Arthur Hayes reagierte auf Samanis Kritik und setzte darauf, dass HYPE ab dem 10. Februar alle 1-Milliarde-Marktkapital-Shitcoins übertreffen wird. Hayes bezeichnete den BTC-Crash außerdem als Ausverkaufszyklus aufgrund der IBIT-Struktur-Produkt-Delta-Absicherung von BlackRock. Pantera Bi glaubt, dass es sich um die Entspannung der asiatischen physischen Yen-Carry-Position handelt.
Hayes bietet öffentlich auf Shitcoin mit einer Marktkapitalisierung von 1 Milliarde
Als Antwort auf die Ansicht des ehemaligen Multicoin Capital Managing Partners Kyle Samani, dass “mehrere strukturelle Probleme in der Kryptobranche sich in Hyperliquids widerspiegeln”, kommentierte der legendäre Trader Arthur Hayes: "Da Sie “nein$HYPE sagen, dann setzen wir auf das. Ich wette, dass ab dem 10. Februar 2026 HYPE stärker steigen wird als jeder Shitcoin (in US-Dollar denominiert) mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 1 Milliarde auf CoinGecko.”
Diese öffentliche Wette ist sehr aktuell. Arthur Hayes und Kyle Samani sind beide Schwergewichte in der Kryptobranche: Ersterer gründete einst die weltweit größte Krypto-Derivate-Börse und Multicoin Capital, den letzterer leitet, einen führenden Krypto-Investmentfonds. Das öffentliche Glücksspiel zwischen beiden wird die Aufmerksamkeit der gesamten Branche auf sich ziehen, und die Performance von HYPE in den nächsten sechs Monaten wird zum Fokus des Marktes werden.
Hayes wählte äußerst präzise Bedingungen für den Vertrag: “Scheißmünzen mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 1 Milliarde”. Diese Schwelle schließt gängige Vermögenswerte wie Bitcoin und Ethereum (die nicht allgemein als Shitcoins bezeichnet werden) aus, deckt aber die überwiegende Mehrheit der Altcoins ab. Solana, Cardano, Avalanche, Polygon und andere gehören alle zu diesem Bereich. Hayes ist der Ansicht, dass HYPE all diese Projekte übertreffen kann, was eine äußerst gewagte Prognose ist, da die Marktkapitalisierung von HYPE deutlich geringer ist als die dieser Konkurrenten.
Arthur Hayes setzte auf Schlüsselbegriffe
Wettobjekt: Kyle Samani (Ehemaliger geschäftsführender Partner, Multicoin Capital)
Das Gegenstand der Wette:HYPE gegen alle Shitcoins mit einer Marktkapitalisierung von über 10 Milliarden Dollar
Zeitspanne: Ein halbes Jahr ab dem 10. Februar 2026
Gewinnkriterien:HYPE gewinnt, wenn er alle Konkurrenten übertrifft, wenn er steigt (in US-Dollar).
Diese Art von offenem Wetten ist in der Krypto-Welt nicht ungewöhnlich, entwickelt sich aber oft zu einem Wortkrieg statt zu einer echten Geldwette. Wenn Hayes und Samani tatsächlich eine rechtlich bindende Glücksspielvereinbarung unterzeichnen und den Wettbetrag festlegen, wird es eines der bekanntesten Glücksspielspiele in der Geschichte der Kryptowährung sein. Die Ergebnisse sechs Monate später drehen sich nicht nur um den Ruf beider, sondern auch darum, den technischen Weg der Hyperliquidität und die Machbarkeit dezentraler Derivatebörsen zu überprüfen.
