Die Financial Times schrieb einen Artikel, in dem sie das Mikrostrategie-Dilemma kommentierte und glaubte, dass das Bitcoin-Glücksspiel des Unternehmens beendet sei. Der Kostenpreis liegt bei 76.000 US-Dollar, und das jüngste Auftreten von Bitcoin hat zu Druck geführt. Die Pensionsverluste in 11 Bundesstaaten der Vereinigten Staaten betragen 60 % (3,3 Milliarden), und die Anfangsinvestition von 5,7 Milliarden beträgt 240 Millionen. Der Aktienkurs von MicroStrategy fiel innerhalb eines halben Jahres um 67 %, und häufige Emissionen verwässerten die Aktionäre.
Die Financial Times enthüllte, dass Mikrostrategien keinen Ausweg aus dem strategischen Dilemma haben
Die Financial Times schrieb einen Artikel mit dem Titel “Strategy’s Long Road to Nowhere”, in dem sie das strategische Dilemma der Unternehmens-Mikrostrategien kommentierte, die aufgrund extremer Wetten auf Bitcoin im Fall des Bitcoin-Niedergangs viel Aufmerksamkeit erregt haben, und erklärte, dass sie nun vor einem Dilemma “keinen Ausweg” stehe. Der CEO des Unternehmens, Michael Saylor, kauft Bitcoin seit Jahren durch Aktienausgaben und Fremdfinanzierung und betrachtet es als Kernvermögen des Unternehmens. Da die Bitcoin-Preise jedoch um die durchschnittlichen Übernahmekosten des Unternehmens von etwa 76.000 US-Dollar liegen, setzt diese Strategie den Aktionärswert unter Druck.
Langfristig ist die Aktienkursentwicklung von MicroStrategy deutlich weniger volatil als die von Bitcoin selbst, und häufige Aktien- und Anleiheemissionen verwässern nicht nur das Eigenkapital der Aktionäre, sondern schränken auch die Flexibilität des Unternehmens ein. Kurzfristig hat das Unternehmen nur wenige ideale Optionen: Die fortgesetzte Erhöhung seiner Bitcoin-Bestände könnte die Verwässerung verschärfen, während der Verkauf von Bitcoin gegen Saylors grundlegende strategische Überzeugungen verstößt und ein Dilemma schafft. Bemerkenswerter ist, dass die komplexe Kapitalstruktur des Unternehmens das Risiko erhöht. Wenn der Markt weiterhin schleppend ist, könnte die Aufrechterhaltung der Operationen auf kontinuierliche Finanzierung angewiesen sein, wodurch die ehemalige “Bitcoin-Festung” allmählich zur Last wird.
Obwohl Saylors Wette Marktaufmerksamkeit und Prämien auf sich gezogen hat, hat sie nun bewiesen, dass die Risiken extremer Wetten nicht unterschätzt werden dürfen. Für Investoren ist dies nicht nur ein Dilemma für ein Unternehmen, sondern auch eine realistische Warnung hinsichtlich Bitcoin-Investitionsstrategien. Das Bitcoin-Glücksspiel von Micro-strategy lässt den Markt erkennen, dass “der kurzfristige Ruhm durch High Rolling auch langfristige Schwierigkeiten mit sich bringen kann.” In einer Zeit, in der Krypto-Vermögenswerte eng mit Unternehmensstrategien verknüpft sind, scheint dieser Weg zu Ende gegangen zu sein.
Das strategische Dilemma der Mikrostrategien
Kostendruck: Kaufte durchschnittlich 76.000 Dollar, wobei der aktuelle Preis auf diesem Niveau lag und keine Gewinne für die Aktionäre erzielte
Verwässern Sie den Teufelskreis: Kontinuierliche Ausgabe von Aktien und Anleihen zum Kauf von Währungen, das Eigenkapital der Aktionäre wird weiterhin verwässert
Ein Dilemma: Kaufen Sie weiter, um die Verwässerung zu erhöhen, verkaufen Sie gegen den Glauben, und es gibt keinen perfekten Ausweg
Komplexe Kapitalstruktur: Fremd- und Vorzugsaktien erhöhen finanzielle Risiken, und Marktabschwünge erfordern eine fortgesetzte Finanzierung
Die Kosten von 76.000 Dollar sind entscheidend. Wenn der Bitcoin-Preis über diesem Niveau liegt, weisen MicroStrategys Bitcoin-Bestände schwankende Gewinne auf, was den Buchwert für die Aktionäre schaffen kann. Doch als der Bitcoin-Preis unter dieses Niveau fiel oder auf diesem Niveau schwebte, wurde die gesamte Strategie des Unternehmens infrage gestellt: Sie schuf weder Wert noch verwässerte sie weiterhin die Aktionäre. Um die Sache noch schlimmer zu machen: Wenn Bitcoin weiter fällt, riskieren Unternehmen, gezwungen zu sein, zu niedrigen Werten zu verkaufen, um Schulden zurückzuzahlen.
11 Bundesstaaten haben 330 Millionen Dollar an Fragen zur Treuhänderpflicht verloren
Laut einer aktuellen Umfrage von DL News erleiden Pensionsfonds in 11 US-Bundesstaaten derzeit erhebliche Verluste von über 60 %, hauptsächlich aufgrund ihrer Investitionen in Mikrostrategieaktien. Diese öffentlichen Rentensysteme sind für die finanzielle Sicherheit von Millionen Lehrern, Feuerwehrleuten und Regierungsangestellten verantwortlich und haben derzeit insgesamt etwa 3,3 Milliarden Dollar an Buchverlusten. Daher unterstreicht diese Situation die erheblichen Risiken, die mit der Aufnahme volatiler kryptobezogener Aktien in ein konservatives öffentliches Portfolio verbunden sind.
