أصدر باحثو البنك المركزي الأوروبي (ECB) وثيقة عمل تحذر من أن الانتشار الواسع للعملات المستقرة قد يشكل مخاطر كبيرة على نظام البنوك في منطقة اليورو وسيادة العملة للبنك المركزي الأوروبي، خاصة في ظل هيمنة أدوات التسعير بالعملات الأجنبية مثل الدولار، مما قد يؤدي إلى إدخال ظروف العملة خارج أوروبا إلى المنطقة وزيادة عدم اليقين في فعالية سياسة أسعار الفائدة.
الإطار الرئيسي لتحديد المخاطر في وثيقة العمل
تحدد هذه الوثيقة، التي كتبها عدة باحثين من البنك المركزي الأوروبي، ثلاثة قنوات رئيسية لنقل تأثير انتشار العملات المستقرة على نظام العملة في منطقة اليورو.
أولاً، قد يؤدي التوسع السريع إلى إعادة تخصيص واسعة النطاق للأموال من ودائع البنوك التجارية إلى الأصول الرقمية، مما يضعف استقرار مصادر تمويل البنوك؛ ثانيًا، بعد تضرر قدرة البنوك على الوساطة، ستواجه فعالية نقل سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي إلى حجم القروض الفعلية مزيدًا من عدم اليقين؛ ثالثًا، إذا سيطر سوق العملات المستقرة على أدوات التسعير باليورو، فإن التأثير يتضخم — حيث أن تقلبات الطلب على العملات المستقرة المقومة بعملات أجنبية قد تنقل الصدمات المالية والعملات الأجنبية مباشرة إلى منطقة اليورو.
وتشير الوثيقة إلى: «قد تؤدي تقلبات الطلب على العملات المستقرة المرتبطة بعملات أجنبية إلى نقل الصدمات المالية والعملات الأجنبية مباشرة إلى منطقة اليورو، مما يخلق بشكل فعال ظروف سيولة خارجية قد تتعارض مع الموقف السياسي الداخلي.»
الخلفية السياسية: سياسة ترامب تجاه العملات المشفرة تثير حذر التنظيم الأوروبي
تزامن إصدار وثيقة عمل البنك المركزي الأوروبي مع جهود إدارة ترامب لتعزيز انتشار العملات المشفرة، حيث أثارت احتمالية توسع العملات المستقرة المدعومة بالدولار في السوق الأوروبية اهتمامًا واسعًا. قال عضو اللجنة التنفيذية للبنك المركزي الأوروبي بيرو تشيبولوني في يناير إن مثل هذه الأدوات قد «تهدد الاستقرار المالي»؛ بينما عبر رئيس البنك الاتحادي الألماني يواخيم ناغل عن موقف أكثر إيجابية، مؤكدًا أن تطبيق العملات المستقرة المرتبطة باليورو في سياقات الدفع يحمل أهمية إيجابية.
حاليًا، تعمل بنوك أوروبية رئيسية مثل سيتي جروب (Citi)، مجموعة ING الهولندية، بنك يونيكريدت الإيطالي، وبنك ديكا (DekaBank) على تطوير عملة مستقرة منظمة باليورو، ويُنظر إليها على أنها رد فعل نشط من أوروبا لمواجهة توسع العملات المستقرة المقومة بالدولار.
نقاط المخاطر الأساسية التي حددتها وثيقة عمل البنك المركزي الأوروبي
- إعادة تخصيص الودائع: التوسع السريع قد يؤدي إلى تحويل كبير للودائع المصرفية التجارية إلى الأصول الرقمية، مما يضعف أساس التمويل للبنوك.
- تضرر قدرة الوساطة: عدم استقرار مصادر تمويل البنوك يقلل من قدرتها على الإقراض، ويؤثر على تمويل الاقتصاد الحقيقي.
- انخفاض فعالية نقل السياسة: عرقلة مسار نقل تغييرات سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي إلى سوق القروض، مما يضعف فعالية السياسة النقدية.
- تضخيم تأثير العملات المستقرة المقومة بعملات أجنبية: عندما تهيمن العملات المستقرة بالدولار على السوق، يمكن أن تنتقل الصدمات الخارجية مباشرة إلى منطقة اليورو دون سيطرة البنك المركزي الأوروبي.
- ارتفاع مخاطر التمويل بالجملة: قد تعتمد البنوك بشكل أكبر على التمويل بالجملة بالعملات الأجنبية، مما يقلل من حساسيتها لسياسات البنك المركزي الأوروبي.
الأسئلة الشائعة
ما المقصود تحديدًا بمخاطر “السيادة النقدية” التي تحذر منها البنك المركزي الأوروبي؟
سيادة البنك المركزي الأوروبي على العملة تعني قدرته على التأثير بشكل فعال على تكاليف الاقتراض وتدفقات الائتمان في منطقة اليورو من خلال تعديل سعر الفائدة السياسي. عندما تنتقل كميات كبيرة من الأموال من ودائع البنوك الخاضعة لرقابة البنك المركزي الأوروبي إلى العملات المستقرة المقومة بعملات أجنبية، يتضاءل تأثير أدوات السياسة للبنك على هذه الأموال، مما يضعف فعالية نقل سعر الفائدة في السوق.