Was die Marktauswirkungen betrifft, könnte Hayes’ öffentliche Plattform kurzfristige Vorteile für HYPE bringen. Als Pate des Derivatehandels hat Hayes’ Unterstützung einen hohen Markteinfluss. Viele Anleger kaufen HYPE als Folge davon, in der Erwartung, dass es den Markt übertrifft. Es könnte jedoch auch ein zweischneidiges Schwert sein: Wenn HYPE sechs Monate später nicht wie erwartet abschneidet, wird Hayes’ Ruf beschädigt, und HYPE könnte ebenfalls einen enttäuschenden Ausverkaufstrend erleben.
ETF Delta sichert ein schwarzes Loch im Verkaufszyklus ab
Der legendäre Trader Arthur Hayes ist der Ansicht, dass der jüngste Rückgang der Bitcoin-Preise auf die Absicherungsmaßnahmen institutioneller Händler im Zusammenhang mit BlackRock-ETFs zurückzuführen ist. In einem Beitrag vom 7. Februar auf X erwähnte Hayes strukturierte Finanzprodukte, die mit BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) verbunden sind. Er ist der Ansicht, dass fallende Bitcoin-Preise Finanzinstitute, die diese Noten ausgeben, dazu zwingen werden, Bitcoin zu verkaufen, um ihr Risiko zu managen. Finanzexperten bezeichnen diesen Prozess als Delta-Hedging.
Hayes erklärte, dass diese strukturierten Notes, die typischerweise von großen Banken ausgegeben werden, darauf ausgelegt sind, institutionellen Kunden Bitcoin-Investitionsmöglichkeiten zu bieten. Diese Produkte enthalten spezifische Risikomanagementmerkmale, wie zum Beispiel die Hauptschutzstufen. Wenn die Marktpreise so weit fallen, dass diese vorgegebenen Niveaus ausgelöst werden, müssen Händler ihre Positionen aktiv anpassen, um risikoneutral zu bleiben. Obwohl dieser Mechanismus an den traditionellen Aktienmärkten üblich ist, stellte Hayes fest, dass er im Kryptobereich eine Rückkopplungsschleife schafft, in der der Verkauf weitere Ausverkäufe auslöst. Diese Dynamik hat tatsächlich den Einbruch der Vermögenspreise beschleunigt.
Delta-Absicherung funktioniert wie folgt: Eine Bank gibt eine strukturierte Schuldverschreibung aus, die verspricht, den Bitcoin-Preis zu verfolgen, aber Abwärtsschutz bietet (z. B. garantiert, nicht mehr als 20 % zu verlieren). Um sich gegen das Risiko dieser Verpflichtung abzusichern, müssen Banken einen bestimmten Prozentsatz des Bitcoin-Spots halten. Wenn der Bitcoin-Preis fällt, müssen Banken einen Teil ihrer Bitcoin verkaufen, um die Risikoneutralität zu wahren. Dieser Verkauf drückt die Preise weiter und löst den Absicherungsverkauf für strukturiertere Produkte aus und erzeugt einen Teufelskreis.
“Ich werde eine umfassende Liste aller von Banken ausgegebenen Banknoten erstellen, um die Auslöser besser zu verstehen, die Preise schnell steigen und fallen lassen könnten”, schrieb Hayes. Diese systematische Studie wird, falls sie abgeschlossen wird, dem Markt wichtige Transparenz bieten. Wenn Anleger wissen, welche Preisniveaus groß angelegte Absicherungsaufträge auslösen, können sie Risiken besser managen und Chancen nutzen.
Hayes stellte jedoch klar, dass er nicht glaubt, dass es eine “geheime Verschwörung” gibt, die den Marktcrash verursacht hat. Er betonte, dass diese Derivate selbst keine Marktvolatilität auslösen, sondern die Volatilität von steigenden und fallenden Märkten verstärken. Er fügte außerdem hinzu, dass der Markt dankbar sein sollte, dass es keine staatliche Rettung gibt, sodass die Hebelwirkung auf natürliche Weise aufgehoben werden könne. Dieser Mechanismus der freien Marktliquidation, obwohl schmerzhaft, aber gesund, sortiert überverschuldete Teilnehmer aus und bereitet die Bühne für den nächsten Bullenrun.
