刚刚再次看了英伟达的牛市案例，老实说，潜在上涨空间仍然感觉被低估了。大多数华尔街分析师的目标价是265美元，这比现在高出大约47%。但如果你一直关注超大规模云服务商在AI基础设施上的实际投入，你会知道市场普遍的共识总是错的。

真正重要的是：英伟达不仅仅制造最好的芯片。这只是表面上的看法。真正为他们筑起护城河的是全栈——他们控制硬件、网络，并且花了20年时间将CUDA构建成这个生态系统，使得任何人切换都变得异常昂贵。开发者被锁定，企业被锁定，尽管前期价格很高，但总拥有成本实际上对英伟达更有利。

财务状况也相当清晰。第四季度显示收入增长73%，他们再次指引加速增长。毛利率在扩大。盈利增长82%。而可达市场甚至还没有接近饱和——数据中心GPU支出预计到2033年将以每年35%的速度增长。除此之外，还有自动驾驶汽车、机器人技术，所有主要的原始设备制造商都在使用英伟达的技术。

黄仁勋对未来的方向非常明确——他预计到2030年，AI基础设施支出每年将达到3到4万亿美元。这就是我们所谈论的规模。

如果英伟达保持目前的估值倍数并达到盈利预期，到年底你可以看到285美元。这比180美元上涨58%。说实话，我认为这只是底线，而不是天花板，但即使是保守的预期，在未来7个月内也相当有吸引力。

在我看来，英伟达仍然是唯一真正可以参与基础设施建设的方式。每个人都在试图找到下一个热点，但这里的护城河实在太宽了。