Bitwise registriert Uniswap ETF Trust in einem frühen Schritt in Richtung möglicher Einreichung

Kurz gefasst

• Bitwise hat einen Delaware-Statutstrust für einen möglichen Uniswap-verbundenen ETF gegründet, ein routinemäßiger rechtlicher Schritt, der typischerweise einer SEC-Anmeldung vorausgeht.
• Dieser Schritt folgt der Entscheidung der SEC im letzten Jahr, ihre Untersuchung von Uniswap Labs zu schließen, was Teil eines breiteren Rückzugs bei der Durchsetzung im Kryptobereich ist.
• Analysten sagen, dass jede ETF-Prüfung eher von Marktstruktur, Liquidität und Verwahrungserwägungen abhängen würde als von der Rechtmäßigkeit des Protokolls.

Bitwise hat einen Delaware-Statutstrust für einen potenziellen Uniswap-verbundenen börsengehandelten Fonds registriert, so ein am Dienstag eingereichtes Landesregister.
Die Anmeldung stellt einen üblichen vorbereitenden Schritt dar, den ETF-Aussteller verwenden, um ein rechtliches Vehikel vor einer möglichen bundesstaatlichen Anmeldung zu schaffen.
Stattdessen wird eine Einheit unter dem Namen „Bitwise Uniswap ETF“ gegründet, um das Unternehmen in die Lage zu versetzen, einen ETF zu verfolgen, der mit dem dezentralen Finanzprotokoll verbunden ist, falls es sich später für eine bundesstaatliche Anmeldung entscheidet.


Solche Registrierungen auf Landesebene erfolgen oft Monate vor einer SEC-Einreichung, und viele kommen über diese Phase nicht hinaus.
Die Registrierung ist ein „Platzhalter-Schritt, der die Optionalität bewahrt“, sagte Vincent Liu, Chief Investment Officer bei Kronos Research, gegenüber Decrypt.
Der Schritt folgt der Entscheidung der SEC im Februar 2025, ihre Untersuchung von Uniswap Labs zu schließen, was eine Untersuchung beendete, die prüfte, ob Aktivitäten im Zusammenhang mit dem Protokoll gegen US-Wertpapiergesetze verstoßen.
Der Fall war Teil der früheren Durchsetzungsmaßnahmen der Behörde im Bereich dezentraler Finanzen, die sich darauf konzentrierte, ob Projekte, die als dezentralisiert beschrieben werden, noch auf erkennbare Betreiber angewiesen sind, die der bundesstaatlichen Aufsicht unterliegen.

Seit Präsident Donald Trump sein Amt für eine zweite Amtszeit antrat, hat die SEC sich von mindestens 17 großen Durchsetzungsfällen gegen Krypto-Firmen und Projekte zurückgezogen.
Jetzt sagen Analysten, dass sich die Aufmerksamkeit auf Struktur, Liquidität und Umsetzung verlagert hat.
Die Registrierung von Bitwise „überbrückt strategisch die regulatorische Klarheit aus der geschlossenen SEC-Untersuchung mit einem praktischen ETF-Start“, sagte Ryan Yoon, leitender Forschungsanalyst bei Tiger Research, gegenüber Decrypt.
„Während die rechtlichen Unsicherheiten abgeklungen sind, wird sich der Genehmigungsprozess nun auf die Überprüfung der Dezentralisierung des Protokolls und der tatsächlichen Liquidität konzentrieren“, sagte Yoon und fügte hinzu, dass Bitwise’s jüngster Schritt „möglicherweise begrenzt“ in Bezug auf Markteinfluss sei.
Eine solche Bedingung könnte „die stabile Umsetzung von Einnahme-sharing-Richtlinien wie dem Fee Switch zu einer dringenderen Priorität für Wertsteigerung machen“, fügte er hinzu, wobei er auf einen Governance-Mechanismus Bezug nahm, der einen Teil der Handelsgebühren von Liquiditätsanbietern an das Protokoll umleitet.
Der Mechanismus wurde im November vorgeschlagen und einen Monat später mit Mehrheitsvotum genehmigt.
Bisher zeigt Uniswap „starke On-Chain-Liquidität, obwohl fragmentierte Volumina und dezentrale Governance Herausforderungen für die Preisgestaltung und Überwachung darstellen“, sagte Liu von Kronos Research.
Wenn Bitwise mit seinem Uniswap-ETF fortfährt, wären Faktoren wie Verwahrung entscheidend, erklärte er.

„Verwahrung basiert auf Smart Contracts, was das operationale Risiko erhöht. Diese Faktoren wären zentral für die Bewertung der SEC hinsichtlich eines ETF-Engagements“, sagte er.
Eine Überprüfung durch die SEC würde sich mit Uniswap’s „Marktintegrität, Manipulationsrisiko und der Tiefe der On-Protocol-Liquidität, einschließlich der Abhängigkeit von überwachten Märkten“ befassen, so Liu.
Der UNI-Token von Uniswap verzeichnete ein Handelsvolumen von 161 Millionen US-Dollar in 24 Stunden, laut CoinGecko-Daten. Die dezentrale Börsenplattform des Protokolls verarbeitete im gleichen Zeitraum etwa 859 Millionen US-Dollar.