Krypto-gebundene Aktien führten am Freitag den Markt an, als Coinbase (COIN) um 18 % und Strategy (MSTR) um 10 % stiegen, angetrieben durch eine starke Erholung von Bitcoin und die erneute Investorenbereitschaft für digitale Vermögenswerte.
Die Rallye erfolgte, obwohl Coinbase im vierten Quartal einen Verlust von 666,7 Millionen US-Dollar meldete und mehrere Wall-Street-Firmen die Kursziele senkten, was darauf hindeutet, dass Händler über kurzfristige Gewinnschwäche hinwegsehen und langfristiges Wachstum bei Abonnementerlösen, Stablecoin-Einnahmen und der Möglichkeit regulatorischer Klarheit hinsehen. Da Bitcoin sich von jüngsten Tiefs von etwa 70.000 $ erholt hat, zeigen Kryptoaktien erneut ihre High-Beta-Natur – was sowohl den Abwärtstrend bei Ausverkäufen als auch den Aufwärtstrend bei Erholungen verstärkt.
Der große Rebound: Warum Krypto-Aktien am Freitag besser abschnitten als
Wenn Sie den Krypto-Aktienmarkt in den letzten Monaten beobachtet haben, wissen Sie, dass es eine harte Zeit war. Die Coinbase-Aktien waren zu Beginn dieser Woche im Jahresverlauf um etwa 40 % gefallen und spiegelten damit den Rückgang von Bitcoin um 30 % im vergangenen Monat sowie noch stärkere Verluste bei Altcoins wider. Strategy (früher MicroStrategy) hatte ähnliche Schäden erlitten, wobei die von Bitcoin geprägte Bilanz den Schmerz noch verstärkte.
Dann kam Freitag.
Coinbase stieg um mehr als 18 % und lag damit deutlich vor den meisten traditionellen Technologieaktien, da Händler den Einbruch der Krypto-Exposition “kauften”. Strategy folgte mit einem Gewinn von 10 %, während Circle (CRCL) um etwa 7 % und Galaxy Digital (GLXY) um 6,5 % zulegte.
Die Umzüge fanden nicht im luftleeren Raum statt. Bitcoin erholte sich von jüngsten Tiefs um 70.000 $ und wurde über 76.000 Dollar gehandelt und holte damit einen Teil des Bodenverlusts während des Oktober-Februar-Ausverkaufs wieder auf, bei dem die größte Kryptowährung von den Allzeithöchstständen um fast 50 % fiel. Ethereum folgte diesem Beispiel und stieg wieder auf 2.600 $ zurück.
Aber hier ist, was die Rallye am Freitag bemerkenswert macht: Sie geschah trotz schrecklicher Gewinnnachrichten.
Coinbases Q4-Bericht: Das Gute, das Schlechte und die Abonnementeinnahmen
Coinbase veröffentlichte diese Woche seine Ergebnisse für das vierte Quartal 2025, und nach konventionellen Maßstäben waren sie hässlich. Das Unternehmen verzeichnete einen Nettoverlust von 666,7 Millionen US-Dollar, den ersten Quartalsverlust seit mehreren Zeiträumen, getrieben durch geringere Handelseinnahmen bei sinkenden Kryptovolumina.
Die Transaktionsumsätze, Coinbases traditionelles Brot und Butter, beliefen sich auf 600 Millionen US-Dollar – ein Rückgang gegenüber 1,2 Milliarden US-Dollar im Vorquartal und deutlich unter den Analystenerwartungen von 689,6 Millionen US-Dollar. Das Handelsvolumen im Privathandel sank von 53 Milliarden im dritten Quartal auf 28 Milliarden US-Dollar, während institutionelle Volumina von 158 Milliarden auf 105 Milliarden Dollar sank.
Die Take-Rate – der Prozentsatz des Transaktionsvolumens, den Coinbase als Umsatz hält – sank ebenfalls, beeinflusst durch eine Verschiebung hin zu günstigeren Advanced-Trading und Coinbase One-Abonnements.