Der Bericht identifiziert eine Reihe spezifischer Fonds mit größerer Exponierung. Zum Beispiel halten der New York State Common Pension Fund und der Florida Executive Council bedeutende Micro Strategy (MSTR)-Aktien. Zusammen halten diese 11 Institutionen fast 180.000 Aktien von MSTR. Anfangs betrug ihre Gesamtinvestition fast 5,7 Millionen US-Dollar. Die aktuelle Marktkapitalisierung ist jedoch auf etwa 2,4 Mio. US-Dollar eingebrochen. Dieser starke Rückgang bedeutet, dass die Mittel, die für zukünftige Rentnerleistungen verwendet werden, katastrophale Verluste erlitten haben.
Die Aktienkursentwicklung von MicroStrategy verschärfte diese Verluste direkt. In den letzten sechs Monaten sind die MSTR-Aktien um 67 % stark gefallen. Dieser Rückgang steht in engem Zusammenhang mit der extremen Volatilität von Bitcoin, dem Hauptvermögen des Unternehmens. Infolgedessen wurden öffentliche Renten indirekt von den Turbulenzen auf dem Kryptowährungsmarkt durch dieses Unternehmen beeinflusst. Diese Strategie, einst für ihre mutige Innovation gelobt, ist inzwischen zu einer Warnung für das Konzentrationsrisiko geworden.
Panorama der Pensionsverluste in 11 Bundesstaaten
Anfangsinvestition: 5,7 Millionen US-Dollar wurden für MSTR-Fahrzeuge bereitgestellt
Aktueller Wert: 2,4 Milliarden US-Dollar (zum Berichtsdatum)
Bücherverlust: 3,3 Milliarden US-Dollar, Verlustquote 58 %
Beteiligungsgröße: Hält insgesamt fast 180.000 Aktien von MSTR
MSTR fiel: 67 % Einbruch in 6 Monaten, was Bitcoin selbst weit übertrifft
Finanzanalysten und Experten für Rentenverwaltung sind darüber zutiefst besorgt. Dr. Sarah Chen, Professorin für Pensionsrecht an der Stanford University, wies darauf hin: “Öffentliche Pensionsfonds haben strenge treuhänderische Pflichten und müssen sorgfältig ausgeübt werden. Obwohl Investitionen in alternative Vermögenswerte üblich sind, wirft eine derart großflächige, risikoreiche Konzentration auf eine einzelne und hochvolatile Aktie ernsthafte Fragen zu Due Diligence und Risikomanagement-Rahmenbedingungen auf.”
Saylors großes Wagnis von 2020 bis 2026
Unter der Leitung von CEO Michael Saylor durchlief MicroStrategy im August 2020 eine grundlegende Umstrukturierung seiner Unternehmensstrategie. Das Unternehmen begann, seine Barreserven aktiv in Bitcoin umzuwandeln und diese als wichtigen Schatzreserve-Vermögenswert zu nutzen. Dieser Schritt verwandelt das traditionelle Business-Intelligence-Softwareunternehmen effektiv in ein börsennotiertes Bitcoin-Holding-Unternehmen. Anschließend wurde der Aktienkurs auch zu einer gehebelten Wette auf den Anstieg des Bitcoin-Preises.
Viele institutionelle Investoren, darunter auch einige Manager von Pensionsfonds, betrachten das MSTR als regulierten Kanal in den Krypto-Bereich. Sie können an der Nasdaq gelistete Aktien kaufen, ohne den komplexen Prozess des direkten Hostings von Bitcoin durchlaufen zu müssen. Anfangs brachte diese Anlagephilosophie in einem Bullenmarkt erstaunliche Renditen. Die inhärente Volatilität des zugrunde liegenden Vermögenswerts hat jedoch erhebliche Abwärtsrisiken geschaffen, die nun vollständig sichtbar sind.
Die Ereigniszeitlinie zeigt ein Muster. Pensionsfonds sollen ihre Bestände an Kryptowährungen 2021 und Anfang 2022 erhöht haben, als der Markt seinen Höhepunkt erreichte. Der anschließende Krypto-Winter und der regulatorische Druck führten zu einem anhaltenden Rückgang. Dieser Zeitpunkt deutet darauf hin, dass Pensionsfonds möglicherweise durch die strategische Einstiegs- und Austrittsplanung gefallen sind. Ihre Auswirkungen beschränken sich nicht auf die Bilanz, sondern können auch den zukünftigen Beitragssatz staatlicher Unternehmen oder den Schutz der Mitglieder beeinflussen.
Dieser Vorfall wird voraussichtlich eine verstärkte Kontrolle durch staatliche Prüfer und Gesetzgeber auslösen. Öffentliche Pensionsanlagen unterliegen dem Standard der “vorsichtigen Person”, und Gesetzgeber können eine Überprüfung der Anlagepolitik bezüglich der Exponierung digitaler Vermögenswerte verlangen. Darüber hinaus könnte der Fall die laufende nationale Debatte über Regulierung von Kryptowährungen und institutionelle Akzeptanz beeinflussen. Sie liefert solide Belege für die Übertragung von Kryptowährungsvolatilität auf traditionelle Finanzsysteme und öffentliche Finanzen.
Mit Blick auf die Zukunft könnte die Pension Commission strengere Beschränkungen für einzelne Aktienbestände verhängen, insbesondere für solche im Zusammenhang mit spekulativen Vermögenswerten. Sie können auch Stresstests auf extreme Volatilität verstärken. Dieser Vorfall unterstreicht die Notwendigkeit einer transparenten Kommunikation mit den Pensionsmitgliedern über Anlagerisiken. Der Börsencrash von MicroStrategy ist eine starke Erinnerung an die erheblichen Risiken, die mit Volatilität und konzentrierter Investition verbunden sind.
