最近一直在密切关注广告技术领域，两个都依赖于AI和数字广告浪潮的公司之间展现出有趣的对比。 Alphabet和The Trade Desk一直是投资者追逐增长的自然比较对象，但它们最近的财报却展现出完全不同的画面。

Alphabet刚刚超出预期。第四季度收入达到1138亿美元，同比增长18%，且比上一季度的16%增长还在加速。在当前的宏观环境下，这非常令人印象深刻。真正的故事是什么？谷歌云的扩展速度惊人——增长48%，达到177亿美元。这是利润率扩张引擎全速运转的表现。CEO Sundar Pichai基本上表示，他们在AI基础设施方面的投资在各个方面都在全力推进。与此同时，运营杠杆效应是真实存在的：销售额增长18%，但净收入跃升30%，达到345亿美元。这种效率是你想看到的。

另一方面，The Trade Desk传递出不同的信号。第四季度收入为8.47亿美元，同比增长14%。管理层指出，如果没有政治广告支出方面的异常，增长会更接近19%，但说实话——增长轨迹明显在放缓。至于未来指引？这才是真令人担忧的地方。他们预计第一季度收入至少为6.78亿美元，约为10%的增长。这与他们刚刚达到的水平相比，明显放缓了。而他们的EBITDA指引更令人失望，暗示这一关键指标实际上会出现同比下降。

现在，The Trade Desk并没有陷入自由落体。他们仍在产生稳定的自由现金流，没有债务，而且他们的新Kokai平台充满了AI功能。Jeff Green称其为市场上最先进的AI驱动购买平台。但当顶线增长速度如此放缓时，很难不去关注。

所以，重点来了：Alphabet的市盈率大约是28倍，The Trade Desk大约是27倍。尽管Alphabet的增长速度快得多，收入基础也更为多元化，但估值几乎相同。Alphabet拥有搜索主导地位、YouTube、订阅服务，以及爆炸式增长的云计算。The Trade Desk基本上是数字广告领域的单一“绝技”，而这个“绝技”正在放缓。

综合来看，Alphabet看起来更像是更明显的赢家。更好的增长轨迹，更好的多元化，坦率地说，进入今年剩余时间的势头也更强。在估值相近的情况下，这个选择并不难做。