Analysten reagieren mit Preissenkungen
Die Wall Street reagierte vorhersehbar. JPMorgan behielt seine Übergewichtungsbewertung bei, senkte jedoch sein Kursziel von 290 auf 252 US-Dollar und verwies auf schwache Kryptopreise und Handelsaktivitäten, die Volumen und Gebühren belasten. Analyst Kenneth Worthington stellte fest, dass höhere Betriebskosten, die im Jahresvergleich um 22 % gestiegen waren, ebenfalls die Ergebnisse belasteten.
Canaccord hielt seine Kaufbewertung bei, senkte jedoch sein Preisziel von 400 auf 300 Dollar nach einer Senkung der kurzfristigen Schätzungen. Monness Crespi & Hardt stufte COIN von Kauf auf neutral herab, setzte ein Preisziel von 120 $ und warnte vor Abwärtsrisiken im Zusammenhang mit schwächeren Marktbedingungen.
Die Aktie schloss am Donnerstag bei \141,09, deutlich unter all diesen reduzierten Zielen.
Der Lichtblick der Abonnementeinnahmen
Doch in diesen hässlichen Zahlen gab es eine Geschichte, die Investoren offenbar überzeugend fanden: Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen.
Das Abonnementgeschäft von Coinbase – einschließlich Stablecoin-Einnahmen, Verwahrungsgebühren und Blockchain-Belohnungen – zeigte eine Stärke, die half, die Stimmung abzufedern. Insbesondere der Umsatz von Stablecoins ist zu einem immer wichtigeren Gewinntreiber geworden, wobei das Unternehmen allein aus Stablecoins 247 Millionen Dollar im vierten Quartal sowie weitere 154,8 Millionen Dollar aus Blockchain-Belohnungen meldet.
Diese Diversifizierung ist entscheidend. Das Handelsvolumen ist volatil und unterliegt den Zyklen der Kryptomärkte und dem Engagement im Einzelhandel. Die Abonnementeinnahmen sind wiederkehrend, vorhersehbar und wachsen. Investoren, die über den Umsatzverlust hinwegsehen, sehen ein Unternehmen, das mehrere Einnahmequellen aufbaut, die es durch Bärenmärkte tragen können.
Der Armstrong-Verkauf
Die Rallye erfolgte auch trotz der Nachricht, dass CEO Brian Armstrong mehr als 1,5 Millionen Aktien im Wert von etwa 545 Millionen Dollar verkauft hatte, was das Unternehmen als Diversifizierungsmaßnahme bezeichnete. Während Insiderverkäufe Investoren oft erschrecken, nahm der Markt diese Nachricht auf und kaufte weiter – ein Zeichen der Überzeugung in der zugrunde liegenden Geschichte.
MSTR der Strategie: Setzen Sie groß auf Bitcoin
Wenn Coinbases Geschichte von der Diversifizierung der Börseneinnahmen handelt, ist die von Strategy einfacher: Es handelt sich um einen Bitcoin-Proxy mit angeschlossenem Softwareunternehmen.
Strategy (ehemals MicroStrategy) verzeichnete einen Quartalsverlust in Höhe von mehreren Milliarden Dollar, der größtenteils mit Mark-to-Market-Rückgängen seiner Bitcoin-Bestände zusammenhing. Nach den Buchhaltungsregeln müssen Unternehmen bei fallenden Bitcoin-Preisen Wertverluste nachweisen, auch wenn sie nicht verkauft haben. Da Bitcoin von den Gipfeln im dritten Quartal stark gefallen ist, war die Wirkung erheblich.
Dennoch stiegen die Aktien von Strategy am Freitag um 10 %.
