英国金融行为监管局批准链上基金登记和直接对基金交易的代币化推动

英国金融行为监管局（FCA）于周四最终敲定规则，允许英国资产管理机构在区块链上维护官方投资者登记册，并推出一种可选的“直达基金”（Direct-to-Fund，D2F）交易模式，该模式将从基金交易中移除中介环节。

上述变更在政策声明PS26/7中公布，即刻生效。该政策适用于约2,600家在英国市场管理估计16.5万亿英镑资产的机构。

该政策将监管机构自2025年1月以来测试的框架予以制度化。当时，监管机构授权了英国首只在行业“Blueprint”模型下发行的代币化UCITS基金。PS26/7把该试点转化为永久规则。

链上记录获得监管认可

根据新规则，获授权的基金管理人可以使用分布式账本技术（DLT）作为投资者所有权的官方登记册。

在企业保持运营韧性并遵守治理、数据保护以及金融犯罪相关标准的前提下，不再需要完整的链下重复副本。

该框架基于业内“Blueprint”模型构建，而该模型已用于批准英国首只代币化UCITS基金。

基金可以在公有或私有区块链上运行，包括在多个网络之间运行，只要投资者权利和费用结构保持不变即可。

FCA市场执行董事Simon Walls表示，代币化将“在资产管理中发挥重要作用”，并称监管机构已提供“一个切实可行的框架，让公司有信心了解基金代币化如何在FCA规则下运行”。

直达基金交易减少中介

FCA还推出了可选的“直达基金”（Direct-to-Fund，D2F）交易模式。

在D2F模式下，基金或其托管人将成为投资者交易的对手方。这消除了投资者与基金之间由资产管理人或中介机构进行衔接的必要性。

交易以单一步骤执行：当现金直接在投资者与基金之间转移时，相应的份额被发行或被取消。监管机构表示，该结构有可能降低运营摩擦，并使其更好地与更快的结算系统相匹配，包括基于区块链的基础设施。

机构仍将能够使用传统交易模式，或在伞形基金结构中同时采用两种方式。

三阶段路线图表明接下来会发生什么

PS26/7是FCA更广泛数字资产路径的第一阶段。第二阶段将扩展至在链上转移的传统证券。第三阶段则涉及代币化现金流，通过钱包和智能合约实现投资组合管理。监管机构表示，可能会在2026年晚些时候的磋商中探讨使用数字现金和稳定币进行结算。

该框架与更广泛的加密资产监管体系并行。正如Cryptopolitan所报道的，FCA的CP26/4磋商文件提出了消费者责任（Consumer Duty）规则、对客户加密资产的保障要求，以及对大型稳定币发行人的更严格治理。该监管体系将于2027年10月生效。

行业已数月释放这一转变信号

Bitwise首席投资官Matt Hougan与研究负责人Ryan Rasmussen在7月的一份客户备忘录中写道：“代币化，即把股票、债券和其他现实世界资产在区块链上发行，而不是通过传统通道，这一趋势正在到来。”

全球股票与债券市场合计价值约为257万亿美元，而当前代币化的现实资产约为250亿美元。

Robinhood首席执行官Vlad Tenev在10月的Token2049上给出了更尖锐的说法：“代币化就像一列货运列车。它无法被阻止，最终它将吞噬整个金融系统。”他在会上预测，未来五年内大多数主要市场都将建立代币化框架。

距今16个月前推出的首只代币化UCITS基金，其授权框架如今已成为永久规则。

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