刚刚看到Canyon Capital在第四季度向Compass投入了2100万美元——这大约是200万股，占其投资组合的2.78%。考虑到公司最近的操作，这个时间点就很耐人寻味。有意思的是，Compass从几乎没有到现在形成这种规模的持仓，我也很好奇为什么是现在。老实说，他们的数据表现相当稳：全年收入达到69.6亿美元，第四季度单季为17亿美元，同比增长23%（YoY）。这从百万级的动作，直接扩展到每季度数十亿美元的跑量。全年运营现金流为2.167亿美元，调整后EBITDA达到2.934亿美元。第四季度，经纪人几乎完成了6万笔交易，几乎比整体市场的增长多20%——而市场整体只增长了0.7%。所以他们在抢占市场份额，同时把成本控制得住。过去一年，这只股票涨了16%，股价为每股10.03美元。更有意思的是，Canyon的其他主要持仓大多是陷入困境的房地产项目——而这个Compass的动作就显得不一样：他们获得的是轻资产的经纪业务技术敞口，而不是传统意义上被房地产压力牵制的那套。如果Compass在整合Anywhere的过程中能够延续这种交易增长的势头，并且守住正现金流，这或许对投资者来说还算是早期机会。但没错，这正是Canyon看起来押注的方向：你怎么看，技术赋能的经纪模式能否真正赢得长期胜利？