Die Ansammlung geht weiter
Das Unternehmen gab diese Woche einen weiteren bedeutenden Bitcoin-Kauf bekannt, bei dem mehr als 1.100 BTC für etwa 90 Millionen Dollar zu einem durchschnittlichen Preis nahe der höchsten 70.000 Dollar hinzugefügt wurden. Damit liegt der Gesamtbestand von Strategy auf über 226.000 BTC und ist damit mit großem Abstand der größte Unternehmensinhaber von Bitcoin.
Executive Chairman Michael Saylor verteidigt die Strategie weiterhin öffentlich und betont, dass das Unternehmen nicht beabsichtigt, Bitcoin während Abschwünge zu verkaufen. Saylor argumentiert, dass Strategy so positioniert ist, dass sie längere Volatilität im Bitcoin-Preis standhält und dass der langfristige Trend weiterhin nach oben geht.
Für Investoren fungiert MSTR als gehebeltes Spiel für Bitcoin. Wenn Bitcoin steigt, steigt der MSTR tendenziell noch mehr. Wenn Bitcoin fällt, fällt MSTR noch härter. Der Gewinn von 10 % am Freitag bei einem Bitcoin-Bounce von 6 % veranschaulicht diese Dynamik perfekt.
Die Realität der Bilanz
Die Risiken sind ebenso eindeutig. Da Bitcoin weiterhin deutlich unter seinen Allzeithöchstständen liegt, zeigt die Bilanz von Strategy angesammelte Wertverluste in Milliarden. Das Unternehmen hat seine Bitcoin-Käufe durch eine Kombination aus Aktienemissionen und Schulden finanziert, wodurch finanzielle Hebelwirkungen entstehen, die sowohl Gewinne als auch Verluste verstärken.
Bisher hat die Strategie langfristig funktioniert – Bitcoin ist seit Beginn des Kaufs durch Saylor deutlich gestiegen. Doch die Volatilität ist extrem, und jeder Bärenmarkt prüft die Geduld der Anleger.
Warum Anleger trotz schlechter Gewinne Kryptoaktien kaufen
Die Divergenz zwischen Gewinnüberschriften und Aktienentwicklung wirft eine offensichtliche Frage auf: Was sehen Anleger, was Analysten nicht sehen?
Die “Kauf den Dip”-Mentalität
Ein Teil der Antwort ist einfaches Handelsverhalten. Krypto-Aktien wurden 2026 stark getroffen, wobei Coinbase im bisherigen Jahresverlauf etwa 40 % gefallen ist und Strategy in ähnlichem Maße gesunken ist. Wenn Aktien so schnell fallen, suchen Value-Investoren nach Einstiegspunkten.
Händler scheinen von einer ihrer Meinung nach als “Buy the Dip”-Gelegenheit profitiert zu haben, während die Unternehmen mit der Volatilität des breiteren Kryptomarktes zu kämpfen haben. Die Begründung: Wenn man langfristig an Krypto glaubt, sind diese Aktien im Verhältnis zu ihrem Kurs im nächsten Bullenmarkt günstig.
Der regulatorische Katalysator
Es gibt auch wachsenden Optimismus hinsichtlich regulatorischer Klarheit. Finanzminister Scott Bessent hat die Verabschiedung des CLARITY Act im Frühjahr gefordert und argumentiert, dass klare Regeln dem Markt “großen Komfort” bieten würden. Der Berater des Weißen Hauses, Patrick Witt, sagt, “Billionen Dollar an institutionellem Kapital” warten am Rand auf regulatorische Sicherheit.
Wenn der CLARITY Act verabschiedet wird – zugegeben ein großes Wenn, angesichts der Stablecoin-Rendite-Konflikte und der ethischen Bedenken –, könnte sich das regulatorische Umfeld für Kryptobörsen und Unternehmensinhaber dramatisch verbessern. Das würde Coinbase direkt und Strategy indirekt durch höhere Bitcoin-Preise profitieren.
