تحقيق الشمول المالي من خلال التكنولوجيا المالية: من المدفوعات الرقمية إلى الاستثمار عبر المنصات

في نوفمبر 2025، أصدرت شركة MS مقالًا بعنوان “الشمول المالي عبر التكنولوجيا المالية: من المدفوعات الرقمية إلى الاستثمارات على المنصات”. تناول هذا المقال حالة الشؤون المالية للأسر في عصر التكنولوجيا المالية، حيث تندمج المدفوعات الرقمية مع مجموعة متنوعة من الخدمات المالية عبر تطبيقات شاملة فائقة القوة. يفترض المقال أن زيادة تبني التكنولوجيا المالية من خلال المدفوعات الرقمية يمكن أن تقلل من التكاليف غير النقدية المرتبطة بالمشاركة في الأسواق المالية (مثل الحواجز النفسية). ووجدت الدراسة أن معدل تبني التكنولوجيا المالية الأعلى يؤدي إلى مشاركة أكبر، كما أن تحمل المخاطر في استثمارات الصناديق المشتركة يزداد. من خلال استخدام المسافة إلى مجموعة آنت كمتغير أداة لاختراق التكنولوجيا المالية، وانتشار مدفوعات QR الخارجي في شنتشن، توفر الدراسة أيضًا دليلًا سببيًا من المدفوعات الرقمية إلى استثمارات صناديق المخاطر. علاوة على ذلك، فإن تأثير التكنولوجيا المالية يكون أكثر وضوحًا لدى الأفراد الذين كانوا يواجهون قيودًا أكبر أو يتمتعون بقدرة أعلى على تحمل المخاطر أو يعيشون في مناطق تعاني من نقص الخدمات المالية.

المقدمة

تشير الدراسة بدايةً إلى أن التكنولوجيا المالية، وخاصة التطبيقات الشاملة مثل Alipay، تعيد تشكيل طريقة مشاركة الأسر في الشؤون المالية. مع التكامل العميق للمدفوعات الرقمية مع خدمات مثل الإقراض وإدارة الأصول على نفس المنصة، انخفضت بشكل ملحوظ الحواجز والتكاليف للوصول إلى المنتجات المالية. يوضح المؤلفون أن انخفاض مشاركة الأفراد في الأسواق المالية كان تقليديًا يرجع إلى نقص المعلومات، وضعف الثقة، وقلة الألفة، وهي كلها تكاليف غير نقدية أكثر من كونها مرتبطة بتكاليف المعاملات فقط. ويؤكدون أن الاستخدام المتكرر للتكنولوجيا المالية يمكن أن يضعف هذه الحواجز النفسية بشكل فعال، مما يدفع الأسر بشكل طبيعي إلى دخول مجال الاستثمار في الأصول ذات المخاطر.

بعد ذلك، تستعرض الدراسة طرق قياس درجة تبني التكنولوجيا المالية، وبالاستفادة من التوسع السريع لمدفوعات QR في الصين بين 2017 و2019، تم تطوير مؤشر استخدام فردي للتكنولوجيا المالية يسمى QRPay. وبالاستعانة ببيانات على مستوى الحساب من مجموعة آنت، تمكنت الدراسة من تتبع مسار انتقال المستخدمين من المدفوعات الرقمية إلى سلوكيات الاستثمار بدقة. أظهر التحليل التجريبي أن استخدام المدفوعات الرقمية بشكل متكرر يزيد بشكل ملحوظ من احتمال استثمار المستخدمين في صناديق المخاطر، وبدعم من متغيرات أداة مثل تأثير الأقران والمسافة الجغرافية، توفر الورقة دليلًا سببيًا قويًا لهذا الارتباط.

الجدول 1: إحصاءات وصفية

الجدول 2: استخدام الأفراد للتكنولوجيا المالية والاستثمار في الصناديق عالية المخاطر

في تحليل أعمق، قسمت الدراسة تبني التكنولوجيا المالية إلى جزأين: مدفوع بالدوافع الجماعية (الأقران) ومدفوع بالدوافع الفردية (Peer vs Idio). أظهرت النتائج (جدول 2 اللوحة B) أن معامل QRPay المدفوع بالأقران كان أكبر بكثير، مما يشير إلى أن التغير في سلوك الاستثمار يرجع أساسًا إلى انتشار التكنولوجيا بشكل خارجي وليس إلى تفضيلات فردية أو آلية الاختيار الذاتي. هذا التقسيم يوفر دليلًا أساسيًا على العلاقة السببية.

ولتعزيز اختبار السببية، استخدمت الدراسة المسافة الجغرافية إلى المقر الرئيسي لـ Ant Financial (هانغتشو) كمتغير أداة لالتقاط خصائص انتشار التكنولوجيا المالية عبر المكان. أظهرت المرحلة الأولى من الانحدار (جدول 3 اللوحة A) أنه كلما زادت المسافة، انخفض استخدام QRPay بشكل ملحوظ، فعلى سبيل المثال بلغ التأثير على العينة الكاملة –0.241 (t=–13.20). أظهرت نتائج المرحلة الثانية باستخدام هذا المتغير أن تأثير QRPay على شراء صناديق المخاطر يقع ضمن نطاق 2.15%–3.63%، وهو أكبر من نتائج OLS، مما يشير إلى أن OLS ربما يبالغ في تقدير التأثير الحقيقي لـ FinTech، ويعزز من وجود تأثير سببي حقيقي لاختراق المدفوعات الرقمية على سلوك الاستثمار.

