQ

¿Son lo mismo "impermanent definition" e "impermanent loss"?

Ambos términos describen el mismo concepto: pérdidas teóricamente reversibles si los precios de los activos regresan a su proporción inicial. "Impermanent definition" resalta esa reversibilidad; "impermanent loss" señala su incertidumbre y carácter flotante. En contextos de liquidity mining, ambos se refieren al mismo riesgo.

¿Por qué se llama "impermanent" y no "permanent"?

El término "impermanent" refleja la reversibilidad teórica: si los precios vuelven a la proporción original del momento del depósito, la pérdida se elimina por completo. Si los precios no regresan, esa pérdida "impermanent" puede hacerse real; por eso se llama impermanent y no permanent.

¿La impermanent loss afecta a mis ingresos por trading fees en los pools de liquidez?

Impermanent loss y trading fees son componentes independientes. Tus trading fees no se ven reducidas por la impermanent loss, pero la pérdida flotante de principal puede compensar parcial o totalmente las comisiones obtenidas. Por ejemplo, si obtienes 100 $ en comisiones pero sufres 200 $ de impermanent loss, el resultado neto es negativo.

¿Cómo evalúo el riesgo de impermanent loss de un par de trading?

El riesgo de impermanent loss depende sobre todo de la volatilidad del precio de los activos. Pares muy volátiles (por ejemplo, tokens de baja capitalización) conllevan mayor riesgo; pares de baja volatilidad (como stablecoins) son más seguros. Revisa la volatilidad histórica: a mayor volatilidad, mayor riesgo de impermanent loss.

¿Cómo puedo mitigar el riesgo de impermanent loss al participar en liquidity mining en Gate?

Las estrategias de mitigación incluyen elegir pares de baja volatilidad (como stablecoins), establecer stop-loss adecuados, monitorizar el valor de la cartera con regularidad y preferir la minería a corto plazo frente a la tenencia a largo plazo. En Gate, comienza por pools de bajo riesgo para conocer cómo funciona la impermanent loss antes de entrar en pools de alta volatilidad.