Die Geschichte der institutionellen Adoption
Trotz der jüngsten Preisschwäche setzt sich die institutionelle Akzeptanz fort. Bitcoin-ETFs, die zwar kürzlich Abflüsse erlebt haben, halten aber weiterhin Vermögenswerte in Milliardenwerten. Große Finanzinstitute bauen weiterhin die Krypto-Infrastruktur auf. Der Trend zur Integration mit der traditionellen Finanzwelt hat sich nicht umgekehrt.
Für Coinbase bedeutet das potenzielle Aufwärtspotenziale bei Verwahrungseinnahmen, Staking-Dienstleistungen und institutionellem Handel. Für Strategy bedeutet es die anhaltende Nachfrage von Unternehmen nach Bitcoin-Exposition.
Die widersprüchlichen Botschaften der Wall Street: JPMorgan, Canaccord und das Price-Target-Spiel
Die Reaktion der Analysten auf die Ergebnisse von Coinbase verdeutlicht die Herausforderung, Kryptoaktien in einem volatilen Markt zu bewerten.
JPMorgan behielt seine Übergewichtungsbewertung bei – eine bullische Haltung – und senkte sein Kursziel auf 252 US-Dollar. Das liegt immer noch deutlich über dem Handelspreis am Freitag um 166 $, was auf einen erheblichen Aufwärtstrend hindeutet, falls sich die Annahmen der Bank als richtig erweisen.
Canaccord behielt seine Kaufbewertung, senkte sein Ziel jedoch von 400 auf 300 Dollar und verwies auf niedrigere kurzfristige Schätzungen. Analyst Joseph Vafi verwies auf Fortschritte bei Coinbases “Everything Exchange”, das Wachstum der USDC-Handelsanwendungen sowie die Ausweitung von DeFi-Anwendungen auf Base und Ethereum als Gründe für Optimismus.
Sogar Monness Crespi & Hardt, das die Aktie herabgestuft hat, setzte ein Kursziel von 120 US-Dollar, das nicht weit vom aktuellen Niveau entfernt ist.
Die Botschaft der Analysten scheint zu sein: Das Unternehmen steht vor Gegenwind, aber die langfristige Geschichte bleibt intakt. Für Anleger, die kurzfristige Volatilität durchdenken wollen, bietet Coinbase eine Investition in Krypto-Wachstum zu einer angemessenen Bewertung.
Andere Kryptoaktien schließen sich der Rallye an
Coinbase und Strategy waren bei der Rallye am Freitag nicht allein.
Circle (CRCL), der Stablecoin-Emittent hinter USDC, verzeichnete einen Anstieg seiner Aktien um etwa 7 %. Das Geschäft von Circle profitiert von der Einführung von Stablecoin, unabhängig davon, welche spezifischen Kryptowährungen aktiv gehandelt werden. Da die Marktkapitalisierung von Stablecoin-Währungen trotz fallender Kryptopreise stabil über 300 Milliarden Dollar liegt, hat sich der Einnahmestrom von Circle als relativ widerstandsfähig erwiesen.
Galaxy Digital (GLXY), die von Mike Novogrodze gegründete Investmentgesellschaft, stieg um etwa 6,5 %. Das diversifizierte Modell von Galaxy – Handel, Vermögensverwaltung, Investmentbanking – bietet mehrere Möglichkeiten, von Kryptomärkten zu profitieren, bleibt jedoch sensibel gegenüber den allgemeinen Branchenbedingungen.
Die breit angelegte Natur der Rallye deutet auf echte Sektorrotation hin und nicht auf eigenwillige Bewegungen einzelner Namen.
Was das für Investoren bedeutet: Die Signale lesen
Für Anleger, die versuchen, sich in Kryptoaktien zu positionieren, bietet die Aktion vom Freitag mehrere Signale, die es wert sind, interpretiert zu werden.
