Glassnode und Coinbase Institutional veröffentlichen gemeinsam den Q1 2026 Bericht, der die strukturellen Veränderungen des Marktes nach der Deleveraging-Phase aufzeigt: Der BTC-Marktanteil nähert sich 59 %, die systemische Hebelwirkung ist auf etwa 3 % des gesamten Kryptowährungsmarkts gesunken, und die Open-Interest bei Optionen hat erstmals die Perpetual Futures übertroffen.
Deleveraging formt die Marktstruktur neu
Nach dem Liquidationsereignis im Oktober 2025 tritt der Markt für digitale Vermögenswerte mit einer klareren Struktur, geringerer Hebelwirkung und vorsichtiger Risikobereitschaft in das Jahr 2026 ein. Daten von Glassnode zeigen, dass die groß angelegten Liquidationen bei Perpetual Futures dazu geführt haben, dass die systemische Hebelwirkung, bereinigt um Stablecoins, auf etwa 3 % des gesamten Kryptowährungsmarkts gefallen ist. Dies markiert eine deutliche Abkehr von der marktübergreifenden Hochhebelphase in den meisten Teilen des Jahres 2024 und Anfang 2025.
Dieses Deleveraging ist kein Marktzusammenbruch, sondern ein Prozess der Neubewertung von Risiken. Der Bericht von Glassnode weist darauf hin, dass Marktteilnehmer Risiken nicht vollständig meiden, sondern ihre Risikopositionen neu im Optionsmarkt ausrichten. Derzeit übersteigt das offene Interesse bei Bitcoin-Optionen das bei Perpetual Futures, wobei die Positionen eher defensiv ausgerichtet sind, etwa durch den Kauf von Protective Puts und Collar-Strategien. Dieser Wandel spiegelt die Präferenz des Marktes für kontrollierte Risikobereiche wider, weg vom „High-Leverage-Trading“ hin zu einer „begrenzten Risiko-Teilnahme“.
Aus Sicht der Marktstruktur trägt dieser Wandel dazu bei, eine widerstandsfähigere Handelsumgebung zu schaffen, auch wenn die kurzfristige Marktstimmung weiterhin vorsichtig bleibt. Geringere Hebelwirkung bedeutet, dass zukünftige Preisvolatilitäten weniger wahrscheinlich Kettenliquidationen auslösen. Die dominierende Rolle von Optionen ermöglicht es Investoren, Risiken präziser zu steuern. Dies ist der Kerngrund, warum Glassnode glaubt, dass 2026 eine „stärker strukturierte und widerstandsfähigere Marktphase“ im Vergleich zu früheren Zyklen sein wird.
BTC-Marktanteil bei 59 % – Kleine Coins verlieren an Dynamik
Obwohl kleinere Vermögenswerte die vorherigen Kursgewinne nicht fortsetzen konnten, behält Bitcoin seine strukturelle Führungsposition bei, mit einem Marktanteil von fast 59 %. Das ist der höchste Wert seit dem Hochpunkt des Bullenmarkts 2021 und spiegelt die Tendenz wider, dass sich Marktmittel zunehmend in „sicheren Häfen“ konzentrieren. Daten von Glassnode zeigen, dass Investoren in unsicheren Zeiten eher in die größten, liquidesten Vermögenswerte investieren, anstatt in risikoreiche Altcoins zu spekulieren.
Hinter diesem Anstieg des Marktanteils steht die anhaltende Abnahme der Marktanteile kleinerer Coins. Im vierten Quartal 2025 zeigten die meisten Altcoins, abgesehen von einigen führenden DeFi-Token und AI-Konzept-Token, eine deutlich schwächere Performance im Vergleich zu BTC und ETH. Der Relative Strength Index (RSI) von Glassnode zeigt, dass über 70 % der kleineren Marktkapitalisierungs-Token im „Schwächebereich“ liegen, was bedeutet, dass selbst bei einer Markterholung diese Coins kaum gleichzeitig steigen werden.
Drei Haupttreiber für den Anstieg des BTC-Marktanteils
Institutionelle Präferenz: Eine Coinbase-Umfrage bei Institutionellen zeigt, dass angesichts anhaltender geopolitischer Unsicherheiten größere Unternehmen eher in Blue-Chip-Assets investieren.
Liquiditätskonzentration: Das Handelsvolumen konzentriert sich auf BTC-Spot- und Derivatemärkte, während die Liquidität bei kleineren Coins weiter abnimmt.
Vereinfachung der Narrative: Der Markt kehrt von komplexen DeFi-, NFT- und GameFi-Erzählungen zu einer einfachen Logik des „digitalen Goldes“ zurück.
Glassnode ist der Ansicht, dass diese Marktanteilsstruktur kurzfristig schwer umkehrbar ist. Es sei denn, es treten neue bahnbrechende Anwendungen auf oder regulatorische Rahmenbedingungen verbessern sich grundlegend. Ansonsten wird das Kapital weiterhin in BTC fließen. Für Investoren bedeutet dies, dass „die richtige Nische zu wählen“ wichtiger ist als die Suche nach Coins mit zehnfacher Rendite.