لماذا تعتبر العملات المستقرة المقومة بالدولار أكثر تهديدًا لسياسة العملة في أوروبا من تلك المقومة باليورو؟
العملات المستقرة المقومة باليورو لا تزال تحت إطار تنظيم البنك المركزي الأوروبي، وتتمتع بقنوات نقل سياسة نقدية أكثر تكاملًا. أما العملات المستقرة المقومة بالدولار، فسيولتها وقيمتها تتحدد بموقف الاحتياطي الفيدرالي، وعند انتشارها بشكل واسع في منطقة اليورو، فإنها تعادل إدخال شروط العملة الأمريكية مباشرة إلى السوق الأوروبية، متجاوزة أدوات السياسة للبنك المركزي الأوروبي، مما يخلق قناة مباشرة للصدمات الخارجية.
هل يمكن أن ينجح تطوير عملة مستقرة باليورو من قبل البنوك الأوروبية في مواجهة مخاطر البنك المركزي الأوروبي؟
مشروع تطوير عملة مستقرة باليورو من قبل مؤسسات مثل سيتي جروب، ING، UniCredit، وDekaBank يتوافق جزئيًا مع موقف البنك المركزي الأوروبي — حيث أن رئيس البنك الاتحادي الألماني ناغل أبدى موقفًا إيجابيًا تجاه استخدام العملات المستقرة في الدفع. إذا تمكنت العملة المستقرة باليورو من المنافسة على نطاق وموثوقية مع العملات المستقرة بالدولار، فقد يقلل ذلك من دافع المستخدمين للتحول إلى أدوات العملة الأجنبية، لكن الإطار التنظيمي المحدد والجدول الزمني للإطلاق لا يزالان غير واضحين.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
مقالات ذات صلة
حسيت: يمكن فتح مضيق هرمز خلال شهرين، وما زالت لدى الاحتياطي الفيدرالي مساحة لخفض الفائدة
بوابة للأخبار، رسالة 4 أبريل 10، قال هاسيّت رئيس المجلس الاقتصادي التابع للبيت الأبيض، إن مضيق هرمز يمكن أن يُفتح خلال شهرين. بالإضافة إلى ذلك، أشار هاسيّت إلى أن لدى الاحتياطي الفيدرالي مساحة لخفض أسعار الفائدة، وأن هذا التوقع سيكون راسخًا جدًا.
GateNewsمنذ 14 س
رويترز: يراهن السوق على تثبيت بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة طوال عام 2026.
أخبار البوابة، 10 أبريل، وفقًا لتقرير رويترز، يواصل السوق تسعير توقعاته باحتمال استمرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير طوال عام 2026.
GateNewsمنذ 14 س
بيانات CME: احتمالية أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة دون تغيير في أبريل هي 98.4%
أخبار بوابة، خبر، 10 أبريل، ووفقًا لبيانات "مراقبة الاحتياطي الفيدرالي" من CME، قبل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، تبلغ احتمالية قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة 25 نقطة أساس في أبريل 1.6%، في حين تبلغ احتمالية الإبقاء على الفائدة دون تغيير 98.4%. وبالنظر إلى يونيو، تبلغ احتمالية خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بشكل تراكمي 25 نقطة أساس 1.5%، واحتمالية الإبقاء على الفائدة دون تغيير 96.8%، واحتمالية الرفع التراكمي 25 نقطة أساس 1.7%.
GateNewsمنذ 14 س
ميدلرون من الاحتياطي الفيدرالي: إذا تم حل الصراع مع إيران وبدأت أسعار النفط في الانخفاض، فإن خفض الفائدة «ليس من غير الممكن»
أخبار بوابة: 10 أبريل، صرّحت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، دايلي، بأنه إذا تم حلّ الصراع مع إيران بسرعة وانخفضت أسعار النفط، فإن خفض أسعار الفائدة «ليس مستبعدًا». وأشارت في الوقت نفسه إلى أن احتمال رفع أسعار الفائدة أقل من احتمال خفضها أو الإبقاء على الفائدة دون تغيير.
GateNewsمنذ 15 س
بنوك مثل بنك أستراليا ونيوزيلندا (ANZ) وغولدمان ساكس تحافظ على توقعاتها الصعودية للذهب، مع سعر مستهدف بنهاية العام يصل إلى 5800 دولار كحد أقصى
توقعات البنوك الاستثمارية مثل بنك ANZ وGoldman Sachs بأن الذهب قد يشهد انتعاشًا على المدى الطويل، مدفوعة بشكل رئيسي بطلبات البنوك المركزية، وعدم اليقين الجيوسياسي، وتوقعات خفض سعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. يتوقع بنك ANZ أن يصل سعر الذهب بنهاية العام إلى 5800 دولار، بينما يحافظ Goldman Sachs على توقع 5400 دولار، معتبرًا أن شراء البنوك المركزية للذهب سيكون عامل دعم.
GateNewsمنذ 15 س
منصة CEX حصلت على ترخيص من الاحتياطي الفيدرالي لحساب رئيسي، مما أثار مخاوف من مخاطر منهجية وشفافية
أصبح أحد منصّات تبادل العملات المشفّرة أول CEX يحصل على ترخيص لحسابات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، لكن تم تقييد الحساب؛ إذ لا يُسمح له بالوصول إلا إلى نظام Fedwire للدفع، ولا يمكنه الحصول على فائدة. وقد أثار هذا الإجراء مخاوف بشأن مخاطر النظام المالي في الولايات المتحدة والشفافية، وحذّر خبراء تنظيميّون من أنه قد يؤثر على الاستقرار المالي. وقالت المنصّة إنها تلتزم بلوائح مكافحة غسل الأموال.
GateNewsمنذ 16 س