Pantera widerlegt die Arbitrage-Theorie des asiatischen physischen Yens
Im Gegensatz dazu führte Franklin Bi von Pantera Capital den Crash auf ein angeschlagenes asiatisches Unternehmen zurück, das durch Yen-Carry-Trades finanzierte leveraged Positionen aufgelöst hat. Zusammen legen diese Theorien nahe, dass die Volatilität von Bitcoin zunehmend von komplexen institutionellen Handelsstrategien beeinflusst wird und nicht mehr von der Einzelhandelsstimmung.
Zum Kontext: Franklin Bi, General Partner von Pantera Capital, machte die Volatilität auf ein angeschlagenes, nicht-kryptobasiertes Unternehmen und nicht auf einen typischen Branchenfonds verantwortlich. Bi vermutet, dass der Verkäufer wahrscheinlich ein großes Unternehmen mit Sitz in Asien ist. Das Unternehmen entging Berichten zufolge frühzeitig durch Marktbeobachter, da es keine engen Verbindungen zu kryptonativen Gegenparteien hatte.
Nach BIs Theorie hat das Unternehmen wahrscheinlich auf etablierten Börsen gehebelte Market-Making-Strategien betrieben, finanziert durch Yen-Carry-Trades. Yen-Carry-Trading bezeichnet das Verleihen von Yen mit niedrigem Zinssatz, dessen Umwandlung in andere Währungen und Investitionen in hochverzinsliche Vermögenswerte. Wenn der Yen aufwertet oder die Marktvolatilität zunimmt, müssen diese gehebelten Positionen schließen, was einen Welleneffekt auslöst. Das “Unwinding of Yen Carry Trades” im August 2024 hat eine starke Volatilität an den globalen Aktien- und Kryptomärkten ausgelöst, und Bi glaubt, dass ein ähnlicher Mechanismus erneut auftreten könnte.
Die Theorien von Hayes und Bi, wenn auch in unterschiedlichen Schwerpunkten, weisen gemeinsam auf eine Schlussfolgerung hin: Die Volatilität von Bitcoin wird nun zunehmend von komplexen institutionellen Handelsstrategien beeinflusst und nicht mehr von der Stimmung im Einzelhandel. Dieser Wandel markiert die Reifung des Bitcoin-Marktes, bringt aber auch neue Risiken mit sich. Privatanleger kaufen und verkaufen relativ diversifiziert und vorhersehbar, während institutionelle Hebelstrategien und Risikomanagementmechanismen systemische Kettenreaktionen in kritischen Momenten auslösen können.
Dieser Kommentar kommt vor dem Hintergrund einer turbulenten Woche auf dem Kryptowährungsmarkt. Bitcoin verzeichnete kürzlich seine schlechteste One-Day-Performance seit dem Zusammenbruch der FTX-Börse im November 2022. Unterdessen führten andere Marktteilnehmer den Rückgang auf breitere makroökonomische Gegenwinde und sogar Bedenken hinsichtlich der Sicherheit von Quantencomputing zurück. Diese diversifizierte Interpretation legt nahe, dass es keinen Konsens über die Ursache des Crashs gibt und mehrere Faktoren zusammenwirken könnten.
Für den durchschnittlichen Investor offenbart die Analyse von Hayes und Bi eine harte Realität: Wir konkurrieren mit institutionellen Akteuren mit mehr Informationen, stärkerer Technologie und tieferen Taschen. Wenn der Absicherungsmechanismus strukturierter Produkte oder das Abwickeln von Yen-Carry-Trades eingeleitet wird, sind Privatanleger oft die Letzten, die davon erfahren und als Erste geschädigt werden. Dies unterstreicht die Bedeutung des Risikomanagements, bei dem das Setzen von Stopps und die Kontrolle von Hebelwirkungen in institutionell dominierten Märkten wichtiger denn je sind.