Aktive Bitcoin-Versorgung steigt auf 37 % – Hinweis auf Volatilität
Daten von Glassnode zeigen ein weiteres wichtiges Signal: Die On-Chain-Aktivität der Investoren deutet darauf hin, dass die Bitcoin-Versorgung innerhalb von drei Monaten aktiv sein wird. Im vierten Quartal des Vorjahres stieg der Anteil der aktiven Versorgung auf 37 %, während die langfristig ruhende Versorgung leicht zurückging. Diese Veränderung der Aktivität ist oft mit erhöhter Marktvolatilität verbunden, da mehr Hodler erwägen, ihre Positionen zu bewegen.
Was bedeutet eine aktive Versorgung von 37 %? Es bedeutet, dass etwa 7,7 Millionen BTC (bei einer Gesamtmenge von 21 Millionen) in den letzten drei Monaten auf der Blockchain bewegt wurden, inklusive Einzahlungen an Börsen, Auszahlungen, Wallet-Transfers usw. Historische Daten von Glassnode zeigen, dass wenn dieser Anteil über 35 % steigt, sich der Markt in einer „Entscheidungsphase“ befindet – die Hodler bewerten ihre Positionen neu, was zu starken Preisbewegungen in beide Richtungen führen kann.
Der leichte Rückgang der langfristigen ruhenden Versorgung (über 3 Jahre nicht bewegt) ist ebenfalls bemerkenswert. Diese „HODLer“ bewegen ihre Bestände nur in extrem positiven oder negativen Marktphasen. Daten deuten darauf hin, dass einige der bei den Höchstständen 2021 gekauften langfristigen Positionen sich auflösen, was darauf hindeutet, dass diese Investoren den aktuellen Preis als nahe am Gewinnmitnahmepunkt ansehen.
Aus Sicht der Handelsstrategie erfordert die steigende Aktivität der Versorgung eine erhöhte Wachsamkeit gegenüber kurzfristigen Schwankungen. Glassnode empfiehlt, dass in Phasen hoher Aktivität die Wahrscheinlichkeit für Breakouts – nach oben oder unten – deutlich steigt, da die Liquiditätsstruktur des Marktes fragiler wird.
Marktstimmung bleibt angespannt, aber die Struktur ist robust
Im ersten Quartal 2026 bleibt die Stimmung im Bitcoin-Markt gedämpft. Der unrealized Profit/Loss (NUPL) Indikator von Glassnode ist im Zuge des Liquidationsereignisses im Oktober von optimistisch auf ängstlich gefallen und hat sich seitdem auf einem niedrigen Niveau stabilisiert. Dies zeigt, dass, obwohl die makroökonomische Lage und die Preisstruktur stabil sind, die Marktteilnehmer weiterhin vorsichtig bleiben.
Historisch gesehen gehen langanhaltende Angstphasen oft mit Konsolidierungsphasen einher, in denen Investoren zwar aktiv bleiben, aber vorsichtig bei der Neuausrichtung ihrer Positionen sind. Glassnode ist der Ansicht, dass, wenn die Volatilität abnimmt oder die makroökonomischen Bedingungen stabil bleiben, sich die Marktstimmung verbessern könnte. Mögliche Katalysatoren sind eine klare Regulierung in den USA, anhaltende ETF-Zuflüsse oder Ankündigungen großer Institutionen zu neuen Bitcoin-Engagements.
Dennoch sind Angst und eine robuste Marktstruktur kein Widerspruch. Das Glassnode-Report hebt hervor, dass die „strukturelle Widerstandsfähigkeit“ des Marktes sich in niedriger Hebelwirkung, optionsgetriebener Dominanz und zunehmender institutioneller Beteiligung zeigt. Diese Widerstandsfähigkeit bedeutet, dass selbst bei kurzfristigen Stimmungsschwankungen ein systemischer Zusammenbruch wie 2022 unwahrscheinlich ist.
Tiefere Bedeutung des Versagens der Ethereum-Zyklus-Signale
Glassnode analysiert Ethereum und zeigt eine bedeutende Veränderung: Das traditionelle Zyklus-Framework verliert an Vorhersagekraft. Ethereum scheint sich dem Endstadium seines aktuellen Preiszyklus zu nähern (begonnen im Juni 2022 bei Tiefstständen), doch kürzliche Indikatoren deuten darauf hin, dass zyklusbasierte Signale an Erklärungskraft verlieren.
Der strukturelle Wandel im Ethereum-Ökosystem ist der Hauptgrund. Das explosive Wachstum von Layer-2-Lösungen hat die Gebühreneinnahmen des Mainnets stark reduziert. Daten von Glassnode zeigen, dass die ETH-Verbrennungsrate (durch EIP-1559) vom deflationären Zustand im Hochpunkt 2021 zu einer moderaten Inflation übergegangen ist. Zudem erschweren komplexe Interaktionen zwischen Staking-Erträgen, MEV-Extrakten und DeFi-Aktivitäten die Quantifizierung des Wertschöpfungsmechanismus von ETH.
Daher sind die zyklischen Merkmale des späten Phasenstadiums bei Ethereum zwar erkennbar, aber die Zeitdauer des Zyklus wird als weniger aussagekräftig angesehen. Glassnode ist der Meinung, dass die zukünftige Marktrichtung von ETH stärker von breiteren Liquiditätsbedingungen und relativen Positionen beeinflusst wird, anstatt nur vom Zykluszeitraum. Für Investoren bedeutet dies, dass die traditionelle „Vier-Jahres-Zyklus“-Strategie bei ETH möglicherweise nicht mehr anwendbar ist und stattdessen eine dynamischere Analyse der Fundamentaldaten und technischen Indikatoren erforderlich ist.