Signal Eins: Die Korrelation mit Bitcoin bleibt hoch
Coinbase und Strategy bewegten sich beide in klarer Sympathie mit Bitcoin. Wenn Bitcoin abspringt, steigen diese Aktien noch stärker. Wenn Bitcoin fällt, fallen sie noch härter. Diese High-Beta-Eigenschaft bedeutet, dass sie im Vergleich zu Krypto keine Diversifizierer sind – sie sind Verstärker.
Für Investoren, die Krypto-Exposition wollen, aber Bitcoin nicht direkt kaufen können oder wollen, erfüllen diese Aktien diesen Zweck. Für Investoren, die Diversifikation im Bereich Krypto anstreben, sind sie weniger nützlich.
Signal Zwei: Einnahmen zählen weniger als Erzählung
Die Diskrepanz zwischen Coinbases Gewinnausfall und dem Aktienanstieg deutet darauf hin, dass zumindest vorerst die Erzählung wichtiger ist als die berichteten Zahlen. Investoren konzentrieren sich auf das Wachstum der Abonnementerträge, das Stablecoin-Einkommen und das Potenzial für regulatorische Klarheit – nicht auf den vierteljälichen Verlust, der durch Rückgänge des Handelsvolumens verursacht wird.
Das kann eine Weile anhalten, aber letztlich ist der Gewinn wichtig. Wenn sich das Handelsvolumen nicht erholt und das Wachstum der Abonnement-Einnahmen sich verlangsamt, wird sich das Narrativ ändern.
Signal Drei: Volatilität schneidet in beide Richtungen
Der Gewinn von 18 % für Coinbase am Freitag folgte auf einen Rückgang von 40 % im Jahresverlauf. Die Aktie war eine wilde Fahrt, und es gibt keinen Grund, zu erwarten, dass sich das ändert. Krypto-Aktien bieten das Potenzial für explosive Aufwärtsbewegungen, aber auch das Risiko massiver Verluste.
Michael Saylors Strategie hat mehrere 70%+ Drawdowns bei Bitcoin überstanden und ist stärker zurückgekommen. Nicht jedes Unternehmen kann das.
Das Fazit: Eine Erholungsrallye in einem Bärenmarkt
Der Anstieg der Krypto-Aktien am Freitag sollte als das verstanden werden, was er ist: eine Erleichterungsrallye innerhalb eines breiteren Bärenmarktes.
Bitcoin ist immer noch fast 50 % gegenüber seinem Allzeithoch im Oktober 2025 gefallen. Ethereum ist noch weiter zurückgegangen. Das Handelsvolumen bleibt gedrückt. Die regulatorische Unsicherheit besteht fort. Der Kampf um die Stablecoin-Rendite könnte den CLARITY Act weiterhin entgleisen lassen.
Doch innerhalb dieses düsteren Bildes gibt es Gründe für Optimismus. Die Abonnementeinnahmen von Coinbase wachsen und diversifizieren sich. Die Strategie akkumuliert weiterhin Bitcoin zu preislich attraktiven Preisen. Circle und Galaxy bauen Infrastruktur für die nächste Phase der Krypto-Einführung auf.
Für Händler war der Freitag ein guter Tag. Für langfristige Anleger ist es eine Erinnerung daran, dass Kryptoaktien weiterhin volatil bleiben und mit hohem Beta-Spiel auf eine Anlageklasse spielen, die trotz des aktuellen Abschwungs weiter reift.
Wie Canaccords Analysten es ausdrücken: Coinbases Größe und Rentabilität stechen in einem volatilen Kryptomarkt hervor. Das Unternehmen bleibt solide profitabel und gewinnt mit der Erweiterung seines Produktportfolios zusätzlichen Marktanteil. Wir betrachten die Aktie als nahe an zyklischen Tiefs, mit dem Potenzial für eine Mehrfachexpansion, wenn sich der Markt dreht.
Ob sich der Markt gedreht hat oder ob es sich nur um eine Totkatze handelt, bleibt abzuwarten. Aber zumindest für einen Tag haben Krypto-Aktien die Investoren daran erinnert, warum sie sie überhaupt gekauft haben.