2 الجدول 6: استخدام التكنولوجيا المالية وتحمل مخاطر المحافظ الاستثمارية: تحليل بناءً على التغطية المالية المحلية

تناقش الورقة كذلك ما إذا كانت التكنولوجيا المالية تحسن بالفعل رفاهية الاستثمار. بدايةً، قارن المؤلفون أداء جميع صناديق السوق، وصناديق منصة آنت، وصناديق مستخدمي آنت (جدول 8 اللوحة A). أظهرت النتائج أن الصناديق التي يختارها مستثمرو منصة آنت حققت أداءً أفضل قليلاً، خصوصًا أن ألفا صناديق الأسهم بلغت 1.00% (t=1.83)، مما يشير إلى أن مستخدمي منصات FinTech لديهم قدرة معينة على اختيار الصناديق. بالإضافة إلى ذلك، كان هناك ارتباط إيجابي كبير بين قوة استخدام التكنولوجيا المالية وتنويع المحافظ (جدول 8 اللوحة B): زيادة Log(QRPay) بمقدار انحراف معياري واحد رفعت عدد الصناديق التي يحتفظ بها المستثمر بنسبة 10.6%، وعدد فئات الأصول بنسبة 6.7%، ونسبة شارب بنسبة 1.33%. هذا يدل على أن التكنولوجيا المالية لا تزيد فقط من مشاركة المستثمرين في الأصول ذات المخاطر، بل تساعدهم أيضًا على بناء محافظ أكثر تنوعًا وذات عوائد معدلة حسب المخاطر أعلى.

تقدم دراسة الحدث (الشكل 4) دليلًا مباشرًا يدعم “آلية التعلم - الألفة”. قبل شراء المستخدم لأول مرة لصندوق مخاطر (t=0)، كان عدد مرات تسجيل الدخول إلى Alipay وزيارات صفحة الثروات متشابهة تقريبًا بين مجموعة المعالجة والمجموعة الضابطة، مما يؤكد فعالية المطابقة. ومع ذلك، بعد t=0، ظهرت فروقات كبيرة: زادت تسجيلات الدخول إلى Alipay من حوالي 10 إلى ما يقارب 40، وقفزت زيارات صفحة الثروات من حوالي 0 إلى 40 تقريبًا، واستمرت عند مستويات أعلى بشكل ملحوظ في الأشهر التالية. هذا التغير السلوكي المستمر يدل على أن المستخدمين بعد استثمارهم الأول يعززون تفاعلهم مع المنصة بشكل نشط، مما يقوي من اكتسابهم للمعلومات وفهمهم للمنتجات، ويؤكد آلية “تعزيز التكنولوجيا المالية للمعرفة المالية → تعزيز المشاركة”.

دخول شركات التكنولوجيا إلى القطاع المالي يحمل إمكانيات كسر الحواجز المادية والنفسية، مما يتيح للأفراد المشاركة بحرية أكبر في الأسواق المالية. وتبرز منصات التكنولوجيا المالية من خلال تقديم خدمات مالية متنوعة وتحديها للمؤسسات المالية التقليدية، مما يبرز الحاجة الماسة للبحث الدقيق ووضع السياسات لحماية المتبنين الأوائل وفهم تأثيرها طويل المدى على شؤون الأسر المالية.

وتشدد الدراسة على مزايا شركات التكنولوجيا في تقديم خدمات مالية متكاملة عبر “نظام بيئي موحد”. بخلاف المؤسسات المالية التقليدية، تتبع التكنولوجيا المالية مسار نمو يدمج وظائف الدفع مع مجموعة متنوعة من الخدمات المالية وغير المالية عبر “تطبيقات شاملة” مثل Alipay. ورغم المخاوف من قوة الاحتكار لدى المنصات التقنية الكبرى، إلا أن دمج الاستثمار في الأصول ذات المخاطر في هذه المنصات له قيمة كبيرة، خاصة في الأسواق الناشئة ذات الدخل المتنامي والحاجة الملحة للخدمات المالية. وتوفر الحلول التقنية تكلفة منخفضة وقابلية عالية للتوسع، مما يمكنها من سد الفجوة في المناطق التي تفتقر للبنية التحتية المالية التقليدية.

ومع ذلك، فإن تطور التكنولوجيا المالية يجلب تحديات. فكما هو الحال مع جميع الابتكارات، هناك أيضًا آثار جانبية سلبية. على سبيل المثال، قد يؤدي التوسع السريع في توزيع الصناديق المشتركة في الصين إلى زيادة “سلوك مطاردة العوائد” لدى المستثمرين، مما يدفع مديري الصناديق إلى تحمل مخاطر مفرطة. تبرز هذه الظواهر تعقيدات تنظيم التكنولوجيا المالية. فلا يوجد إطار تنظيمي واحد مناسب للجميع؛ ويجب على صناع السياسات فهم الأبعاد المتعددة لتطور FinTech، وكيف يمكن أن تضخم أو تخفف الانحرافات والاحتكاكات. لذا، يصبح من الضروري فهم كيفية تأثير التكنولوجيا المالية على جميع جوانب اتخاذ الأسر للقرارات المالية، مما يؤكد الحاجة إلى مزيد من البحث الأكاديمي في هذا المجال.