最近，我一直在思考中国投资界被称为“东方的巴菲特”的段永平这个人物。深入研究他的投资策略，确实有很多值得学习的地方。

从段永平的经历来看，首先令人惊讶的是他的规模感。1988年，他28岁时接手了一个亏损的小工厂，并在短短数年内将年产值迅速增长到约100亿元。随后，他从益华集团独立出来，创办步步高，并连续获得CCTV广告中的“标王”。而这家公司最终孕育出了OPPO和vivo这两大智能手机巨头，真可谓眼光独到。2001年，40岁时他从企业经营中抽身，移居美国转而投向投资。目前，他的资产超过300亿美元。

就我个人而言，最感兴趣的是段永平与巴菲特共进午餐的2006年6月那段经历。为获得共进午餐的机会，他支付了62万美元；在那次席间，他向巴菲特推荐了Apple。之后巴菲特大量买入Apple股票这一点，市场上也广为人知。段永平本人也受到了巴菲特价值投资理念的影响，并一直持续实践。

从对NetEase的投资来看，也能很好地看出段永平的判断力。2001年，当因为诉讼问题股价暴跌到每股约0.8美元时，他大胆地加大投入。之后股价大幅反弹，这笔约200万美金的投资最高价值一度超过1亿美元。据报道，他在3年内获得了68倍的回报。

关于Apple，2011年当其市值还未达到3000亿美元的时期，他就进行了大规模增持。目前，他所管理的美股组合（H&H）中，Apple持仓市值已达102.33亿美元，占比70.50%。14年来他一次都没有卖出过——这才是真正意义上的长期持有。

他对贵州茅台的态度也很有意思。段永平把茅台视为“长期债券”，认为这是安置闲余资金最安全的地方。他预测10年后茅台股价将超过银行存款，并且十几年都没有调整仓位。

最近的动向中，对PinduoDuo的投资也备受关注。2024年8月，当业绩低于预期、股价暴跌时，段永平通过卖出看跌期权等方式积极构建仓位。第3季度又追加购买380万股，成为第5位的主要持仓标的。至于Tencent，他也在2022-2023年低迷期多次买入增持，目前仍将其评估为“保险锚”的时机。

将段永平的投资哲学概括为10条心得，首先是“在鱼所在的地方钓鱼”。中国A股在十几年里徘徊在3000点左右，而美股则连续上行了20年。意思就是：选对方向，比努力更重要。

其次是“用1年选股票，用10年持有股票”。引用巴菲特的话来说，不应该在1秒都不想持有的股票上花时间；买入真正能够让人安心入睡的股票才是关键。

“买股票就是买公司”这一点也同样重要。只要产品好、商业模式优秀、创始人有愿景，就不必害怕股价的波动。

投资需要信念。段永平会区分使用两个账户：一个是价值投资账户——Apple持仓14年从未卖出，获得了几百倍的收益。另一个是投机账户，不过在那边他只获得了很小的利润。

“投资没有捷径”这一句话也让人记忆深刻。如果把投机当作捷径，那么20年后仍会继续寻找那条方法。投机基本上和抛硬币没什么区别。

减少判断次数也很重要。1年做20次判断，必然会出错。一辈子做20次投资判断就足够了。

“买在没人关注的地方，卖在大家都热闹的时候”这条原则，也支撑着段永平的成功。记者问他：“10元的东西你1元卖出去，需要什么勇气？”他给出的回答正体现了这种本质。

对于A股，段永平强调“这不是赌博”。在A股里，真正靠价值投资赚到钱的，只有价值投资者。

最后是“相信宿命”。人的本质无法改变。投机者仍然是投机者；认同价值投资的人终会转变为价值投资者。段永平与巴菲特共进午餐，是因为他也是同样的价值投资实践者，并且正因为实践而获得了结果。

学习段永平的投资哲学，你会明白：市场上真正重要的并不是短期利益，而是长期视角以及正确的选股。更重要的是，他的业绩最有力地证明了这套哲学的正确性。